Análisis diario de índices bursátiles de Europa y Estados Unidos

¿Por qué caen las bolsas?

Tal y como ha venido ocurriendo en las dos últimas semanas, los mercados de valores europeos y estadounidenses seguirán muy pendientes del comportamiento de los bonos, con las rentabilidades de los de a largo plazo ejerciendo como su principal referencia. Así, y tras una primera parte del mes de febrero en la que estas bolsas subieron con mucha fuerza, recuperando con creces las pérdidas sufridas en enero, en la segunda parte del mes los principales índices de estos mercados cedieron parte de lo ganado, aunque, en su mayor parte, terminaron el mes con importantes avances. Este giro a la baja experimentado por la renta variable occidental en las últimas semanas fue consecuencia del fuerte repunte de las rentabilidades de los bonos a largo, movimiento propiciado por las mejores expectativas de crecimiento económico y, sobre todo, por el temor de los inversores a que la inflación suba en los próximos meses más de lo esperado inicialmente.

En principio, y como hemos señalado en muchas ocasiones, es muy probable que la inflación suba con fuerza en los próximos meses, consecuencia en gran medida del efecto base -en 2020 durante los meses del confinamiento de primavera muchos precios de bienes y servicios cayeron con fuerza- y de la demanda embalsada, que debería ser satisfecha una vez se levanten las restricciones a la movilidad y a la actividad de muchas empresas, especialmente del sector servicios, a medida que avanza el proceso de vacunación en Europa y EEUU. No obstante, creemos que este repunte de los precios será coyuntural, que no estructural, ya que muchas economías tardarán tiempo en recuperarse de la crisis, algo que incidirá en la demanda de bienes y servicios y en los precios. Este escenario debería mantener las rentabilidades de los bonos a niveles históricamente bajos, como ya lo estaban antes del inicio de la pandemia.

Además, el compromiso de los bancos centrales en su apoyo a las economías mundiales sigue intacto, por lo que, si los precios de los bonos siguieran cayendo y, por consiguiente, sus rentabilidades continuaran subiendo, no descartamos una posible “intervención” tanto por parte de BCE como de la Reserva Federal (Fed), intervención que consistiría básicamente en concentrar sus compras de bonos en los de más largo plazo, para impedir que sus rentabilidades alcancen niveles que podrían terminar afectando a la recuperación económica al encarecer la financiación de los países y de las empresas y particulares.

Proyecciones bursátiles para la semana

Por tanto, en la semana que HOY comienza habrá que seguir muy atentos a lo que hagan los bonos, comportamiento que podría estar muy condicionado por la publicación a lo largo de los próximos días de importantes indicadores y datos macroeconómicos. Para empezar, HOY se darán a conocer en Europa y EEUU las lecturas finales de febrero de los índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas, los PMIs e ISMs manufactureros. En China ambas lecturas del índice, la oficial y la que elabora la consultora Caixin, han seguido indicando expansión de la actividad en el sector, aunque a ritmos más moderados, algo que podría estar directamente relacionado con la reciente celebración del Nuevo Año Lunar.

Por el contrario, el PMI manufacturas de Japón ha mostrado en el mes de febrero su mayor expansión desde el mes de diciembre de 2018, lo que son muy buenas noticias. Este sector, el de las manufacturas se ha mostrado mucho más resistente que el de los servicios durante la crisis sanitaria, y está evitando, en alguna medida, que la crisis económica no haya sido más pronunciada, especialmente durante los últimos trimestres. Además, el miércoles se darán a conocer los mismos índices, pero del sector de los servicios, mientras que el viernes, y en EEUU, se publicarán las siempre relevantes cifras de empleo no agrícola del mes de febrero. En esta ocasión, y aunque parezca contradictorio, unas lecturas excesivamente positivas podrían ser contraproducentes para las bolsas, al impulsar nuevamente al alza las rentabilidades de los bonos.

Señalar, además, que el jueves se reúnen los países de la OPEP+ para revisar su estrategia en lo que hace referencia a los niveles de producción de crudo. Antes, se reunirá el comité de seguimiento del pacto para preparar la reunión. En principio, se espera que se mantengan los actuales recortes, aunque es posible que Arabia Saudita empiece a incrementar su producción de petróleo a partir de abril, una vez terminado el plazo de dos meses en los que el país optó por reducir su producción de forma voluntaria en 1 millón de barriles al día. No obstante, esperamos fuertes presiones por parte de otros productores, entre ellos de Rusia, para comenzar a incrementar sus producciones a partir de abril, algo que, sin duda, podría afectar al precio del crudo, el cual ha subido con mucha fuerza en las últimas semanas.

Por lo demás, comentar que la temporada de presentación de resultados trimestrales está prácticamente acabada en Wall Street, donde esta semana darán a conocer sus cifras algunas importantes empresas del sector de la distribución minorista como Target o Costco, mientras que en Europa todavía se alargará un par de semanas más, con empresas como la farmacéutica alemana Merck, la aseguradora británica Prudential o la compañía francesa de medios Vivendi dando a conocer sus cifras trimestrales en los próximos días.

En general, y como ya hemos comentado en más de una ocasión, la temporada ha sido bastante mejor de lo esperado, con muchas compañías siendo capaces de superar las expectativas de los analistas y, sobre todo, con sus gestores mostrándose moderadamente optimistas sobre el devenir de sus negocios en la segunda mitad del presente ejercicio. Este optimismo tiene mucho que ver con la aprobación de varias vacunas contra el Covid-19 de elevada eficiencia, hecho que se espera sirva para terminar “doblegando” a la pandemia en los próximos meses.

En ese sentido, señalar que este fin de semana la FDA estadounidense ha aprobado definitivamente para su uso de emergencia la vacuna de Johnson & Johnson. Esta vacuna, a pesar de que muestra una eficiencia en los ensayos cínicos algo más baja que otras ya aprobadas, tiene la ventaja de que sólo necesita de una dosis y que su logística es mucho menos compleja, ya que puede mantenerse en una nevera convencional.

Proyecciones bursátiles 1 de marzo

Esta noticia, y el hecho de que esta madrugada los bonos siguen recuperando terreno, algo que comenzaron a hacer en las últimas horas de la sesión del pasado viernes, lo que está arrastrando sus rentabilidades a la baja, creemos que va a propiciar HOY una apertura claramente al alza de las bolsas europeas. Además, y una vez que la Casa de Representantes, cámara baja del Congreso de EEUU, ha aprobado este fin de semana el paquete fiscal de ayudas de $ 1,9 billones propuesto por el presidente Biden, se espera ahora que el Senado dé su visto bueno a una versión algo más modesta del mismo, aunque seguirá siendo por un importe muy elevado, que entendemos será suficiente para “satisfacer” a los inversores.

Este artículo ha sido escrito por Juan José Fernández Figares para LinkSecurities.

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