Perspectiva de la plata (XAG): El rally se frena al eliminar la Fed las expectativas de recortes de tipos

La Fed elimina el sesgo acomodaticio y la plata lo paga

La plata al contado cayó un 1,07% hasta $69,27 el miércoles, tras haber alcanzado $71,56 al comienzo de la sesión. Eso es un viaje de ida y vuelta completo y algo más. El repunte contra-tendencia de cinco días chocó de frente con una decisión de la Fed para la que nadie en el bando alcista estaba posicionado. Warsh mantuvo los tipos en 3,50% a 3,75% y esa parte era lo esperado. Lo que no se esperaba fue que el comité eliminara por completo el lenguaje de relajación del comunicado y publicara proyecciones que no muestran recortes de tipos en 2026 y dejan la puerta abierta a una subida antes de fin de año.

La plata devolvió hasta el último centavo de sus ganancias tempranas en cuestión de horas. El rendimiento del Treasury a 2 años repuntó 9 puntos básicos hasta 4,134% y ese movimiento por sí solo indica a dónde fue el dinero: fuera de las materias primas y hacia el rendimiento.

Análisis técnico de la plata al contado (XAGUSD)

La plata al contado cotiza a la baja al final de la sesión del miércoles tras devolver todas sus ganancias previas. La acción del precio sugiere que el repunte contra-tendencia de cinco días puede estar llegando a su fin.

Al inicio de la sesión, el rally fue rechazado en un nivel intermedio de Fibonacci en $71,84, con el máximo en $71,56. El impulso bajista generado por la reversión intradía llevó a la plata de vuelta a la media móvil de 200 días en $68,72.

El rango a corto plazo es de $61,50 a $71,56. Si la media móvil de 200 días falla como soporte, entonces busque que la caída se extienda al menos hasta la zona de $66,53 a $65,34. Eso podría convertirse en una oportunidad de compra contra-tendencia, pero vigilaremos la reacción de los traders cuando se ponga a prueba.

El comunicado fue breve y el mensaje, claro

“Warsh recortó el comunicado y condensó el lenguaje sobre inflación. El comité dijo: ‘La actividad económica se está expandiendo a un ritmo sólido a pesar de la elevada incertidumbre que se debe, en parte, al conflicto en Oriente Medio. El crecimiento de la productividad y la inversión de capital son fuertes.’”

“Sobre el mercado laboral la Fed señaló: ‘Las ganancias de empleo han seguido el ritmo de la fuerza laboral y la tasa de desempleo ha cambiado poco.’”

“Entonces llegó la frase que movió a la plata: ‘La inflación se mantiene elevada en relación con el objetivo del 2% del Comité, en parte por choques de oferta que han impulsado aumentos de precios en ciertos sectores, incluida la energía. El Comité logrará la estabilidad de precios.’”

“El Comité logrará la estabilidad de precios” no es una sugerencia. Eso es Warsh poniendo el control de la inflación en la cima de la lista de prioridades y los traders de plata lo interpretaron exactamente así. La reversión intradía desde $71,56 hasta la media móvil de 200 días en $68,72 empezó con esa frase.

Las proyecciones mataron la apuesta por recortes

La estimación mediana para el tipo de fondos federales al final de 2026 subió a 3,8% desde 3,4% en marzo. Eso supone un cambio total de un comité que se inclinaba por la relajación hace tres meses a uno que ahora ve al menos una subida como necesaria. Los recortes de tipos se empujaron a 2027 y 2028.

La actualización de la perspectiva de inflación respalda el movimiento. Los responsables de la política elevaron su previsión de inflación general para 2026 hasta 3,6% y la subyacente hasta 3,3%, ambos muy por encima de las proyecciones de marzo. Rebajaron las estimaciones de desempleo y apenas tocaron las expectativas de crecimiento. Es un comité que ve una economía capaz de soportar una política restrictiva todo el tiempo que haga falta.

La plata había subido antes del anuncio bajo la suposición de que Warsh podría mostrarse más blando que el comité. Esa apuesta perdió. Las proyecciones dejaron claro que todo el comité se volvió más hawkish, no solo el lenguaje del comunicado. El precio de los futuros ahora descuenta no cortes en 2026 y una subida de un cuarto de punto que podría llegar antes de diciembre. Ese es un panorama de tipos completamente distinto al que la plata negociaba hace una semana.

La visión a más largo plazo de Warsh no salvó la sesión

Warsh ha argumentado públicamente que la inflación por choques de oferta no debería guiar la política monetaria y que las ganancias de productividad impulsadas por la IA podrían crear presión desinflacionaria con el tiempo. Esas opiniones siguen ahí y los alcistas de la plata se aferrarán a ellas. Pero la conferencia de prensa del miércoles no entregó esa versión de Warsh.

El estratega de ING, Michiel Tukker, escribió: “Aunque el comunicado debería volverse más hawkish, Warsh puede querer comunicar su visión más dovish, aunque probablemente no de forma explícita.”

Tukker quizá tuviera razón sobre los instintos de Warsh, pero el comunicado y las proyecciones ahogaron cualquier señal dovish que Warsh intentara introducir en la rueda de prensa. El salto del rendimiento a 2 años en 9 puntos básicos indica que el mercado de bonos no escuchó a un presidente de la Fed dovish. Escuchó a un comité que ha dejado de hablar de recortes y ha empezado a hablar de subidas. La plata no va a combatir eso hasta que los datos cambien.

El rally tenía apoyos, pero no suficientes

La plata había subido por las preocupaciones sobre la inflación, la tensión geopolítica por la situación en Irán y la fuerte demanda de activos reales. Esos factores no han desaparecido. El acuerdo con Irán sigue sin firmar, los precios de la energía rebotaron el miércoles con el WTI hacia $77 y el Brent cerca de $79, y la demanda como cobertura contra la inflación ha sido dinero real.

Pero las expectativas sobre tipos acaban de cambiar drásticamente en contra del metal. La plata puede aguantar el impulso geopolítico y la cobertura contra la inflación un tiempo, pero cuando el rendimiento a 2 años sube con fuerza y la Fed discute abiertamente la posibilidad de otra subida, los rallies se convierten en oportunidades de venta. Ese es el entorno que Warsh acaba de crear y el estancamiento del repunte de cinco días en la resistencia Fibonacci en $71,84 lo confirmó técnicamente.

Qué vigilar

La media móvil de 200 días en $68,72 es la línea ahora mismo. La plata está apoyada en ella tras la reversión del miércoles y la próxima sesión dirá si los compradores están dispuestos a defenderla o si la venta se extiende hacia la zona de $66,53 a $65,34. Esa área de soporte podría convertirse en una oportunidad de compra, pero solo si los datos empiezan a suavizarse lo suficiente como para revertir las proyecciones hawkish.

La Fed acaba de decirle al mercado que la inflación es la prioridad, el crecimiento se mantiene y el mercado laboral no les da un motivo para aflojar. Hasta que algo en ese panorama se rompa, los rallies de la plata se enfrentarán a ventas. Warsh puede eventualmente ofrecer el giro dovish que su trayectoria sugiere, pero el miércoles no fue ese día y las próximas sesiones tratarán de comprobar si $68,72 aguanta o si el repunte contra-tendencia queda completamente deshecho.

Más información en nuestro Calendario económico.