Perspectiva del dólar: reembolsos de aranceles e inflación impulsan USDJPY, EURUSD y GBPUSD

La decisión del Tribunal Supremo contra la amplia política arancelaria de Trump ha convertido los reembolsos de aranceles en un factor clave para las empresas y los mercados de divisas de EE. UU. Los reembolsos reducen la presión sobre importadores, minoristas y hogares, pero la economía en general sigue bajo tensión. Esto crea un entorno difícil para la Reserva Federal y una perspectiva mixta para el dólar estadounidense. Este artículo presenta el impacto de los reembolsos de aranceles, los datos económicos débiles y la amenaza inflacionaria sobre USDJPY, EURUSD y GBPUSD.

Los reembolsos de aranceles de Trump alivian la presión de costes sobre las empresas estadounidenses

La administración Trump ya ha pagado unos 20.000 millones de dólares en reembolsos de aranceles. Se espera que se añadan otros 65.000 millones de dólares. Los reembolsos forman parte de una decisión del Tribunal Supremo que invalida los amplios aranceles de Trump. La decisión fue recibida con alivio por los importadores, que llevaban meses afrontando incrementos de costes e incertidumbre sobre la política.

Muchas empresas estadounidenses celebraron la decisión. Los aranceles habían aumentado los costes para minoristas, transportistas, fabricantes y asociaciones comerciales. Walmart (WMT) y General Motors (GM) presentaron solicitudes de reembolso. FedEx Corporation (FDX) también demandó al gobierno por reembolsos de aranceles. Está claro que el fallo se ha convertido en una preocupación monetaria directa para las grandes empresas estadounidenses.

Los reembolsos pueden ayudar a aliviar la presión sobre los precios para algunas compañías o mejorar los márgenes. Walmart indicó que podría reducir los precios al cliente al reembolsar parte de los aranceles en las mercancías. Esto es importante porque los cargos por aranceles ya habían sido soportados por los hogares. Según cálculos de la Tax Foundation, los aranceles aumentarían los costes para el hogar medio en unos 1.000 dólares en 2025 y están costando al hogar medio alrededor de 700 dólares este año. Los reembolsos pueden aliviar parte de la tensión, pero no eliminarán por completo los efectos del encarecimiento de las importaciones.

El débil crecimiento de EE. UU. y la inflación que se resiste a bajar complican el panorama para la Fed

El entorno económico sigue siendo frágil. El crecimiento del PIB real se ralentizó hasta una tasa anualizada del 1,6%. Una acumulación de inventarios y el adelanto de compras antes de los aranceles también distorsionaron el crecimiento en 2025. Eso hace que las cifras de crecimiento agregadas parezcan superiores a las cifras de demanda reales. La desaceleración ahora indica que la economía podría estar perdiendo impulso.

El gráfico siguiente muestra que el ingreso personal disponible real per cápita ha estado disminuyendo desde abril de 2025. Esto indica que la renta real ajustada por inflación de los consumidores se está debilitando. Esta caída ejerce más presión sobre el gasto de los hogares.

La tasa de ahorro ha caído en el sector privado. Los consumidores pueden ahorrar o endeudarse para mantener el gasto. Este tipo de descenso en el ahorro personal por debajo del 5% precedió a las recesiones de 1999–2000 y 2005–2008. Eso no garantiza una recesión, pero sugiere que hay una tensión creciente en los balances de los hogares.

Hay otro problema con la inflación. El índice PCE subió al 3,8% en los 12 meses hasta abril.

La ganancia mensual del 0,40% en el PCE indica un crecimiento anualizado del 4,8%. Los precios de la energía siguen siendo el principal riesgo, ya que los costes energéticos tardan en trasladarse al resto de la economía. Es un entorno complicado para la Reserva Federal. La desaceleración del crecimiento sugiere que la política debería ser más laxa, mientras que la inflación persistentemente alta limita la capacidad de la Fed para recortar tipos.

Impacto sobre el dólar: el alivio arancelario y la inflación moldean las principales divisas

La presión por los aranceles puede reducir cierta carga para las empresas estadounidenses, pero el panorama más amplio de los datos económicos sigue apuntando a un enfriamiento del crecimiento y a una inflación persistente. Esto sugiere una situación compleja para el dólar estadounidense. Si la Fed mantiene una política estricta, el dólar podría recibir cierto apoyo. Pero podría debilitarse si los mercados empiezan a descontar un crecimiento estadounidense más débil y tipos más bajos.

El gráfico siguiente muestra que el índice del dólar estadounidense se consolida en la línea de cuello del patrón de doble suelo. Una rotura al alza por encima de 99,40 lo impulsaría hacia 100,50. Por otro lado, una rotura por debajo del nivel de 98 llevaría al índice a 96.

Perspectiva USDJPY: la resistencia 160–162 sigue siendo clave

USDJPY es muy sensible a los rendimientos de los bonos estadounidenses. Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. podrían mantenerse estables si los mercados confían en que la Fed subirá los tipos y los mantendrá elevados durante periodos prolongados. Esto respalda al dólar frente al yen japonés.

El gráfico diario del USDJPY muestra una fuerte consolidación en la resistencia de largo plazo del nivel $160–$162. Sin embargo, el par ha formado una estructura alcista sólida en los últimos dos años y parece encaminado a romper por encima de la zona $160–$162.

Cada vez que el par alcanza la zona de $160, se produce una caída pronunciada. La última caída tras la intervención japonesa llevó al par hacia la SMA de 200 días. Pero ahora el par ya se ha recuperado por encima de la SMA de 50 días y está preparado para subir.

La importancia del nivel $160–$162 indica que hará falta tiempo y cierta consolidación en esa zona para romper al alza.

Esta acción alcista también se observa en otro gráfico que muestra la formación de un patrón de doble suelo en febrero de 2026 y mayo de 2026. Este doble suelo indica que el siguiente movimiento en USDJPY podría ser al alza siempre que el par se mantenga por encima de $150.

Perspectiva EURUSD: la debilidad del dólar favorece el rebote

Al caer el dólar estadounidense por las dudas sobre el crecimiento, el EURUSD rebotó desde la zona de soporte. La narrativa de los reembolsos de aranceles reduce parte de la presión sobre las empresas estadounidenses, pero también subraya el impacto que tuvieron los aranceles. Si el dólar se interpreta como un indicio de un cambio de política y de una menor confianza empresarial, podría perder apoyo.

Pero la inflación en EE. UU. que se resiste a bajar limita el potencial alcista del EURUSD. Es menos probable que la Fed se vuelva dovish con una tasa PCE del 3,8%. El dólar podría mantenerse apoyado si los rendimientos a 10 años del Tesoro no caen por debajo del 4,40%. Si el panorama de crecimiento en EE. UU. se deteriora, esto puede limitar la tendencia alcista del EURUSD.

Análisis técnico EURUSD: la bandera alcista mantiene el sesgo alcista

Desde el punto de vista técnico, el EURUSD se consolida dentro de un patrón de bandera alcista en el gráfico semanal. Tras formar un mínimo en enero de 2025 en 1,0176, el fuerte rally de 2025 y el máximo en enero de 2026 en 1,208 han generado un patrón de bandera alcista.

Mientras el par se mantenga por encima de 1,1260, el siguiente movimiento del EURUSD probablemente sea al alza. A pesar de este patrón alcista en el semanal, el EURUSD lleva 11 meses consolidando entre 1,148 y 1,192. Sin embargo, el par sigue por encima del mínimo formado en enero de 2025 en 1,0176.

El par formó un patrón de doble fondo redondeado en marzo de 2026 y repuntó. Ahora el par está formando otro fondo al registrar una vela martillo alcista tras la publicación del dato PCE. No obstante, el cierre diario quedó por debajo de las SMA de 50 y 200 días, lo que mantiene viva la consolidación a corto plazo del EURUSD.

Hay mucha incertidumbre en los mercados de divisas debido a la incertidumbre sobre la trayectoria de los tipos tras la guerra entre EE. UU. e Irán.

A pesar de esta vela martillo alcista, el RSI sigue por debajo de la línea media, lo que mantiene al par en una dirección negativa.

Por lo tanto, todo depende del movimiento del dólar estadounidense. Si el índice del dólar rompe por encima de 100,50, probablemente ejercerá presión sobre el EURUSD. Pero si el índice del dólar se consolida entre los niveles 96 y 100,50, probablemente mantendrá la consolidación del EURUSD.

Sin embargo, la acción del precio a corto plazo en EURUSD es constructiva, como se ve en el gráfico de 4 horas. El EURUSD formó un fondo redondeado en marzo de 2026. La ruptura desde el patrón de taza produjo otro fondo redondeado por encima del nivel 1,158. Este fondo redondeado se formó tras tocar el soporte de la línea de tendencia. Esta estructura indica una acción alcista para el EURUSD en el corto plazo.

Perspectiva GBPUSD: se necesita una rotura del rango 1,30–1,3780

El GBPUSD podría ser más volátil ante cambios en el sentimiento de riesgo. Un crecimiento más débil en EE. UU. pesará sobre el dólar y podría impulsar al GBPUSD al alza. La caída en la tasa de ahorro estadounidense y en la renta disponible real indica que los consumidores se están debilitando. Esto tiene efectos negativos en el dólar si los mercados esperan una menor demanda. El efecto negativo sobre el dólar probablemente empujará al GBPUSD al alza.

El gráfico diario del GBPUSD muestra una fuerte consolidación entre los niveles 1,3780 y 1,30. Una rotura de este rango probablemente definirá el siguiente movimiento del GBPUSD. Hasta que se rompa este rango, el par probablemente seguirá negociándose en consolidación a corto plazo.

El par formó una vela martillo alcista de manera similar al EURUSD tras la caída del índice del dólar estadounidense después del dato PCE la semana pasada. Sin embargo, la acción del precio en el corto plazo sigue siendo incierta, ya que el par consolida dentro de las SMA de 50 y 200 días en el gráfico diario. Una rotura de este rango probablemente definirá el siguiente movimiento del GBPUSD.

Conclusión

Los reembolsos de aranceles aliviarán parte de la presión sobre las empresas estadounidenses, pero no eliminan las amenazas económicas subyacentes. El crecimiento se ralentiza, la renta personal disponible real se reduce y los consumidores recurren cada vez más al ahorro o al endeudamiento para sostener el gasto. Mientras tanto, la inflación PCE que se resiste a bajar coloca a la Fed en una posición difícil. La Reserva Federal preferiría estimular el crecimiento, pero la elevada inflación le deja poco margen para hacerlo.

Esto deja a los operadores de divisas con un panorama complicado para el dólar estadounidense. USDJPY podría seguir respaldado siempre que los rendimientos de EE. UU. se mantengan estables, pero el par debe romper por encima de $160–$162 para abrir la puerta a un rally fuerte. Por otro lado, EURUSD y GBPUSD podrían subir si el dólar se debilita por las preocupaciones sobre el crecimiento, pero ambos están todavía a la espera de roturas claras. El alivio por los aranceles probablemente tendrá un impacto positivo en el sentimiento, mientras que la inflación, los rendimientos de EE. UU. y los datos de consumo probablemente impulsarán el próximo gran movimiento en el mercado forex.