Perspectiva del mercado bursátil de EE. UU.: El auge de la IA impulsa la subida mientras aumentan los riesgos de burbuja

La economía de EE. UU. continúa creciendo, pero el crecimiento se vuelve más frágil. Las tensiones arancelarias parecen haberse calmado tras evitar EE. UU. y la UE otro choque comercial, mientras que los mercados siguen apoyados por recortes fiscales, liquidez, tipos más bajos y el gasto en IA.

En mi opinión, este telón de fondo favorece un mayor alza de las acciones estadounidenses a corto plazo, pero también incrementa el riesgo de una corrección más profunda después. La presión inflacionaria, el aumento de los precios del petróleo, las rentabilidades del Tesoro más altas, el riesgo de crédito privado y las valoraciones estiradas indican que el rally empieza a mostrar tensiones bajo la superficie.

Este artículo destaca el efecto del alivio arancelario, el estímulo fiscal, las inversiones de capital en IA, las valoraciones del mercado de acciones, las rentabilidades del Tesoro, el dólar estadounidense y la rotación defensiva en un ciclo de fuerte impulso y riesgo financiero creciente.

El alivio arancelario de Trump no elimina la presión económica

Aceptar de forma provisional la eliminación de restricciones a las importaciones de productos estadounidenses por parte de la UE ha reducido la posibilidad de otro shock arancelario. Esto forma parte de un acuerdo comercial mayor alcanzado con Washington en julio. En ese marco, la UE se comprometió a reducir los aranceles sobre productos industriales estadounidenses y a dar mayor acceso a las exportaciones agrícolas y de productos del mar de EE. UU. A cambio, EE. UU. mantendrá un arancel del 15% sobre la mayoría de bienes procedentes de la UE.

Esto es importante porque EE. UU. y la UE comercian casi 2 billones de dólares en bienes y servicios cada año. Una escalada habría afectado a empresas, cadenas de suministro, consumidores e inversores. El acuerdo da un respiro a las empresas. También evita un aumento mayor de los aranceles sobre los automóviles europeos, que Trump había amenazado si la UE no cumplía sus promesas.

Pero el acuerdo no pone fin por completo a la incertidumbre. La UE incluyó una opción para suspender las concesiones si EE. UU. no cumple. El pacto también expira a finales de 2029, salvo que el Congreso lo prorrogue. Esto reduce el riesgo a corto plazo, pero no es una solución permanente al problema principal.

El problema económico general no ha cambiado. Si bien los aranceles pueden beneficiar a algunas industrias concretas, también pueden afectar a los precios, a los patrones comerciales y a las presiones inflacionarias. Mantienen la atención del inversor en los márgenes, los precios de importación y las cadenas de suministro globales.

Los indicadores económicos muestran un boom inflacionario

El estímulo y la liquidez sostienen el crecimiento

La economía de EE. UU. se está expandiendo, pero la expansión depende del estímulo. El “Big Beautiful Bill” de Trump añadió apoyo fiscal mediante recortes fiscales. La Reserva Federal también recortó tipos aunque el desempleo ya estaba por debajo del objetivo del 5% y la inflación medida por el PCE estaba por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Esto es relevante porque la misión de la Fed es sostener el empleo pleno y mantener la estabilidad de precios. Los recortes de tipos con desempleo bajo e inflación alta pueden alimentar la demanda y mantener la inflación.

La liquidez también mejora. La Fed ha expandido su balance. El gráfico siguiente muestra que la Fed ha añadido alrededor de 193.000 millones de dólares a los mercados financieros desde diciembre de 2025.

El Índice Nacional de Condiciones Financieras de la Fed de Chicago también confirma la mejora de la liquidez, ya que ha ido disminuyendo desde 2023. La caída de este índice indica que las condiciones financieras se están abriendo. Esto sostiene los precios de los activos, la creación de crédito y la toma de riesgo por parte de los inversores.

La política fiscal añade otra capa de presión. Se espera que el déficit presupuestario supere el 6% del PIB en 2026, como muestra el gráfico siguiente. Será improbable una disciplina del gasto antes de las elecciones legislativas de noviembre.

El gasto en IA y el precio del petróleo añaden presión inflacionaria

El gasto en IA ha sido el motor principal durante los últimos cinco años. El gráfico siguiente muestra que la inversión de capital de Amazon (AMZN), Alphabet Inc. (GOOG), Microsoft Corp. (MSFT), Meta Platforms Inc. (META) y Oracle Corp. (ORCL) se ha disparado durante la última década. Este gasto ha contribuido a una gran parte del crecimiento del PIB en los últimos cinco años. La mayor parte de este impulso procede de 2023.

Se espera que la economía siga creciendo y que la base impositiva de las empresas continúe ampliándose. Esto hace que la economía parezca más fuerte, pero también crea riesgo de concentración. Si las inversiones en IA pierden impulso, el crecimiento del PIB puede perder uno de sus apoyos más sólidos.

En 2026, el gasto bélico añadirá también presión a los mercados financieros. El gasto militar ligado al conflicto con Irán aumenta la presión en los mercados. Según el Departamento de Guerra de EE. UU., el gasto militar estadounidense ha superado la barrera del billón de dólares.

Los precios más altos del petróleo se incorporan a las expectativas de inflación. El crudo sigue subiendo por las interrupciones de suministro y las restricciones de navegación por el estrecho de Ormuz. Esto sugiere que la presión inflacionaria podría ser difícil de controlar.

La bolsa estadounidense afronta riesgo de burbuja pese al fuerte impulso

La bolsa de EE. UU. se ha beneficiado de las mismas fuerzas que impulsan la economía. Las acciones se ven respaldadas por recortes fiscales, tipos más bajos, liquidez fácil y gasto en IA. Estos factores explican el elevado apetito por el riesgo en las acciones tecnológicas.

El repunte del índice Nasdaq muestra un elemento de exceso. En los últimos 3 años, el Nasdaq se ha más que duplicado. El CAPE de Robert Shiller ha superado los 40 por primera vez desde la burbuja puntocom. Esto no significa que un colapso deba ser inminente, pero demuestra que las valoraciones están en una zona estirada.

En 1980, el IPC alcanzó poco menos del 15%. Una nueva ola inflacionaria está comenzando, impulsada por la IA, el crédito privado y las deudas públicas.

El gráfico siguiente muestra que la relación deuda pública/PIB de EE. UU. ha crecido a un ritmo mucho más rápido desde 2020.

Un tema importante es el crédito privado. El sector se ha expandido rápidamente y es menos transparente que los mercados de crédito públicos. Los bancos están expuestos a través de líneas de crédito. Los activos de crédito privado también están en manos de compañías de seguros. Las pérdidas en este ámbito pueden propagarse por todo el sistema financiero.

Esto introduce volatilidad en la bolsa. El rally puede persistir mientras la liquidez siga floja y las inversiones en IA continúen siendo fuertes. Sin embargo, el riesgo aumenta. La confianza del mercado puede cambiar con rapidez por el aumento de los precios del petróleo, una inflación persistente, rentabilidades crecientes y un deterioro de las condiciones de crédito. La mayor presión podría venir primero de las acciones de crecimiento muy valoradas y de las empresas apalancadas.

Previsión del Nasdaq 100: rebote en V con objetivo en 30.000

Desde la perspectiva técnica, el índice Nasdaq parece preparado para subir más a corto plazo hacia 30.000. Este empuje está definido por la formación técnica de un rebote en V por encima del soporte de largo plazo en el nivel de 22.700.

La formación de un patrón de cuña alcista ensanchada pone de manifiesto la fuerte volatilidad en el índice. Una rotura por encima del nivel de 26.000 indica que el índice probablemente se dirigirá hacia 30.000.

Previsión del S&P 500: rotura alcista por encima de 7.000 abre camino a 8.000

Desde el punto de vista técnico, el S&P 500 ha roto el nivel de 7.000 tras formar un rebote en V por encima del soporte de largo plazo en 6.200. Esta rotura alcista ha abierto la puerta al objetivo de 8.000 en el S&P 500 a corto plazo.

El fuerte impulso alcista tras la rotura de 7.000 indica un movimiento sostenido hacia 8.000. Cualquier recuperación hacia la zona de 7.000 probablemente ofrezca oportunidades de compra para el siguiente tramo al alza.

Previsión del Dow Jones: rotura por encima de 50.000 confirma la fortaleza del mercado alcista

Desde la perspectiva técnica, la rotura en el Dow Jones 30 del nivel de 50.000 ha confirmado el mercado alcista estadounidense. Esta rotura indica una ruptura mayor en la bolsa de EE. UU. y sugiere un movimiento sostenido hacia 55.000.

Esta rotura en el Dow Jones 30 indica que el S&P 500 y el Nasdaq probablemente se dirijan hacia sus objetivos principales de 8.000 y 30.000, respectivamente.

Las rentabilidades del Tesoro y el dólar reflejan la tensión fiscal y la presión inflacionaria

Rendimientos de los bonos del Tesoro: el riesgo fiscal mantiene la presión sobre los costes de endeudamiento

Las rentabilidades del Tesoro a largo plazo emergen como un punto caliente importante. El aumento de las rentabilidades refleja que los inversores exigen mayores retornos por la oferta de deuda y el riesgo fiscal, así como por la inflación. Esto plantea problemas para el gobierno, las empresas y los consumidores.

Cuanto mayor sea la rentabilidad, más caro resulta refinanciar un préstamo. Los prestatarios de crédito privado y las empresas enfrentan costes de renovación mucho más altos. Esto crea riesgo de solvencia, especialmente para compañías que tomaron mucho endeudamiento a tipos bajos en el ciclo anterior. Un repunte moderado en los costes de financiación puede afectar negativamente a empresas sin flujos de caja sólidos.

El gráfico diario de la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años de EE. UU. muestra que la rentabilidad alcanzó mi objetivo de 4,70% y corrigió a la baja hasta el nivel de 4,56%. El soporte inmediato se mantiene en la zona del 4,45%. Pero la dirección a corto plazo sigue siendo al alza.

En general, la rentabilidad se ha consolidado dentro del rango entre 4,70% y 4,00% durante el último año. Es necesario romper cualquiera de estos niveles para desencadenar el siguiente movimiento. Una rotura por encima del 4,70% probablemente empujará la rentabilidad hacia el 5,00%.

Dólar estadounidense: las rentabilidades más altas apoyan al dólar, pero persisten los riesgos de confianza

A corto plazo, las rentabilidades más altas serían un apoyo para el dólar estadounidense. El capital global tiende a fluir hacia activos en dólares cuando suben las tasas a largo plazo. Esto puede impulsar el dólar, presionando a las materias primas, a los mercados emergentes y a las divisas extranjeras.

Pero el dólar enfrenta problemas de confianza a largo plazo. Si los inversores se centran en la sostenibilidad de la deuda, los déficits fiscales y el riesgo político, eso conducirá a inestabilidad en el dólar estadounidense. En ese caso, las rentabilidades crecientes no transmiten confianza; pueden ser un indicador de tensión.

El gráfico diario del Índice del dólar estadounidense muestra que el índice ha formado un doble suelo por encima del nivel de 97,70 y está intentando romper por encima del área de 99,30. Una rotura confirmada por encima de 99,50 llevaría al índice del dólar estadounidense al nivel de 100,50. Una rotura por encima de 100,50 llevaría al índice al nivel de 102 a corto plazo. Sin embargo, una rotura por debajo de 96,50 conduciría al índice hacia el nivel de 90.

El oro se beneficia de la fragilidad, el riesgo inflacionario y la rotación defensiva

El oro (XAU) sigue siendo la parte defensiva de este escenario. El mercado está amenazado por presiones inflacionarias, tensiones fiscales, riesgos geopolíticos y fragilidad financiera. Estas circunstancias provocan una mayor demanda de oro como valor refugio.

Pero el precio del oro podría sufrir a corto plazo debido al alza de las rentabilidades del Tesoro y a un dólar estadounidense más fuerte. Un aumento de las rentabilidades eleva el coste de oportunidad de mantener oro. Un dólar más alto también encarece el precio para compradores extranjeros. Esto puede frenar el impulso alcista si los inversores están preocupados por las tasas de interés.

La perspectiva a largo plazo para el oro sigue siendo alcista. La inflación aún no está controlada. Los precios del petróleo podrían seguir subiendo si la situación en Irán persiste y la navegación por el estrecho de Ormuz permanece restringida. Los déficits fiscales siguen siendo elevados. Estas fuerzas sostienen la demanda de activos tangibles.

Desde el punto de vista técnico, la corrección en el precio al contado del oro desde la zona de $5.600 se debe a toma de beneficios en un nivel de resistencia fuerte. Esta resistencia está definida por el patrón de canal ascendente, que se estiró desde los mínimos de agosto de 2018.

Por otro lado, la formación de un patrón de hombro-cabeza-hombro invertido desde agosto de 2020 hasta febrero de 2024, y luego la rotura por encima del nivel de $2.100, indica que los precios del oro han formado un suelo de largo plazo. Esta corrección probablemente ofrecerá sólidas oportunidades de compra para la siguiente fase alcista.

Según los gráficos técnicos, hay solo dos niveles que apuntan a la posible formación de suelo. El primer nivel es $4.100 y el segundo es $3.600. Cualquier corrección hasta esos niveles probablemente formará el suelo en los precios del oro y empujará los precios hacia la zona de $6.000 a $7.000 en el medio plazo.

Para concluir: fuerte impulso frente a una fragilidad creciente

El mercado estadounidense sigue fuerte en la superficie, pero se empiezan a acumular riesgos mayores. Las acciones continúan beneficiándose de recortes fiscales, mayor liquidez, inversiones en IA y tipos reducidos. El Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones están al alza, y eso indica que el apetito por el riesgo sigue presente. Los objetivos principales para Nasdaq, S&P 500 y Dow Jones 30 siguen siendo 30.000, 8.000 y 55.000, respectivamente. Pero hay riesgos en este rally: las valoraciones están estiradas, la deuda ha aumentado, el riesgo de crédito privado se ha elevado y los precios del petróleo son altos. Los inversores podrían empezar a cuestionar la fuerza del movimiento si las rentabilidades siguen subiendo y la inflación se mantiene en niveles que se resisten a bajar.

Seguirá siendo un juego defensivo para el oro. A corto plazo, la posibilidad de rentabilidades más altas y un dólar estadounidense más fuerte podría pesar sobre el precio del oro, pero la perspectiva a largo plazo permanece alcista. La demanda de activos tangibles sigue siendo fuerte debido a la tensión fiscal, el riesgo inflacionario, el gasto bélico y la fragilidad financiera. El próximo rally podría ser inminente si el oro se mantiene por encima del área de soporte en $4.100. Si el precio rompe por debajo de $4.100, eso allanaría el camino para un retesteo a $3.600. Esta corrección en el oro ofrecerá un objetivo al alza de $6.000 a $7.000.

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