Noticias sobre el oro: el mercado ignora la caída del dólar ante el aumento de temores de subidas de tipos

El oro ignora un dólar más débil y rendimientos en baja mientras los vendedores con sesgo FOMC toman el control

El dólar revirtió desde un máximo de un mes y los rendimientos del Tesoro bajaron al cierre del martes, y los vendedores de oro no titubearon. El oro al contado cayó $4.025,15, es decir 1,26% (−$51,27) a las 18:33 GMT, con el índice del dólar estadounidense retrocediendo de 101,640 a 101,406, una baja del 0,11%, y el rendimiento a 10 años moderándose hasta 4,602%, retrocediendo 4,5 puntos básicos.

Dos factores que deberían favorecer al oro se movieron a su favor y, aun así, ninguno influyó. Esa desconexión es la clave. El FOMC abrió su reunión de dos días el martes con la decisión y la rueda de prensa del presidente Kevin Warsh previstas para el miércoles. Los compradores tenían todas las razones para intervenir la tarde del martes y no lo hicieron.

Los vendedores ya habían descontado un resultado más restrictivo

Los traders de oro vendieron ante la caída del dólar antes de Warsh, y esa combinación no se da en un mercado que espera una mejora en el panorama de tipos. Los mercados de tipos sitúan la probabilidad de una subida en julio entre un tercio y dos quintos, y siguen descontando con fuerza al menos una subida antes de septiembre.

Esas probabilidades cambiaron con fuerza en las últimas dos semanas, y lo ocurrido el martes indica que la revalorización ya está incorporada en el metal. El cambio no se limita a julio. El mercado ha aceptado que el próximo movimiento de la Fed podría ser un endurecimiento, no una rebaja, y el oro no puede pujar contra eso.

He visto al oro ignorar un dólar más débil antes, pero el martes no fue sutil. El índice revirtió desde sus máximos, los rendimientos cayeron y los vendedores siguieron presionando. Eso no es un mercado esperando dirección. Es un mercado que ya eligió una.

Lo que importa es la rueda de prensa. El miércoles por la tarde Warsh responderá preguntas sobre la inflación, los precios de la energía y la senda hacia septiembre. No necesita subir tipos para empujar al oro a la baja. Solo tiene que dejar la puerta abierta. El mantenimiento de los tipos ya está descontado. El tono alrededor de ese mantenimiento no lo está.

El petróleo cayó y el oro no sacó beneficio

El crudo volvió a caer el martes, mientras Estados Unidos e Irán siguen negociando un marco de trabajo para el estrecho de Ormuz. Brent se acercó a la zona media de los 80 dólares y el WTI se deslizó hacia la parte alta de los 70 dólares.

Hace un mes, esa caída del crudo habría dado margen al oro para recuperarse. Esta vez no. La prima por el conflicto que debía apoyar al lingote se ha trasladado al dólar y a los bonos del Tesoro, y no va a volver. El oro se quedó solo con las consecuencias inflacionarias del conflicto y nada más.

Ese es el problema. Una caída del crudo en una sola sesión no va a convencer al mercado de tipos de que la amenaza inflacionaria ha pasado. El oro necesita que la Fed lo diga. Warsh aún no lo ha dicho y los vendedores del martes no estaban dispuestos a esperar para comprobarlo.

El dato del PCE del jueves es la ocasión en la que los datos pueden contrarrestar. La Oficina de Análisis Económico publicará el PIB del segundo trimestre y los datos de consumo personal de junio, incluido el índice de precios PCE, menos de 24 horas después de la rueda de prensa de Warsh.

Los compradores de oro necesitan una lectura más fría para desmontar dos semanas de reajuste de expectativas sobre los tipos. Cualquier dato firme refuerza lo que diga Warsh el miércoles y mantiene la presión sobre el lingote. Los dos eventos están muy cerca en el calendario para que el mercado digiera uno antes de que llegue el otro, y si ambos resultan hawkish, la venta que predominó el martes tiene espacio para acelerarse.

Análisis técnico diario del oro al contado (XAUUSD)

El oro al contado (XAUUSD) se mueve a la baja al final de la sesión del martes. La presión vendedora ha colocado al mercado en el lado débil de una zona de retroceso a corto plazo entre $4.041,65 y $4.072,40, convirtiéndola en nueva resistencia.

Además, la rotura por debajo de $4.022,06 ha convertido $4.065,42 en un nuevo máximo menor y $4.166,13 en un nuevo máximo principal.

Si los vendedores continúan presionando hasta el cierre, podríamos estar ante un nuevo intento de poner a prueba el mínimo principal del 17 de julio en $3.959,80. Una rotura por debajo de ese nivel podría abrir la puerta a una caída adicional hacia el mínimo principal del 30 de junio en $3.942,10.

Con la caída de hoy, XAUUSD apenas conserva sus ganancias de julio. El mes pasado cerró en $4.007,52.

Qué vigilar

La rueda de prensa de Warsh el miércoles por la tarde es el próximo punto de inflexión para el oro, y el mercado ya ha mostrado hacia dónde se inclina. El martes ofreció a los compradores un dólar más débil y rendimientos más bajos y aun así no entraron.

El reajuste de las expectativas sobre los tipos de las últimas dos semanas ha causado un daño estructural al soporte, y el oro no va a recuperar ese terreno en un día tranquilo. El metal necesita que Warsh se aleje del sesgo hawkish o que el dato del PCE del jueves entregue una lectura de inflación más fría.

Si ambos eventos refuerzan la narrativa de endurecimiento, la venta que predominó el martes tiene espacio para ampliarse. Las dos publicaciones se producen con menos de 24 horas de diferencia, y los traders de oro que ya están posicionados en corto no tienen motivo para cubrir antes de un calendario comprimido que podría irles en contra en dos ocasiones.

Los indicadores técnicos confirman lo que señalan los fundamentales. El oro está en el lado débil de la resistencia con una serie de máximos decrecientes ya establecidos por encima del mercado. El proceso parece distribución, no construcción de base, y los suelos principales de julio y de junio están justo por debajo, sin nada entre ellos y los precios actuales que frene el movimiento.

El oro apenas mantiene las ganancias del mes, y la incapacidad para defender esta zona vuelve a poner en juego el cierre del mes pasado. Hasta que el miércoles o el jueves no rompan la narrativa sobre los tipos, el sesgo pesa del lado de las ventas y la senda de menor resistencia apunta a la baja.

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