Previsión de tipos de interés: USDJPY, EURJPY y GBPJPY frente a la debilidad del yen

El yen vuelve a estar bajo presión a medida que la política de tipos global cambia en distintas direcciones. El Banco de Japón (BOJ) ha elevado los tipos de interés, pero el movimiento aún parece insuficiente frente a la presión inflacionaria y a la amplia brecha con otros bancos centrales. La Federal Reserve (Fed) mantiene una postura restrictiva, el Banco Central Europeo (BCE) podría volver a endurecer, y el Banco de Inglaterra (BoE) sigue dejando la puerta abierta a una nueva subida de tipos. Esto deja a USDJPY, EURJPY y GBPJPY expuestos a una mayor volatilidad, ya que los participantes del mercado cuestionan si el BOJ podrá sostener al yen sin presionar al mercado de bonos japonés.

La subida de tipos del BOJ no salva al yen mientras aumenta la presión inflacionaria

El Banco de Japón elevó su tipo de referencia al 1,0% tras una pausa de seis meses, después del aumento previo al 0,75% en diciembre. La subida muestra que el BOJ intenta controlar la inflación y limitar una mayor debilidad del yen. Pero el tipo de política sigue siendo bajo en relación con la presión inflacionaria, lo que significa que el yen puede seguir siendo vulnerable.

El crecimiento del IPC en Japón se desaceleró al 1,5% interanual en mayo, mientras que el tipo de interés real sigue en negativo.

Los precios al productor también señalan un mayor riesgo inflacionario: el IPP aumentó un 6,3% interanual hasta mayo.

El crédito bancario también creció un 5,7%, lo que indica una elevada expansión monetaria. Si el crecimiento del crédito supera al crecimiento real del PIB, esto presiona los precios.

El BOJ está en una trampa de política complicada. Japón aún arrastra un nivel de deuda muy elevado, como muestra la ratio deuda/PIB en el gráfico siguiente. La ratio deuda/PIB de Japón superó el 245% en 2025, lo que puede generar tensiones fiscales para el gobierno ante subidas de tipos a largo plazo. El banco central sigue comprando deuda pública para mantener bajos los rendimientos y absorber la emisión de deuda. Esto debilita al yen, ya que mantiene elevada la liquidez y las presiones inflacionarias.

La Fed, el BCE y el BoE mantienen una amplia brecha frente a Japón

Kevin Warsh mantuvo el tipo de los fondos federales sin cambios en el rango 3,5%-3,75% en su primera reunión como presidente de la Fed. La decisión no fue inesperada, pero los comentarios restrictivos de Warsh sorprendieron a los mercados.

La inflación subyacente medida por el PCE se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed y continúa ejerciendo presión inflacionaria. Esto hace que las bajadas de tipos sean poco probables en el corto plazo.

El BCE ha elevado los tipos al 2,4% y una nueva subida es posible si la inflación de servicios no cede.

La inflación de servicios en la eurozona subió al 3,5% en mayo desde el 3,0%, como muestra el gráfico siguiente. Esto es relevante porque la inflación de servicios es más difícil de revertir que la energética. A pesar de una posible bajada del precio del petróleo tras el acuerdo EE. UU.-Irán, el BCE podría actuar si la inflación se extiende a salarios y servicios.

El BoE mantuvo el tipo en el 3,75% en junio. El Banco de Inglaterra necesita más tiempo porque el mercado laboral está más débil y el crecimiento salarial se desacelera.

La inflación en el Reino Unido sigue por encima del objetivo del 2%, como se ve en el gráfico siguiente. Se pronostica que la inflación se mantenga elevada, lo que deja la puerta abierta a una futura subida de tipos, aunque por el momento el BoE muestra una postura menos agresiva que la Fed y el BCE.

Pronóstico USDJPY: una rotura de 162 podría poner el 175 en el punto de mira

USDJPY sigue siendo el cruce clave del yen, ya que el dólar estadounidense cuenta con un sólido apoyo derivado de los tipos de interés. La Fed no está relajando su postura y la inflación se muestra persistente. Esto mantiene estables los rendimientos en EE. UU. y respalda al dólar frente al yen. Mientras la Fed mantenga su sesgo restrictivo, es posible que USDJPY explore niveles más altos. El problema principal es que el BOJ sube tipos demasiado despacio respecto a las presiones inflacionarias.

USDJPY también corre el riesgo de intervención en resistencias clave. Las autoridades japonesas podrían intervenir si el cruce avanza con rapidez. Pero si los tipos reales en Japón no mejoran, la intervención podría apenas producir retrocesos temporales. El panorama general sigue ligado a la diferencia entre los tipos de la Fed y los del BOJ y al estrés en el mercado de bonos japonés.

Desde el punto de vista técnico, USDJPY se consolida en la zona clave de 160-162 y parece dirigirse a una rotura alcista. Una rotura con éxito por encima de 162 abriría la puerta a un fuerte rally al alza. La aparición de dobles suelos en enero y febrero y luego en mayo de 2026 indica una acción de precios constructiva. Esto sugiere que una rotura por encima de 162 habilitaría el objetivo de largo plazo en 175.

El objetivo de 175 en USDJPY está confirmado por el canal ascendente de largo plazo desde 2023. Una rotura por encima de 162 también rompería la estructura de largo plazo y aceleraría el cruce hacia la resistencia del canal ascendente en 175.

Pronóstico EURJPY: el riesgo de subida del BCE respalda la prueba de 190

EURJPY también sigue apoyado, ya que el BCE muestra una postura más restrictiva que el BOJ. El BCE ya ha subido los tipos y podría verse tentado a hacerlo de nuevo si la inflación de servicios se mantiene fuerte. Esto ayuda a evitar que el euro se deprecie frente al yen si el mercado espera más endurecimiento en la eurozona.

El euro podría ser otro beneficiario si el acuerdo EE. UU.-Irán contribuye a reducir el riesgo energético y a impulsar el crecimiento de la eurozona. La caída de los precios del petróleo sería buena noticia para Europa, que depende en gran medida de la energía importada. Pero la inflación de servicios y los salarios siguen en la mira del BCE. El BCE podría no relajarse tan pronto si la inflación se extiende más allá de la energía.

EURJPY podría continuar su tendencia alcista mientras el BOJ siga rezagado respecto a la inflación. El riesgo principal es que si la economía de la eurozona se desacelera, habrá menos necesidad de que el BCE suba tipos. Aun así, el diferencial de política sigue favoreciendo al euro y esto sostiene a EURJPY en las correcciones.

Desde el punto de vista técnico, EURJPY se ha consolidado en un rango amplio entre 180 y 190 desde diciembre de 2025. El soporte inmediato para EURJPY se sitúa en el nivel 183. Una rotura por debajo de 183 abriría la puerta a una caída hasta 180. Por otro lado, EURJPY encuentra una resistencia fuerte en la línea de tendencia negra alrededor del nivel 190.

Pronóstico GBPJPY: la cautela del BoE mantiene la rotura de 217 en el punto de mira

Las perspectivas para GBPJPY son más mixtas, ya que el BoE no es tan agresivo como la Fed y el BCE. El BoE también dejó los tipos en el 3,75% y calificó la postura como una pausa activa. Es una estrategia de esperar y ver, aunque no ha descartado completamente el riesgo de nuevas subidas.

La libra podría sufrir si los mercados piensan que el BoE retrasará el endurecimiento hasta más adelante este año. Si la inflación aumenta, el BoE podría centrarse en nuevas subidas de tipos, lo que fortalecería a la libra.

Si la libra se ve presionada a corto plazo por la cautela del BoE, una debilidad continuada del yen aún podría ayudar a mantener a GBPJPY en niveles elevados.

Desde el punto de vista técnico, GBPJPY muestra una acción de precios constructiva formando un hombro-cabeza-hombro invertido entre enero y abril de 2026. Pero el cruce se encuentra ahora consolidado en un rango amplio entre 211 y 217 y espera su próximo movimiento. Una rotura por debajo de 211 empujaría al cruce hacia 208. En cambio, una rotura por encima de 217 señalaría una fuerte configuración alcista y abriría la puerta a un impulso alcista en las próximas semanas.

¿Qué sigue para USDJPY, EURJPY y GBPJPY?

El yen permanece bajo presión dado que la política del BOJ aún se queda atrás frente a la inflación y respecto a los bancos centrales del resto del mundo. Aunque el BOJ ha subido su tipo de referencia, las compras continuas de bonos han ayudado a limitar la subida de los rendimientos de la deuda pública japonesa. Esto mantiene un amplio diferencial de tipos y contribuye a sostener la volatilidad en USDJPY, EURJPY y GBPJPY.

La Fed mostró una postura restrictiva y el dólar sigue ofreciendo apoyo, por lo que USDJPY es el cruce más importante a vigilar. Además, EURJPY continúa obteniendo apoyo ya que el BCE podría volver a subir tipos si la inflación de servicios se mantiene fuerte. En el caso de GBPJPY la situación es mixta porque el BoE no es tan agresivo, pero la debilidad del yen seguirá empujando el cruce al alza. El panorama general dependerá de si el BOJ puede endurecer lo suficiente para sostener al yen sin provocar tensiones en el mercado de bonos japonés. USDJPY, EURJPY y GBPJPY requieren roturas por encima de 162, 190 y 217, respectivamente, para abrir la puerta a fuertes rallies en los cruces con el yen.

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