Plata (XAG) Pronóstico: ¿Puede el mercado de la plata sostener la subida parabólica por encima de $100 o se avecina una corrección?

La plata supera los $100 — pero la euforia muestra señales de advertencia

La plata cerró la semana pasada en $103,38, subiendo casi un 15% en cinco sesiones y situándose ahora un 40% por encima desde el inicio del año. El metal marcha a remolque de la subida récord del oro, y los traders minoristas se están sumando junto a fondos guiados por el impulso: nadie quiere quedarse al margen mientras los metales preciosos siguen subiendo con fuerza.

Reuters señala que la rapidez de las ganancias de la plata la ha dejado preparada para una corrección importante, con la analista de StoneX Rhona O’Connell advirtiendo que “cuando empiecen a aparecer grietas podrían convertirse fácilmente en abismos”. Un análisis técnico simple muestra una subida parabólica con el mercado alejándose de la media móvil de 52 semanas en $44,41. Esto me indica que el mercado se está calentando demasiado porque está muy por encima de su base.

La configuración: escasez real, especulación real

La plata lleva cinco años con déficit estructural, y se espera que esto continúe hasta 2026, según Metals Focus. Las cámaras acorazadas de Londres albergaban apenas 136 millones de onzas en septiembre antes de recuperarse hasta 200 millones a final de año, aún muy por debajo de los 360 millones disponibles durante el rally de Reddit a principios de 2021. La capacidad de refinación está constreñida, por lo que, incluso con los recicladores entrando a estos precios, el metal reciclado no vuelve lo suficientemente rápido.

La tensión en el mercado físico es legítima, pero la especulación está haciendo la mayor parte del trabajo ahora mismo. La ratio oro-plata alcanzó 50 a 1 el pasado viernes, la más ajustada en 14 años. Michael Widmer de BofA considera que el valor razonable está más cerca de $60, no de $103, citando una demanda solar más débil y un retroceso industrial en estos niveles de precio.

Comportamiento: puro FOMO

El miedo a perderse la subida está empujando los precios al alza: los compradores minoristas se hacen con lingotes pequeños y monedas, los ETFs registran entradas y los traders persiguen roturas alcistas en lugar de esperar correcciones. Las reservas de COMEX han caído 114 millones de onzas desde principios de octubre a medida que el metal fluye hacia los depósitos estadounidenses, y según Reuters harían falta otras 113 millones de onzas solo para volver a los niveles previos a las elecciones.

¿Qué sucede a continuación?

El estratega de BNP Paribas David Wilson espera que la toma de beneficios llegue “más pronto que tarde, particularmente teniendo en cuenta la relajación continua del mercado físico”, y creo que tiene razón. Mientras el oro esté cerca de $5.000 y el riesgo geopolítico se mantenga alto, la plata seguirá recibiendo un impulso por ser la forma más barata de jugar con los metales preciosos.

Pero la especulación excesiva llamará la atención de los reguladores de margen en el Chicago Mercantile Exchange, y aumentarán los márgenes exactamente como lo hicieron dos veces en diciembre. Sé lo que puede hacer una gran llamada de margen: lo vi con los hermanos Hunt en 1979-1980. Cuando los especuladores se ven forzados a liquidar porque no pueden cubrir los requisitos de margen, la venta llega con fuerza y rapidez.

Dicen que “la altura del mercado suele decidirse por la longitud de su base”. Si se utiliza una base de 10 a 20 años, entonces $100 y más tiene sentido. Pero si se utiliza la base de octubre a noviembre de $54,49 a $45,55, entonces esta subida no es justificable y está madura para una corrección. Basándonos en esa reciente consolidación, nuestra zona de valor objetivo se sitúa entre $75,50 y $67,67.

Los fundamentales decían que la plata merecía subir — solo que no de esta manera. Cuando llegue la corrección, no será una corrección suave.

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