Noticias del gas natural: el calor y la demanda de GNL podrían impulsar una rotura alcista

El excedente de almacenamiento se reduce y los vendedores en corto podrían estar en el lado equivocado

Los futuros del gas natural de julio pasaron la mayor parte de esta semana por el lado alcista de la media móvil de 50 días y el patrón de compra se hace cada vez más evidente. La caída del lunes atrajo inmediatamente a nuevos compradores y el repunte desde ese mínimo impulsó el mercado al alza. Eso hace cuatro mínimos sucesivamente más altos desde finales de abril. La rotura alcista aún no se ha producido, pero la base está construida y al mercado se le acaban las razones para permanecer tan abajo.

El informe de almacenamientos de la EIA volvió a no cumplir con las expectativas esta semana. Las inyecciones han sido inferiores al ritmo del año pasado durante toda la temporada y el excedente que daba argumentos a los bajistas en marzo y abril se reduce con cada informe.

Análisis técnico diario de los futuros del gas natural de julio

Tras un inicio débil el lunes, los futuros del gas natural de julio volvieron a atraer nuevos compradores en la caída hasta $3,017. El repunte posterior llevó el mercado hasta $3,299, convirtiendo los $3,017 en otro mínimo más alto junto con los mínimos previos en $2,978, $2,951 y $2,893. Eso es la mitad de una tendencia alcista; la otra mitad serían los máximos más altos.

El mercado pasó la mayor parte de la semana por el lado fuerte de la media móvil de 50 días en $3,120. Esto es otra señal de que el mercado parece estar configurándose para una rotura alcista.

Mantenerse por encima de la media móvil de 50 días indicará que los compradores están acumulando mientras construyen una base de soporte. Si obtienen el catalizador alcista adecuado, los precios podrían superar el máximo menor en $3,299, llevando a una prueba de la resistencia crítica entre $3,387 y $3,396. Creo que esa área es el posible punto de activación que lanzaría la aceleración hacia la media móvil de 200 días en $3,586.

El colchón de almacenamiento no es el mismo que hace dos meses

El gas en almacenamiento operativo se sitúa en 2.759 Bcf, todavía 151 Bcf por encima de la media de cinco años pero ahora 29 Bcf por debajo del nivel del año pasado. Hace unos meses, el excedente interanual era la razón por la que este mercado no podía subir. Esa ventaja se ha ido reduciendo con cada informe y la cifra de 73 Bcf aceleró la tendencia.

Las regiones Este y Centro-Sur ya están por debajo de los niveles del año anterior. Esas son las regiones que más importan cuando llega el calor veraniego porque abastecen a los centros de población con la mayor demanda de refrigeración. Un excedente de almacenamiento que se reduce cada semana al comienzo del verano, con GNL retirando casi 20 Bcf/día del suministro doméstico, ya no respalda la tesis bajista. La desafía.

Si las inyecciones siguen llegando por debajo del ritmo del año pasado durante julio y agosto, el excedente sobre la media de cinco años puede desaparecer rápidamente. El mercado no cotiza según el almacenamiento que hay hoy; cotiza según el almacenamiento que habrá a finales de octubre, y esa cifra se reduce con cada informe.

GNL en 19,2 Bcf y Europa necesita el gas

Los flujos de gas hacia terminales de exportación alcanzaron aproximadamente 19,2 Bcf por día esta semana y esa demanda no es estacional; es estructural. Cada Bcf que llega a una terminal de exportación es un Bcf que no entra en almacenamiento y, a casi 20 Bcf/día, el impacto en los balances domésticos es sustancial incluso con una producción de 111,4 Bcf por día.

Europa entró en verano con los almacenes aproximadamente al 45% frente a un promedio estacional de cinco años cercano al 60%. Ese déficit mantiene la demanda de exportaciones estadounidenses fuerte durante el verano.

Los bajistas siguen apuntando a los 111,4 Bcf/día de producción como la razón por la que este mercado no puede sostener un repunte. Ese dato es real. Pero también es real que salen del país 19,2 Bcf/día, y lo que importa es el balance neto. Producción menos exportaciones de GNL deja un pool de suministro doméstico más pequeño de lo que sugiere la cifra de producción.

El calor veraniego aún no ha llegado y la base ya está formada

La demanda por climatología hasta el 24 de junio se espera ligera a moderada, con sistemas más fríos cruzando el norte de Estados Unidos y condiciones más calurosas en el Sur y el Oeste. Esa no es la configuración que impulsa una rotura. Pero Vaisala pronostica temperaturas por encima de la normal en gran parte de los 48 estados contiguos entre el 28 de junio y el 2 de julio, y entonces es cuando el panorama de la demanda empieza a cambiar.

Los mínimos más altos se formaron todos antes de lo peor de la demanda veraniega. Los compradores han estado construyendo esta base con un clima relativamente templado. Un calor verificado es el catalizador hacia el que se ha venido construyendo esta base.

Los fondos de cobertura apuestan en contra de los compradores

Los fondos de cobertura aumentaron su apuesta bajista otra vez esta semana. La posición neta corta en gas natural supera ahora los 34.000 contratos, la exposición corta más agresiva en más de dos años. Mientras tanto, el mercado no ha perforado una sola vez el mínimo del 30 de abril. Cuatro mínimos más altos y la mayor posición corta en dos años en lados opuestos de la misma operación.

Posiciones cortas de ese tamaño se convierten en combustible cuando cambia el sentimiento. Un par de cifras de almacenamientos por debajo del consenso, junto con pronósticos de calor verificados, y este repunte por cobertura de cortos no se detiene. La salida para los contratos netos cortos es estrecha y las compras derivadas de la cobertura forzada son el tipo de volumen que desencadena la aceleración hacia la media móvil de 200 días.

Qué vigilar

Las inyecciones de almacenamiento y los pronósticos meteorológicos son las dos variables que determinan si la fase de construcción de base termina y comienza la rotura. La cifra semanal de almacenamientos llegó por debajo del consenso y por debajo del año pasado. Otra inyección por debajo del consenso la semana que viene, combinada con pronósticos de calor verificados, inclinaría aún más el balance oferta-demanda hacia los toros. El GNL en 19,2 Bcf/día está sacando gas del país a un ritmo que compensa una porción significativa de las ganancias de producción.

Los futuros de julio del gas natural se mantienen por encima de la media móvil de 50 días en $3,120 y la progresión de mínimos más altos se mantiene intacta. El detonante está entre $3,387 y $3,396, y un movimiento a través de esa zona con volumen abre el camino hacia la media móvil de 200 días en $3,586. Los 34.000 contratos netos cortos son el acelerante. La tendencia de los almacenamientos y el calor veraniego son la cerilla.

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