Pronóstico del oro (XAUUSD): ¿Puede la compra de China compensar la presión restrictiva de la Fed?

El oro prueba los $4.000 mientras la Fed y el dólar presionan a los alcistas

El oro al contado sube levemente por segunda sesión el viernes tras marcar un mínimo de varios meses en $3.959,08 a principios de semana. El nivel de $4.000 se rompió por primera vez desde noviembre y el mercado ahora cotiza cerca de $4.050 con su cuarta semana consecutiva de pérdidas y un descenso del 2,5% en la semana. La caída de aproximadamente el 30% desde el récord de enero en $5.602,23 ha sido impulsada por dos fuerzas que se retroalimentan: la Fed pasando de recortes de tipos a una posible subida, y un dólar en su nivel más fuerte en más de un año.

China es la razón por la que este mercado no está más bajo. El país importó su mayor volumen mensual de oro en más de dos años durante mayo y los totales del año van por delante del ritmo del año pasado. La compra física del mayor consumidor de oro del mundo está poniendo un suelo bajo las ventas, pero no las revierte. Al menos, no todavía.

Análisis técnico diario del oro al contado (XAU/USD)

El oro al contado sube levemente por segunda sesión el viernes tras alcanzar un mínimo de varios meses en $3.959,08 a principios de semana. Son apenas dos días desde ese mínimo, pero se ha formado un rango a corto plazo con el máximo de dos semanas en $4.382,62. Esto crea un objetivo a corto plazo en $4.170,85. Con la tendencia principal a la baja, los vendedores podrían aparecer en la prueba de ese nivel.

En el lado bajista, una nueva caída semanal por debajo de $3.959,08 hará que los traders apunten a $3.886,46. Este es un nivel de soporte mayor y el último fondo antes de la subida hasta $5.602,23. Podría acabar siendo el punto de activación para una aceleración a la baja.

La Fed desmontó la apuesta por recortes de tipos

En diciembre la Fed recortó los tipos un cuarto de punto y el mercado descontó más recortes para 2026. Esa expectativa impulsó al oro hasta récords por encima de $5.600 en enero. Seis meses después, el comité ha invertido por completo el rumbo. En lugar de debatir la velocidad de los recortes, los operadores ahora descuentan la posibilidad de una subida ya en septiembre a través de la herramienta CME FedWatch.

El oro no paga rendimiento. Los bonos del Tesoro y los fondos del mercado monetario están pagando más mes a mes. Cuando las expectativas de tipos cambian tan drásticamente, el dinero sale de los metales y va a activos que generan retorno. Todo el descenso desde el máximo de enero se remonta a ese giro y hasta que la Fed dé al mercado una razón para creer que el ciclo de endurecimiento ha terminado, cada rebote del oro choca con vendedores que creen que los tipos subirán más.

La media móvil de 50 días cruzó por debajo de la de 200 días en el gráfico diario esta semana. Ese cruce bajista es una señal que atrae la atención de los traders técnicos y suele provocar ventas adicionales incluso cuando el panorama fundamental no ha cambiado. El momento no es bueno para los alcistas. Una señal técnica bajista sobre una Fed hawkish y un dólar fuerte es una combinación que mantiene la presión a la baja.

El dólar lo empeora

El oro se cotiza en dólares a nivel global y el dólar acaba de alcanzar su nivel más fuerte en más de un año. Un dólar más fuerte encarece el oro para cualquier comprador que use otra divisa y eso reduce la demanda internacional. La relación es mecánica y ahora mismo está funcionando en contra del metal.

El dólar está fuerte porque el capital global fluye hacia activos denominados en dólares ante la expectativa de que las tasas estadounidenses se mantengan elevadas o suban. A principios de año, la expectativa era que el fuerte gasto público y una política más relajada debilitarían el dólar con el tiempo. Esa apuesta se revirtió cuando la Fed cambió de postura y el oro ha pagado por ambos lados del movimiento, la parte de los tipos y la parte de la divisa simultáneamente.

China está absorbiendo las ventas pero no las revierte

Los datos de importaciones de mayo mostraron que China registró su mayor volumen mensual de oro en más de dos años. Las importaciones acumuladas del año van por delante del año anterior. Esa demanda procede de joyería, lingotes y monedas de inversión, y de compras continuas por parte de bancos centrales. Se trata de metal físico que se compra y se retira del mercado, no de posicionamientos en futuros que pueden desaparecer de la noche a la mañana.

La demanda física de esa magnitud crea un suelo. Cuando China compra con tanta agresividad, las ventas se ralentizan porque se está absorbiendo metal real a precios más bajos. Pero las importaciones chinas por sí solas no bastan para revertir un movimiento impulsado por la Fed y el dólar. Limita la caída. No crea el impulso alcista. Eso tiene que venir de un cambio en las expectativas sobre tipos.

Qué podría darle la vuelta al mercado

Los precios del crudo han venido descendiendo. Un menor coste de la energía reduce la presión inflacionaria y debilita el argumento a favor de más endurecimiento por parte de la Fed. Los rendimientos del Tesoro se han relajado ligeramente en las últimas semanas. Si la inflación sigue enfriándose y el crecimiento se modera modestamente, la Fed podría volver a inclinarse por mantener tipos y eso sería suficiente para que el oro respondiera. Los mercados se adelantan a la Fed y un cambio en las expectativas no requiere un recorte efectivo de tipos.

El problema es que ninguno de esos catalizadores ha llegado de forma convincente aún. El petróleo está más bajo pero la Fed no lo ha señalado como motivo para aflojar política. Los rendimientos han retrocedido ligeramente pero el dólar sigue subiendo. El oro necesita que la Fed deje de hablar de subidas. Hasta que eso ocurra, los repuntes son oportunidades de venta.

Qué vigilar

El objetivo a corto plazo es $4.170,85 en el retroceso del rango a corto plazo desde $3.959,08 hasta $4.382,62. La tendencia principal es bajista y es probable que los vendedores aparezcan en la prueba de ese nivel. Una rotura por debajo de $3.959,08 apunta a $3.886,46, el último soporte mayor antes de que aumente el riesgo de aceleración a la baja.

Las expectativas sobre la Fed son el motor. El dólar es el amplificador. China es el suelo. Esa combinación mantiene al oro presionado en un rango donde los repuntes se venden hasta que cambie la perspectiva sobre los tipos. Si los datos empiezan a debilitarse lo suficiente como para que el comité descarte la conversación de subidas, el oro se moverá antes del anuncio. Hasta que ese giro se refleje en los datos, la paciencia es la estrategia y $3.886,46 es el nivel donde esperan los compradores a largo plazo.

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