Perspectiva de la plata (XAG): ¿Puede el mercado sostener la subida parabólica por encima de $100 o se avecina una corrección?

La plata supera los $100 — pero la euforia muestra señales de alarma

La plata cerró la semana pasada en $103,38, subiendo casi un 15% en cinco sesiones y situándose ahora un 40% por encima desde comienzos de año. El metal sigue la estela de la subida récord del oro, y los compradores minoristas se están sumando junto a fondos que siguen el impulso: nadie quiere quedarse fuera mientras los metales preciosos continúan subiendo.

Reuters señala que la rapidez de las ganancias de la plata la coloca en posición de sufrir una corrección importante, y la analista de StoneX Rhona O’Connell advierte que «cuando y si empiezan a aparecer grietas, fácilmente podrían convertirse en abismos». Un análisis técnico simple muestra una subida parabólica con el mercado alejándose de la media móvil de 52 semanas en $44,41. Esto indica que el mercado se está calentando demasiado porque está demasiado por encima de su base.

La configuración: escasez real, especulación real

La plata ha registrado un déficit estructural durante cinco años consecutivos, y se espera que continúe hasta 2026, según Metals Focus. Las bóvedas de Londres contenían solo 136 millones de onzas en septiembre antes de recuperarse hasta 200 millones a cierre de año, todavía muy por debajo de los 360 millones disponibles durante la subida vinculada a Reddit a comienzos de 2021. La capacidad de refinado presenta cuellos de botella, por lo que, incluso con los recicladores acudiendo a estos precios, la chatarra no vuelve al mercado lo suficientemente rápido.

La tensión física es legítima, pero la especulación está haciendo la mayor parte del trabajo ahora mismo. La ratio oro-plata alcanzó 50 a 1 el pasado viernes, la más ajustada en 14 años. Michael Widmer, de BofA, piensa que el valor justo está más cerca de $60, no de $103, citando una demanda solar más débil y una retirada de la demanda industrial en estos niveles de precio.

Comportamiento: puro FOMO

El miedo a quedarse fuera está empujando los precios al alza: los compradores minoristas están adquiriendo lingotes pequeños y monedas, los ETFs registran entradas y los traders persiguen roturas alcistas en lugar de esperar correcciones. Los inventarios del COMEX han caído 114 millones de onzas desde principios de octubre mientras el metal se dirige a las existencias estadounidenses, y según Reuters, tendrían que salir otras 113 millones de onzas solo para volver a los niveles previos a las elecciones.

¿Qué ocurre a continuación?

El estratega de BNP Paribas, David Wilson, espera que la toma de beneficios llegue «más pronto que tarde, especialmente teniendo en cuenta la relajación en el mercado físico», y creo que tiene razón. Mientras el oro cotice cerca de $5.000 y el riesgo geopolítico se mantenga alto, la plata seguirá recibiendo un impulso por ser la forma más barata de apostar por los metales preciosos.

Pero la especulación excesiva llamará la atención de los reguladores de márgenes en el Chicago Mercantile Exchange, y aumentarán los márgenes tal como lo hicieron dos veces en diciembre. Sé lo que puede hacer una gran llamada de margen: lo vi con los hermanos Hunt en 1979-1980. Cuando los especuladores se ven obligados a liquidar porque no pueden cumplir los requisitos de margen, las ventas llegan con fuerza y de forma rápida.

Dicen que «la altura del mercado suele decidirse por la longitud de su base». Si se utiliza una base de 10 a 20 años, entonces $100 y niveles superiores tienen sentido. Pero si se utiliza la base de octubre a noviembre de $54,49 a $45,55, entonces este ascenso no es justificable y está maduro para una corrección. Basado en esa reciente consolidación, nuestra zona de valor objetivo se sitúa entre $75,50 y $67,67.

Los fundamentales indicaban que la plata merecía subir, pero no de esta manera. Cuando llegue la corrección, no será una caída suave.

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