Análisis fundamental de las bolsas de Europa y Estados Unidos para 7 de noviembre de 2022

Resumen de fundamentales clave y calendario semanal

Tras una semana que fue bastante positiva para las bolsas europeas y, por el contrario, muy negativa para las estadounidenses, lo que supone un comportamiento divergente entre estos mercados que no ha sido la norma en lo que va de ejercicio, los inversores afrontan una nueva semana en la que deberán procesar lo “hecho y dicho” por los principales bancos centrales occidentales.

Así, y tras las recientes reuniones mantenidas por los comités de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), de la Reserva federal (Fed) y del Banco de Inglaterra (BoE), la principal conclusión es que estas instituciones están dispuestas a luchar contra la elevada inflación, incluso si ello conlleva abocar a sus economías a entrar en recesión, ya que consideran, postura que compartimos, que el enquistamiento de esta variable supone un mayor riesgo para estas economías en el medio/largo plazo que el impacto negativo que en el crecimiento económico pueda tener en el corto plazo que los tipos de interés suban y se sitúen a niveles históricamente más normalizados.

Además, si bien es factible que en los próximos meses los bancos centrales ralenticen el ritmo con el que han venido incrementando las tasas de interés oficiales, también lo es que el “tipo terminal”, nivel al que pretenden situar estas tasas antes de dar por finalizado el proceso de alzas, es muy probable que termine siendo más elevado que lo en principio esperado tanto por ellos como por los inversores.

Por tanto, los mercados deberán ajustar al alza sus expectativas de tipos y calcular el impacto que ello puede tener en los resultados y en las valoraciones de las compañías cotizadas, impacto que debe ser generalmente a la baja.

Otro foco de atención volverá a ser China. En las últimas sesiones de la semana pasada la posibilidad de que el gobierno del país asiático optara por cambiar su política de “Covid-cero” generó un gran optimismo en los mercados bursátiles occidentales, especialmente en los europeos, más dependientes del mercado chino que los estadounidenses.

Las compañías relacionadas con las materias primas minerales y el petróleo, las cíclicas expuestas directa e indirectamente a China y las empresas de lujo europeas reaccionaron de forma muy positiva en bolsa a estos rumores, como también lo hicieron los precios de algunas materias primas, especialmente el del crudo.

Sin embargo, este fin de semana, las autoridades sanitarias chinas han vuelto a “negar la mayor” y se han reafirmado en su política de “Covid-cero”, que consideran más eficiente y económicamente menos costosa que cualquier otra alternativa. Entendemos que este “desmentido oficial” será HOY mal recibido por los inversores en las bolsas europeas, con muchos de los valores que la semana pasada se revalorizaron con fuerza al calor del rumor cediendo HOY parte de lo ganado.

No obstante, y a pesar de las afirmaciones al respecto de las autoridades chinas, creemos que la política adoptada por el país para combatir el Covid-19 es económicamente insostenible, por lo que estamos convencidos de que el gobierno comunista chino irá, poco a poco, modificándola. De hecho, el positivo comportamiento que han mantenido HOY las bolsas chinas a pesar del desmentido apunta a ello.

De momento, esta política sigue generando damnificados, como es el caso de Apple, que ha anunciado que la producción de sus nuevos iPhones se va a ver afectada por los confinamientos, algo que HOY recogerán de forma negativa en bolsa tanto sus acciones como las de sus proveedores, especialmente las acciones de las compañías de semiconductores que presentan una elevada dependencia de la multinacional estadounidense.

Además, y este tema afecta en mayor medida a las bolsas estadounidenses, MAÑANA martes se celebran las elecciones de mitad de legislatura en EEUU, algo que puede determinar los dos años de presidencia que le quedan a Biden, limitando su capacidad para sacar adelante su agenda política, si es que se cumple lo que vienen reflejando las encuestas, es decir, que los demócratas pierden el control de la Casa de Representantes y pueden también ceder el del Senado.

No obstante, y de cara a los mercados de valores, históricamente “un gobierno dividido” ha sido bien acogido por los inversores, ya que limita la capacidad de “intervención” del ejecutivo. Entre los sectores que pueden salir beneficiados de este escenario destacaríamos el del gas y petróleo y el farmacéutico.

Por último, y en una semana en la que la agenda macro es limitada, cabe destacar la publicación el jueves en EEUU de las cifras de inflación del mes de octubre. El consenso de analistas espera que en términos interanuales tanto el crecimiento del IPC como el de su subyacente se hayan ralentizado ligeramente, aunque proyecta que se mantengan a niveles muy elevados. Cualquier sorpresa positiva al respecto será bien acogida por las bolsas estadounidenses y, por simpatía, también por las europeas.

Proyecciones para 7 de noviembre de 2022

Para empezar la semana, esperamos que las bolsas europeas abran HOY sin una clara dirección, probablemente a la baja, con ciertos inversores aprovechando las fuertes revalorizaciones que experimentaron la semana pasada algunos valores para realizar beneficios.

Así, y en una sesión de escasas referencias macroeconómicas -sólo destaca la publicación de la producción industrial de Alemania del mes de septiembre y la del índice Sentix de confianza de los inversores en la Eurozona de noviembre-, es muy factible que muchos inversores opten por la prudencia, manteniéndose al margen de los mercados, a la espera de conocer cuál es el resultado de las elecciones legislativas estadounidenses de MAÑANA y cuál la reacción de las bolsas estadounidenses a las mismas.

Este artículo ha sido escrito por Juan José Fernández Figares para LinkSecurities.

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