Consecuencias del cierre gubernamental: ¿Se disparará aún más el oro mientras los mercados se preparan para la volatilidad en acciones esta semana?

El riesgo de cierre gubernamental aumenta a medida que se acerca la fecha límite fiscal

Con el ejercicio fiscal de EE. UU. finalizando el 30 de septiembre, los traders vigilan de cerca el Capitolio mientras el Congreso se aproxima a una fecha límite estricta para el financiamiento.

La no aprobación de un proyecto de ley de gasto antes de la medianoche desencadenaría un cierre gubernamental el 1 de octubre, forzando suspensiones laborales, deteniendo la publicación de datos económicos y perturbando el funcionamiento de agencias reguladoras clave.

El estancamiento político en torno al financiamiento de la salud y la profundización de las divisiones partidistas han incrementado significativamente la probabilidad de una interrupción prolongada.

Los mercados reaccionan con cautela, concentrándose no solo en los titulares, sino también en los riesgos operativos que un cierre podría representar en las acciones, la renta fija y las materias primas.

¿El S&P 500 repetirá su resiliencia tras un cierre?

Los datos históricos pueden brindar algo de consuelo a los optimistas del mercado de acciones. Desde 1976, el S&P 500 ha registrado ganancias en el año siguiente a 18 de los 20 cierres gubernamentales. El cierre de 16 días en 2013 registró un repunte del 3,1%, mientras que el cierre de 35 días en 2018–2019 tuvo un incremento del 10,3%. LPL Financial señala que solo cuatro cierres desde 1976 han afectado de forma significativa las operaciones durante más de un día.

Sin embargo, el riesgo a corto plazo persiste. Datos de Bank of America muestran que el índice tiende a caer un 5% en promedio entre la semana previa y la semana posterior a un cierre. El repunte del 6% durante el episodio de 2018–2019 fue un caso atípico, impulsado en gran medida por un giro dovish de la Reserva Federal.

Con el S&P subiendo un 33% desde los mínimos de abril y las valoraciones estiradas tras 16 nuevos máximos en septiembre, los traders podrían interpretar este evento como el detonante de una corrección largamente esperada.

¿La Fed ‘vuela a ciegas’? El cierre podría descarrilar la ruta de tasas

Un cierre gubernamental prolongado retrasaría la publicación de importantes datos económicos, incluidos los informes de empleo y del CPI, dejando a la Reserva Federal sin insumos críticos de cara a su reunión de noviembre. Nomura advierte que la Fed estaría “volando a ciegas”, lo que probablemente reforzaría su pronóstico actual de dos recortes de tasas de 25 puntos básicos para fin de año.

TD Securities espera que la incertidumbre resultante incline la curva del Tesoro, con el tramo corto reflejando expectativas dovish mientras que los rendimientos a largo plazo se mantienen elevados.

El rendimiento a 10 años se sitúa en 4,149%, mientras que el de 30 años está en 4,754%. Históricamente, los cierres han provocado descensos modestos en los rendimientos, pero si regresan las preocupaciones sobre el techo de la deuda, la volatilidad podría incrementarse a lo largo de la curva.

El oro se dispara a máximos históricos mientras el dólar se debilita

El oro ha alcanzado máximos históricos, tocando los $3,819 por onza, mientras que las preocupaciones sobre un cierre debilitan el dólar estadounidense y empujan los rendimientos a la baja. El índice del dólar estadounidense ha caído, proporcionando vientos adicionales a favor para el oro físico. Sin embargo, los patrones históricos muestran que los cierres por sí solos no han provocado repuntes significativos en el oro.

Durante el cierre de 35 días en 2018–2019, el oro subió apenas $20. J.P. Morgan aún espera un promedio de $3,675 en el cuarto trimestre y un objetivo de $4,000 para el segundo trimestre de 2026, pero la demanda actual parece estar impulsada más por el riesgo geopolítico y la acumulación por parte de los bancos centrales.

Goldman Sachs señala que la caída típica del dólar tras un cierre es menor, lo que sugiere que la fortaleza del oro podría desvanecerse una vez que se recupere la claridad fiscal.

Impacto operativo: la SEC, la CFTC y el flujo de datos en riesgo

Más allá de la psicología del mercado, un cierre total provocaría interrupciones reales. La SEC y la CFTC reducirían sus plantillas a niveles mínimos, lo que retrasaría la presentación de informes, la aplicación de normativas y los reportes sobre posiciones de los traders.

El crecimiento económico podría verse afectado, ya que Goldman Sachs estima una desaceleración de entre 0,15 y 0,2 puntos porcentuales en el PIB trimestral por cada semana de cierre.

El evento de 2018–2019 redujo la producción en $11 mil millones durante dos trimestres, de los cuales $3 mil millones se perdieron de forma permanente, según la CBO. Para la Fed, las brechas en los datos podrían paralizar las decisiones sobre tasas en un momento en que la incertidumbre sobre la política ya es alta.

Pronóstico del mercado: se espera un pico de volatilidad, seguido de una rotación

Los traders deberían prepararse para una respuesta en dos fases. A corto plazo, el VIX podría dispararse, las acciones podrían corregirse entre un 3 y un 5%, y se espera que los bonos del Tesoro, el oro y los sectores defensivos rindan mejor. El sector inmobiliario y el energético históricamente se mantienen bien durante los periodos de cierre, mientras que la tecnología y los servicios públicos tienden a rezagarse.

No obstante, el impacto general probablemente será modesto y de corta duración, siempre que el cierre sea breve. Goldman Sachs indica que los mercados terminaron estables o al alza tras los tres cierres prolongados más recientes. Si la historia se cumple, la presión política debería impulsar una resolución, lo que desencadenaría un repunte.

Cualquier debilidad material, especialmente en las empresas de crecimiento, podría ofrecer puntos de entrada tácticos, especialmente dado el sesgo relajacionista de la Fed y el contexto de ganancias resistentes. Utilice la volatilidad a su favor. Los cierres rara vez cambian la perspectiva a largo plazo del mercado.

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