Noticias del gas natural: congelaciones y agotamiento de inventarios — ¿seguirá la subida de los futuros de marzo?

Los números: ambos contratos se dispararon, pero febrero duplicó la ganancia de marzo

La semana pasada, los futuros del gas natural de febrero cerraron en $5,275, subiendo $2,172 (+70,00%). Los futuros de marzo se establecieron en $3,609, al alza $0,911 (+33,77%). Ambos meses se dispararon, pero el diferencial feb/abr se amplió a $1,666 desde $0,508 la semana anterior —un salto de $1,158 que lo dice todo sobre lo que está ocurriendo. El contrato de febrero vence el 28 de enero de 2026, dentro de solo tres días.

La configuración: cómo los traders se equivocaron espectacularesmente

El repunte empezó antes de que llegara realmente el frío. Los pronósticos meteorológicos mostraban aire ártico dirigiéndose a regiones productoras de gas, amenazando con congelaciones en gasoductos similares al desastre de Texas de 2021 que provocó más de 200 muertes. Pero esto no fue solo clima: fue una enorme cobertura masiva de cortos (short squeeze).

Antes de la semana pasada, los traders habían descartado por completo el invierno. Meses de clima templado y suministros abundantes les hicieron creer que los precios caerían. El posicionamiento era extremo: las existencias estaban un 6,0% por encima interanual y un 6,1% por encima del promedio de cinco años, los hedge funds en su postura más bajista en más de un año y los algoritmos de trading 100% en corto.

El estrangulamiento: cuando todos corren hacia la misma salida

Luego los pronósticos empeoraron y se instauró el pánico. Los cortos empezaron a cubrirse, los precios subieron, lo que forzó a más cortos a cubrirse con pérdidas, empujando los precios aún más arriba. Para el jueves, los algoritmos habían pasado de 100% cortos a apenas 45% netos cortos. El frío real llegó el fin de semana y dejó fuera de servicio al 10% de la producción de EE. UU., pero para entonces febrero ya se había disparado a $5,275.

Últimos días de febrero: pánico por el vencimiento y miedo al clima

Febrero en $5,275 se situó un 26% por encima de su media móvil de $4,365. Tres factores impulsaron esto: cortos obligados a cubrirse, temor al clima y el vencimiento del contrato en tres días. Con entrega inmediata necesaria en plena demanda de calefacción, los compradores pagan lo que haga falta. La ganancia del 70% de febrero refleja la desesperación.

Marzo también subió—pero enfrenta una resistencia técnica clave

Marzo en $3,609 también se disparó un 33,77%, pero eso es solo la mitad del movimiento de febrero. El contrato de marzo, que se convertirá en el contrato de referencia el lunes, cerró del lado débil de la media móvil de 52 semanas en $3,864, pero dentro de un par de pivotes del 50% entre $3,452 y $3,695. El máximo de la semana pasada fue $3,712, lo que significa que el repunte se detuvo en el extremo superior de la zona de pivote. La reacción de los traders a esta zona probablemente marcará el tono para la semana. Los traders tendenciales observarán la reacción a la media móvil de 52 semanas.

El mercado sabe que este episodio de frío no durará. El pronóstico a 6-10 días muestra frío severo en el Este (60-80% de probabilidades por debajo de lo normal), pero el pronóstico 8-14 días muestra una moderación significativa. El frío extremo se retira mientras que los estados occidentales permanecen más cálidos de lo normal.

La jugada: cómo operar esta dislocación

El diferencial de $1,666 se amplió en $1,158 en una semana—ese es el recargo por pánico sobre febrero. Febrero refleja presión de vencimiento y temor a entregas inmediatas. Marzo refleja la realidad post-tormenta. Cuando febrero venza el 28 de enero y marzo pase a ser el mes de referencia, espere que este diferencial desaparezca y que la volatilidad se comprima de forma brusca.

Sin embargo, no espere que marzo colapse de inmediato. La tormenta sigue en curso y podría prolongarse hasta principios de la próxima semana. Con el 10% de la producción ya fuera de servicio y las temperaturas pronosticadas para seguir siendo extremadamente frías, es probable que se produzcan más congelaciones que reduzcan la producción. Pozos y gasoductos que se congelen podrían mantener a marzo al alza incluso después del vencimiento de febrero, especialmente si las interrupciones de producción duran más de lo que el mercado espera.

Niveles técnicos clave a vigilar: marzo está atrapado entre la media móvil de 52 semanas en $3,864 (resistencia) y la zona de pivote en $3,452-$3,695. Un cierre por encima de $3,864 señaliza que continúa la prima por clima/congelaciones. Un retroceso hacia la zona de pivote sugiere que el pánico se está disipando. El máximo inmediato de $3,712 de la semana pasada es el campo de batalla inmediato.

Conclusión: El diferencial indica que febrero está sobrevalorado respecto a marzo. Manténgase alejado de febrero en sus últimos tres días salvo que necesite entrega física. Una vez que rodemos a marzo el lunes, observe cómo reacciona a la media móvil de $3,864. Si las congelaciones son severas y marzo rompe por encima de $3,864, podría subir hasta $4,00+. Si la producción se recupera rápidamente y el pivote de $3,452 falla como soporte, esa será la señal de que el pánico ha terminado.

Las existencias estaban un 6% por encima de lo normal al entrar en esta semana, pero la demanda masiva de calefacción y las congelaciones que cortan producción reducirán las reservas de forma significativa. No conoceremos el alcance total del daño hasta los informes de la EIA en las próximas 2-3 semanas, lo que podría mantener la incertidumbre —y los precios— elevados incluso cuando el clima se modere.

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