Previsión de tipos de interés: Datos de empleo débiles reducen las probabilidades de subida de la Fed mientras el dólar prueba soportes

El último informe de empleo ha cambiado la perspectiva sobre los tipos de interés. La economía de los Estados Unidos creó menos empleos de lo esperado en junio, lo que reduce la presión sobre la Reserva Federal (Fed) para subir los tipos este mes. Pero los datos no son totalmente débiles. Las horas extra están aumentando, los empleos temporales mejoran y el crecimiento salarial no se ha hundido. Eso crea condiciones complejas para la Fed. Puede esperar hasta julio, pero aún podría mantener la puerta abierta a otra subida de tipos más adelante este año. Esta incertidumbre mantiene al dólar estadounidense apoyado cerca de niveles clave y hace que el EURUSD sea sensible a cualquier cambio en las expectativas sobre la Fed y el Banco Central Europeo (BCE).

Datos de empleo débiles reducen las probabilidades de subida de la Fed en julio

La economía de los Estados Unidos creó solo 57.000 puestos nuevos en junio. Esto está muy por debajo de la estimación revisada de 129.000 puestos nuevos en mayo. Los números de nóminas más débiles sugieren que el mercado laboral se está desacelerando. Esto es importante para los tipos de interés, ya que la Fed tiende a subir los tipos cuando la economía pinta bien y las presiones inflacionistas son elevadas.

Pero la tasa de desempleo bajó al 4,2%.

Las solicitudes iniciales de desempleo están bajas, pero las solicitudes continuadas han aumentado. Esto se traduce en menos pérdida de empleo inmediata pero en una espera más larga para quienes pierden su trabajo y buscan uno nuevo. Eso indica una debilidad subyacente del mercado laboral.

La tasa de participación en la fuerza laboral también cayó al nivel más bajo en 50 años, salvo durante la pandemia de 2020. Esto es significativo porque la caída de la población activa puede dar lugar a una percepción errónea de la tasa de desempleo. La tasa de desempleo puede bajar incluso cuando el mercado laboral no es muy sólido si menos personas buscan empleo. Eso da a la Fed una excusa para no prestar atención al dato de desempleo de titular.

Pero los datos de empleo también tienen aspectos positivos. Las horas extraordinarias semanales medias y los empleos temporales crecieron tras una prolongada debilidad. El gráfico siguiente muestra que las horas extraordinarias medias semanales de los empleados de producción y no supervisores aumentaron hasta 4,1 horas.

Por otro lado, los servicios de ayuda temporal también están aumentando desde su base.

Esto indica que los empleadores aún necesitan mano de obra pero dudan en sustituir personal a tiempo completo. Las empresas se ven obligadas a utilizar horas extra y contratos temporales debido a la mayor incertidumbre. Eso refuerza la idea de que el mercado laboral no es lo bastante débil como para justificar una bajada de tipos, pero también hace menos probable que la Fed suba los tipos este mes.

Empleo, salarios e inflación mantienen a la Fed cauta

Los datos de empleo más débiles alivian la presión sobre la Fed para subir los tipos en julio. Los traders ahora ven solo un 21,9% de probabilidad de una subida en julio según la herramienta FedWatch. Esto indica que el mercado espera que la Fed se mantenga a la espera y espere más datos. La tasa de política actual se sitúa entre el 3,50% y el 3,75%. Si el crecimiento del empleo sigue siendo lento, la Fed no necesita actuar con rapidez.

La mayor preocupación para la Fed es si la desaceleración del empleo acabará reduciendo las presiones inflacionistas. El gráfico abajo muestra que las ganancias horarias medias están disminuyendo, lo que indica que los salarios aportan menos a la inflación que antes. Esto es relevante porque las presiones salariales pueden mantener alta la inflación de servicios. Si los salarios continúan enfriándose, podría hacer que la Fed se sienta más cómoda manteniendo los tipos estables.

Pero la Fed puede no cerrar la puerta a otra subida. El gráfico siguiente confirma que el crecimiento de las ganancias de todos los empleados volvió a terreno positivo en junio.

Eso es suficiente para mantener alerta a los responsables de la política monetaria. Aún hay un 45,4% de probabilidad de una subida en septiembre. Por tanto, los traders esperan que la Fed podría no actuar en julio pero podría aumentar los tipos más adelante si la inflación o los salarios se mantienen fuertes.

Apuestas por una pausa de la Fed ejercen presión a corto plazo sobre el dólar

Menores probabilidades de subida en julio pesan sobre el dólar

El dólar estadounidense enfrenta presión a corto plazo al reducirse las expectativas de una subida en julio. Una menor probabilidad de tipos más altos hace que el dólar sea menos atractivo, porque los inversores obtendrían menos apoyo de las ganancias de rendimiento esperadas. El dólar podría debilitarse frente a las principales divisas si los rendimientos del Tesoro caen tras el informe de empleo.

Pero la caída del dólar podría estar limitada por el riesgo de subidas en septiembre. Estas expectativas mantienen al dólar respaldado por encima del soporte clave del nivel 100. Mientras la Fed deje la puerta abierta a una subida en septiembre, el dólar estadounidense puede mantenerse apoyado.

Los próximos datos de inflación y de empleo serán ahora los factores más importantes para el dólar. Si la inflación se desacelera por la caída del precio del petróleo, el dólar podría perder apoyo adicional. Pero un crecimiento salarial sólido o una inflación persistente podrían provocar la recuperación del dólar. Así, los datos de empleo reducen las perspectivas a corto plazo del dólar, pero aún no señalan una tendencia bajista clara.

El dólar mantiene soportes clave a pesar de los datos débiles

El gráfico semanal del índice del dólar muestra que el índice formó patrones de fondo fuertes por encima del nivel 96 y rompió el nivel de 100,50. Esta fue una rotura alcista importante que llevó al índice hacia la resistencia de 101,80.

Tras tocar esa resistencia, el índice retrocedió hacia el área de rotura de 100,50. Es importante señalar que, a pesar de los datos de empleo más débiles, el índice del dólar mantiene el nivel de 100 como soporte técnico. Mientras el índice del dólar mantenga este nivel, el siguiente movimiento podría ser hacia 103.

Pero una rotura por debajo de 99,50 probablemente empujará el índice hacia niveles inferiores.

La fortaleza del índice también es evidente en el gráfico mensual, que muestra la consolidación dentro del sólido soporte de un canal ascendente desde junio de 2025.

Esta consolidación de un año se rompió en junio de 2026. Por lo tanto, el siguiente movimiento del índice dependerá probablemente de la rotura alcista de 101,80. Pero cualquier ruptura por debajo del nivel 96 probablemente desencadenará una caída fuerte hacia el nivel 90.

La importancia de 100,50 también se observa en el gráfico diario, que muestra que el índice se ha estado consolidando durante el último año entre 96,50 y 100,50.

Antes de romper por encima de ese nivel, el índice USD también formó un doble suelo por encima de 97,60. Esto indica fortaleza e impulso continuado en las próximas semanas. Pero cualquier ruptura por debajo de 96,50 probablemente desencadenará una caída fuerte hacia el nivel 90.

Perspectiva de la Fed y el BCE impulsa el EURUSD

Apuestas por la pausa de la Fed favorecen al EURUSD, pero la cautela del BCE limita las ganancias

El diferencial de tipos entre EE. UU. y la eurozona podría ser menos favorable para el dólar si los traders esperan que la Fed haga una pausa en julio. Esto puede generar un repunte a corto plazo en el EURUSD. Los datos de empleo estadounidenses más débiles ofrecen a los compradores de euros un motivo para volver al mercado.

Pero la inflación general en la eurozona bajó al 2,8% en junio desde el 3,2% el mes anterior. Por otro lado, la inflación subyacente también retrocedió al 2,4% desde el 2,6%. Esto quita presión al BCE, que estaba bajo presión para volver a subir tipos este mes. El BCE también podría tomarse un respiro en julio, ya que la inflación está desacelerándose y la presión salarial no se está acelerando.

Esto sugiere que el EURUSD podría permanecer en un rango estrecho hasta que un banco central se muestre claramente más agresivo que el otro. Si la Fed hace una pausa y el BCE vuelve a insinuar la posibilidad de una subida en septiembre u octubre, el EURUSD podría seguir subiendo. Pero si el BCE también se vuelve cauto, el euro podría perder impulso.

EURUSD mantiene soportes mientras los alcistas apuntan a 1,18

La rotura por encima del nivel 100,50 en el índice del dólar ha empujado al EURUSD de nuevo hacia el soporte de largo plazo en 1,1260. El par tocó un mínimo de 1,1327 la semana pasada e inició un rebote cuando el índice del dólar corrigió a la baja tras formar un máximo.

Pero el EURUSD muestra un fuerte impulso alcista y está formando una configuración alcista de tipo “bandera” mientras el par se mantiene por encima del área de 1,1260.

Si el EURUSD retrocede hacia 1,1260, podría activar otra señal de compra para que los traders empujen el par hacia 1,18.

El gráfico diario del EURUSD también muestra que el par se mantiene dentro del área resaltada en rojo, que constituye un soporte importante. Una rotura por encima de 1,148 la próxima semana probablemente empujaría al par hacia 1,1580 como resistencia inicial. Pero la media móvil simple de 50 días ya ha cruzado por debajo de la de 200 días, lo que mantiene la tendencia de corto plazo en negativo.

Una rotura por encima de 1,17 probablemente convertiría la tendencia de corto plazo en alcista y apuntaría al nivel 1,192.

Palabras finales

Los datos de empleo débiles reducen la presión sobre la Fed para subir los tipos en julio. Pero el informe no descarta la posibilidad de subidas en septiembre. Todavía hay señales de fortaleza en la economía relacionadas con las horas extra, el empleo temporal y los salarios. Esto deja a la Fed en una situación de “esperar y ver”. Los próximos informes de inflación y de empleo probablemente determinarán si la Fed mantiene los tipos estables o avanza hacia nuevas subidas más adelante este año.

El dólar estadounidense se encuentra en una situación mixta. Los datos de empleo más débiles limitaron el alza, pero la posibilidad de una subida en septiembre ayuda a mantener al dólar apoyado alrededor de niveles clave. El par EURUSD podría beneficiarse de la posibilidad de una pausa de la Fed, aunque la falta de fortaleza del euro también es un factor. El próximo gran movimiento en EURUSD dependerá probablemente de qué banco central suene más agresivo en las próximas semanas.

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