Consecuencias del cierre gubernamental: ¿Subirá aún más el oro mientras los mercados se preparan para la volatilidad de las acciones esta semana?

Los riesgos de cierre del gobierno aumentan a medida que se acerca la fecha límite fiscal

Con el cierre del año fiscal de Estados Unidos el 30 de septiembre, los traders observan de cerca el Capitolio mientras el Congreso se aproxima a una fecha límite estricta para el financiamiento.

La no aprobación de un proyecto de ley de gastos antes de la medianoche desencadenaría un cierre gubernamental el 1 de octubre, forzando licencias temporales, deteniendo la publicación de datos económicos y afectando a las principales agencias regulatorias.

El estancamiento político en el financiamiento del sistema de salud y las crecientes divisiones partidistas han incrementado significativamente la probabilidad de una interrupción prolongada.

Los mercados reaccionan con cautela, centrándose no solo en los titulares, sino en los riesgos operativos que un cierre podría presentar en el ámbito de las acciones, los instrumentos de renta fija y las materias primas.

¿Repetirá el S&P 500 su resiliencia tras el cierre?

Los datos históricos pueden ofrecer cierto consuelo a los alcistas. Desde 1976, el S&P 500 ha registrado ganancias en el año posterior a 18 de 20 cierres gubernamentales. El cierre de 16 días en 2013 mostró una subida del 3,1%, mientras que el cierre de 35 días en 2018–2019 arrojó una ganancia del 10,3%. LPL Financial señala que solo cuatro cierres desde 1976 han afectado de manera significativa las operaciones durante más de un día.

Pero el riesgo a corto plazo persiste. Los datos de Bank of America indican que el índice tiende a disminuir un 5% en promedio entre la semana previa y la posterior a un cierre. El repunte del 6% durante el episodio de 2018–2019 fue un caso excepcional, impulsado en gran parte por un giro dovish de la Reserva Federal.

Con el S&P incrementado un 33% desde los mínimos de abril y valoraciones estiradas tras alcanzar 16 nuevos máximos en septiembre, los traders pueden considerar este evento como el desencadenante de una corrección largamente esperada.

¿La Fed “volando a ciegas”? El cierre podría descarrilar el camino de las tasas

Un cierre gubernamental prolongado retrasaría la publicación de los principales datos económicos, incluidos los informes de empleo y el IPC, dejando a la Reserva Federal sin aportes críticos antes de su reunión de noviembre. Nomura advierte que la Fed estaría “volando a ciegas”, lo que probablemente reforzaría su pronóstico actual de dos recortes de tasas de 25 puntos base para fin de año.

TD Securities espera que la incertidumbre resultante incline la curva de los bonos del Tesoro, con el tramo corto reflejando expectativas dovish mientras que los rendimientos a largo plazo se mantienen elevados.

El rendimiento del bono a 10 años se sitúa en el 4,149%, mientras que el bono a 30 años en el 4,754%. Históricamente, los cierres han provocado descensos modestos en los rendimientos, pero si regresan las preocupaciones sobre el techo de deuda, la volatilidad podría aumentar en toda la curva.

El oro se dispara a máximos históricos mientras el dólar se debilita

El oro ha roto los máximos históricos, alcanzando los $3,819 por onza, ya que las preocupaciones por el cierre debilitan el dólar estadounidense y empujan a la baja los rendimientos. El índice del dólar estadounidense ha caído, brindando vientos de cola adicionales para el metal precioso. Sin embargo, los patrones históricos muestran que los cierres por sí solos no han impulsado repuntes significativos del oro.

Durante el cierre de 35 días en 2018–2019, el oro subió solo $20. J.P. Morgan aún prevé un promedio en el cuarto trimestre de $3,675 y un objetivo de $4,000 para el segundo trimestre de 2026, pero la demanda actual parece estar impulsada más por el riesgo geopolítico y la acumulación por parte de los bancos centrales.

Goldman Sachs señala que la típica caída del dólar tras un cierre es menor, lo que sugiere que la fortaleza del oro podría desvanecerse una vez que se recupere la claridad fiscal.

Impacto operativo: la SEC, la CFTC y el flujo de datos en riesgo

Más allá de la psicología del mercado, un cierre total traería disrupciones reales. La SEC y la CFTC reducirían su personal a niveles mínimos, lo que retrasaría presentaciones, ejecuciones y los informes de posiciones de los traders.

El crecimiento económico podría verse afectado, con Goldman Sachs estimando una desaceleración de entre 0,15 y 0,2 puntos porcentuales en el PIB trimestral por cada semana de cierre.

El evento de 2018–2019 redujo la producción en $11 mil millones durante dos trimestres, con $3 mil millones perdidos de forma permanente, según el CBO. Para la Fed, la falta de datos podría paralizar las decisiones sobre las tasas en un momento en que la incertidumbre política ya es elevada.

Pronóstico del mercado: se espera un pico de volatilidad, seguido de una rotación

Los traders deben prepararse para una respuesta en dos fases. A corto plazo, el VIX podría dispararse, las acciones podrían retroceder entre un 3% y un 5%, y se espera que los bonos del Tesoro, el oro y los sectores defensivos tengan un mejor desempeño. El sector inmobiliario y el energético históricamente se mantienen sólidos durante los periodos de cierre, mientras que la tecnología y los servicios públicos tienden a rezagarse.

Sin embargo, el impacto general probablemente será modesto y de corta duración, siempre y cuando el cierre sea breve. Goldman Sachs señala que los mercados terminaron sin cambios o al alza tras los últimos tres cierres extendidos. Si se cumple la historia, la presión política debería conducir a una resolución que desencadene un repunte.

Cualquier debilidad material—especialmente en valores de crecimiento—podría ofrecer puntos de entrada tácticos, sobre todo dada la inclinación recesiva de la Fed y un panorama de ganancias resilientes. Aproveche la volatilidad a su favor. Los cierres rara vez cambian la historia a largo plazo del mercado.

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