Pronóstico de la plata (XAG): el análisis muestra que las preocupaciones sobre la Fed pesan

La plata spot se hunde con fuerza a medida que cambian las expectativas sobre las tasas

La plata spot (XAGUSD) cayó desde $89,38 el 13 de mayo hasta $73,86 el 18 de mayo y el martes no pinta mejor. Cotizaba a $76,02, con una caída de $1,64 o 2,12% a las 10:38 GMT. Esto no fue tomar beneficios tras una gran subida. He visto tomas de beneficios y esto no se parece. Las expectativas sobre la inflación se dieron la vuelta, la historia sobre la Reserva Federal se revirtió y el dólar reaccionó todo a la vez. La plata absorbió todo ello.

La narrativa sobre la inflación cambió

Si se rastrea el origen, empieza por el petróleo. La situación en Oriente Medio mantuvo al Brent al contado cerca de $110 y al crudo West Texas Intermediate (WTI) de junio entre $100 y $105 durante toda la semana. Eso ya no es sólo un problema energético. Es un problema de inflación. Los costes de transporte suben. La manufactura paga más. Los bienes de consumo siguen la estela. Los datos de inflación de abril llegaron al 3,8% o más, más calientes de lo esperado por tercer mes consecutivo. Los mercados llevaban meses posicionados a que la inflación se enfriara y diera margen a la Reserva Federal para aliviar la política. Esa posición ahora es errónea y los operadores la están deshaciendo con rapidez. La plata es uno de los primeros activos donde se ve esto.

Por qué las tasas más altas perjudican a la plata

La plata no paga intereses. No genera ingresos mientras la mantienes. Algunos traders ven a los metales preciosos como una cobertura de inflación a largo plazo y esa visión no está equivocada. Pero en el corto plazo, el mercado funciona de otro modo.

La subida de la inflación crea expectativas de tasas más altas y las tasas más altas hacen que los bonos del Tesoro resulten más atractivos frente a los metales.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha superado el 4,63% y el a 30 años ha subido por encima del 5,1%. Cuando los inversores pueden obtener rentabilidades así manteniendo deuda gubernamental, la plata tiene que competir por ese dinero y ahora mismo está perdiendo esa competición.

La historia de la Reserva Federal se revirtió rápidamente

Mi lectura es que el cambio de la Reserva Federal es lo que más dañó el impulso de la plata. A principios de año el mercado estaba posicionado a recortes de tipos. Ese posicionamiento sostuvo a la plata y ayudó a impulsar la subida hasta $89,38. Ahora los mercados de futuros descuentan aproximadamente un 50% de probabilidad de una subida de tipos para fin de año y algunas estimaciones elevan esa probabilidad de cara al año próximo.

Los traders no esperan a que la política cambie para reposicionarse. Descuentan lo que creen que viene y ahora mismo lo que descuentan es tasas más altas durante más tiempo. La plata se había construido sobre la suposición contraria y esa suposición se está deshaciendo.

El dólar añade presión

Las expectativas de tasas más altas han atraído dinero hacia activos nominados en dólares y el Índice del dólar estadounidense se ha recuperado desde un mínimo de varios meses en 97,625 hacia el nivel de 100. La plata se cotiza globalmente en dólares estadounidenses. Cuando el dólar se fortalece, los compradores que usan euros, yenes u otras divisas pagan más por la misma cantidad de plata. Eso debilita la demanda internacional y añade otra capa de presión vendedora además de lo que ya hacen los rendimientos. La plata spot (XAGUSD) no afrontó un solo problema el lunes. Afrontó tres que se movían en la misma dirección al mismo tiempo.

El posicionamiento lo empeoró

He visto esta configuración antes. La plata sube con fuerza, la tesis alcista parece infalible y todo el mundo entra. Eso fue exactamente lo que ocurrió entre marzo y mayo.

El gasto en inteligencia artificial, la demanda por la transición energética, la manufactura tecnológica: todos los temas apuntaban en la misma dirección y los traders dejaron de cuestionar los objetivos de precio.

Luego la historia sobre las tasas se invirtió y la salida fue instantánea. No es que el déficit de oferta a más largo plazo sea erróneo. Es que cuando tanta gente está en la misma operación, el sentimiento no tiene que invertirse de forma permanente para causar daños reales. Sólo tiene que moverse lo bastante rápido como para que nadie quiera ser el último en salir. Eso es lo que pasó aquí.

El panorama de la oferta no ha cambiado

Los mercados de la plata siguen registrando un déficit y la demanda industrial procedente de paneles solares, electrónica y la manufactura tecnológica sigue superando el crecimiento de la producción. Nada de eso cambió la semana pasada.

El problema es que el mercado ahora mismo no está negociando la historia de la oferta. Los traders están pendientes de la Reserva Federal y hasta que esa imagen se aclare, los datos de déficit no mueven los precios. Las expectativas de política impulsan los movimientos a corto plazo. Los déficits de oferta sostienen los precios con el tiempo. Ahora mismo estamos en el corto plazo y la Fed es la única historia que importa.

Análisis técnico de la plata spot (XAGUSD)

Según el gráfico principal de swings, la plata spot (XAGUSD) sigue en una tendencia alcista debido a la formación de máximos y mínimos crecientes que empezó en $61,00 el 23 de marzo. Una rotura alcista por encima de $89,38 señalará la reanudación de la tendencia alcista, mientras que una rotura bajista por debajo de $70,86 cambiará la tendencia principal a bajista.

La zona de retroceso del 50% al 61,8% del rango principal está entre $75,19 y $71,84. Esta área coincide con un nivel de Fibonacci de largo plazo en $74,63. El lunes, XAGUSD probó esta zona y los compradores entraron en $73,86, haciendo que el mercado cerrara en positivo.

Tras este movimiento se creó un nuevo swing de $89,38 a $73,86. Si los compradores generan algún impulso a corto plazo, podríamos ver un repunte rápido hasta la zona de retroceso de este swing en $81,62 a $83,45. La reacción de los traders a esa área determinará la dirección a corto plazo del mercado.

El análisis de medias móviles nos indica que el nivel clave a vigilar hoy es la media móvil de 50 días en $76,63. La reacción de los traders a este indicador marcará el tono de cara al cierre. Mientras este indicador de corto plazo actúe como pivote, la media móvil de 200 días es nuestro indicador de tendencia a largo plazo. Esa media respalda la tendencia alcista que vemos en el gráfico de swings.

Para hoy, la reacción de los traders a la media móvil de 50 días nos dirá si los alcistas o los bajistas tienen el control. Si predominan los alcistas, busque un repunte a corto plazo hacia $81,62 a $83,45. Si predominan los bajistas, el mercado podría volver a poner a prueba la zona de $75,19 a $71,84. Un fallo en esa zona deja al mínimo del swing en $70,86 y a la media móvil de 200 días en $65,25 vulnerables a un ataque.

Qué vigilar

La perspectiva de la Reserva Federal es el factor que determinará hacia dónde se dirige la plata a partir de ahora. Que la inflación se mantenga elevada mantiene las probabilidades de subidas de tipos sobre la mesa. Las probabilidades de subidas mantienen los rendimientos elevados. Los rendimientos elevados sostienen al dólar. Un dólar sostenido ejerce presión sobre la plata spot (XAGUSD). Esa cadena está intacta en este momento y nada en el calendario de datos a corto plazo parece capaz de romperla de forma clara.

La media móvil de 50 días en $76,63 es el nivel que marca el tono hoy. Los alcistas necesitan mantenerla. Perderla y la zona de retroceso en $75,19 a $71,84 volverá a ser puesta a prueba. Un fallo ahí pondría en juego el mínimo del swing en $70,86 y la media móvil de 200 días en $65,25. En el alza, $81,62 a $83,45 es la primera zona donde es probable que los vendedores vuelvan a imponerse si los compradores recuperan el control.

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