Perspectiva del S&P 500: Rendimientos al alza y venta de Nvidia presionan a los índices de EE. UU.

Las acciones se venden en bloque mientras los rendimientos alcanzan máximos de varios años y Nvidia retrocede

El índice S&P 500 cayó un 1% poco después de la campana de apertura del viernes. El Nasdaq Composite perdió un 1,4%. El Dow retrocedió 329 puntos, o un 0,66%. Los tres cerraron en máximos históricos el jueves. El viernes contó una historia distinta.

El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años alcanzó el 5,117%, su nivel más alto desde mayo de 2025. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de EE. UU. se disparó hasta el 4,573%. Nvidia cayó un 4%. La apuesta por la IA que venía sosteniendo este mercado durante semanas finalmente chocó contra un obstáculo que no pudo ignorar.

Los rendimientos alcanzan niveles que el mercado no puede obviar

5,117% en el 30 años. 4,573% en el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años. 4,075% en el 2 años. Cada punto de la curva se movió al alza el viernes y el mercado de renta variable absorbió el impacto completo de una semana que registró tres datos de inflación sensibles por encima de lo esperado. He visto cómo los movimientos de los rendimientos presionan a las acciones antes, pero este tuvo una cualidad distinta. El mercado de bonos no reaccionó a una sola sorpresa. Estuvo revalorando todo el panorama de la Fed después de que el IPC, el IPP y los precios de importación superaran las expectativas en la misma semana. Cuando eso ocurre, el movimiento no es de una sesión. Es una reposicionamiento y el viernes fue el primer día en que el mercado de renta variable lo admitió.

Las acciones tecnológicas notan los movimientos de rendimientos desde ambos extremos. Los costes de financiación suben en toda la economía y, al mismo tiempo, aumenta la tasa de descuento aplicada a beneficios futuros. Los valores de alto crecimiento que cotizan sobre expectativas a años vista son los más expuestos. Cuando el rendimiento a 30 años supera el 5% la matemática de esas valoraciones se complica y algunos inversores dejan de hacer cuentas y simplemente venden.

La sobreexposición de Nvidia se convirtió en el problema

Nvidia cayó un 4% el viernes. La acción había subido un 20% desde el 5 de mayo y su capitalización de mercado se acercó a los 5,7 billones de dólares. Aproximadamente 40.000 millones de dólares en delta de opciones estaban vinculados a contratos que vencen hoy y esa concentración de posiciones alcistas fue la vulnerabilidad.

Una acción que corre tan rápido ante un catalizador de resultados la semana que viene atrae apuestas apalancadas que tienen que ir a algún sitio cuando el movimiento se estanca. El viernes, el movimiento se estancó. El desenrollamiento de opciones impactó primero a Nvidia y el sector de semiconductores absorbió el resto.

Advanced Micro Devices y Micron Technology cayeron alrededor de un 5% cada una. Intel retrocedió un 6%. El Philadelphia Semiconductor Index fue el que recibió el mayor golpe de todos los sectores en la jornada. La apuesta por la IA no ha terminado, pero se había estirado demasiado y demasiado rápido en un entorno de rendimientos que ya estaba virando en su contra.

Beijing ofreció menos de lo esperado

Trump y Xi finalizaron su cumbre el viernes sin los grandes acuerdos de política que Wall Street había estado descontando. Boeing cayó otro 2% después de que Trump anunciara que China compraría 200 aviones Boeing. Esa cifra quedó solo modestamente por encima de las expectativas previas y el mercado reaccionó en consecuencia.

Los inversores se habían posicionado esperando algo mayor desde Pekín y, al no concretarse, la decepción se sumó a todo lo que ya estaba golpeando a las acciones. Un anuncio de progreso comercial que se queda muy por debajo de un reinicio genuino no impulsa los mercados al alza. Simplemente elimina una razón para comprar y el viernes ya había suficientes razones para vender.

El petróleo sigue alimentando la historia de la inflación

El crudo WTI de junio subió un 3% hasta situarse en torno a 104 dólares por barril el viernes. El Brent al contado avanzó un 2% hasta alrededor de 108 dólares. Trump dijo que su paciencia con Teherán se está agotando tras las reuniones en Pekín y el mercado del petróleo revalorizó esa advertencia de inmediato. Tres lecturas de inflación fuertes esta semana fueron impulsadas en parte por los costes energéticos y que el petróleo suba al cierre del viernes significa que la foto de la inflación la próxima semana no mejora por sí sola. La Fed no tiene margen de maniobra y el alza del petróleo es la razón.

Perspectiva técnica

El índice S&P 500 cotiza a la baja el viernes. La presión vendedora temprana abrió por debajo del mínimo de ayer, convirtiendo 7.517,12 en un nuevo máximo menor. Un movimiento a través de este nivel señalará la reanudación de la tendencia alcista.

El rango menor está entre 7.338,54 y 7.517,12. Su nivel del 50% es 7.417,83. Actualmente, el índice cotiza del lado débil de este pivote. Esto abre la puerta a otro pivote en 7.345,62.

La siguiente capa de soporte es otro mínimo menor en 7.338,54. Perder este nivel cambiará la tendencia menor a bajista y desplazará el impulso hacia la baja. Esto llevará luego a poner a prueba otro par de pivotes en 7.312,49 y 7.381,84.

Este último es un posible punto desencadenante para una aceleración a la baja, con la zona objetivo mayor siguiente entre 7.174,12 y 7.153,57.

A pesar de las expectativas de mayor debilidad, solo se expondrán pivotes menores y mínimos menores. El principal mínimo más cercano está en 6.316,91. Con este intacto, los traders deberían seguir en modo de comprar en la caída, lo que dejaría abierta la posibilidad de un nuevo mínimo principal más alto y la prueba del máximo histórico en 7.517,12.

En este punto, los alcistas tratarán de extender el rally por encima de 7.517,12. Los bajistas intentarán formar un segundo máximo inferior. Si lo consiguen, esto formará un patrón de techo tipo M, preparando la posibilidad de una ruptura aún mayor más adelante en el mes. Este tipo de techo podría tardar entre 4 y 5 días en desarrollarse.

Si la presión vendedora aumenta a lo largo de la sesión de hoy, podríamos ver una prueba del cierre de la semana pasada en 7.398,92 hacia el final de la jornada. Un cierre por debajo de ese nivel enviará una señal bajista de cara al fin de semana.

Qué vigilar

Tres factores golpearon a este mercado al mismo tiempo el viernes y ninguno de ellos se resolvió de cara al fin de semana. Los rendimientos están en máximos de varios años, con el 30 años por encima del 5,1% y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años en 4,573%. El petróleo volvió a subir por encima de 104 dólares después de que Trump dijera que su paciencia con Teherán se está agotando.

La cumbre en Pekín terminó sin el avance comercial que Wall Street tenía descontado. Esa combinación de costes de financiación al alza, inflación persistente y decepción diplomática es exactamente el escenario que suele producir ventas de seguimiento el lunes.

El S&P 500 formó un nuevo máximo menor poco después de la apertura del viernes. Esto pone varios pivotes clave en el radar. También abre la puerta a la formación de un patrón de techo tipo M potencialmente bajista durante las próximas 4 a 5 sesiones de negociación. Además, un cierre por debajo del cierre del viernes pasado en 7.398,92 abre la puerta a una debilidad adicional el lunes.

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