Perspectivas del mercado bursátil de EE. UU.: el auge de la IA sostiene el rally mientras aumentan los riesgos de burbuja

La economía de EE. UU. sigue creciendo, pero el crecimiento se está volviendo más frágil. Las tensiones arancelarias parecen haber remitido tras evitarse otro shock comercial entre EE. UU. y la UE, mientras los mercados continúan respaldados por recortes fiscales, liquidez, tipos más bajos y el gasto en IA.

En mi opinión, este trasfondo favorece una nueva subida de las acciones estadounidenses a corto plazo, pero también eleva el riesgo de una corrección más profunda más adelante. La presión inflacionaria, el aumento de los precios del petróleo, la subida de los rendimientos del Tesoro, el riesgo de crédito privado y las valoraciones estiradas indican que el rally ya muestra tensiones bajo la superficie.

Este artículo destaca el efecto del alivio arancelario, el estímulo fiscal, las inversiones de capital en IA, las valoraciones bursátiles, los rendimientos del Tesoro, el dólar estadounidense y la rotación defensiva del mercado en un ciclo de impulso robusto y riesgo financiero creciente.

El alivio arancelario de Trump no elimina la presión económica

La aceptación provisional por parte de la UE de eliminar ciertas restricciones a las importaciones de productos estadounidenses ha reducido la posibilidad de otro shock arancelario. Esto forma parte de un acuerdo comercial más amplio alcanzado con Washington en julio. En ese marco, la UE se comprometió a bajar aranceles sobre productos industriales estadounidenses y a dar mayor acceso a las exportaciones agrícolas y pesqueras de EE. UU. A cambio, EE. UU. mantendrá un arancel del 15% sobre la mayoría de las mercancías procedentes de la UE.

Esto es importante porque EE. UU. y la UE comercian casi 2 billones de dólares en bienes y servicios cada año. Una escalada habría afectado a empresas, cadenas de suministro, consumidores e inversores. El pacto da cierto respiro a las empresas. También ayuda a evitar un aumento arancelario sobre los coches europeos, que Trump había amenazado si la UE no cumplía sus compromisos.

Pero el acuerdo no pone fin por completo a la incertidumbre. La UE introdujo la opción de suspender las concesiones si EE. UU. no cumple. El pacto también expira a finales de 2029 salvo que el Congreso lo prorrogue. Esto hace que el acuerdo sea menos arriesgado a corto plazo, pero no supone una solución permanente al problema principal.

El problema económico general no ha cambiado. Aunque los aranceles pueden beneficiar a algunas industrias concretas, también pueden afectar a los precios, a los patrones comerciales y a la presión inflacionaria. Mantienen la atención de los inversores en los márgenes, los precios de importación y las cadenas de suministro globales.

Indicadores económicos muestran un auge inflacionario

El estímulo y la liquidez mantienen el crecimiento

La economía de EE. UU. está en expansión, pero la expansión depende del estímulo. El “Big Beautiful Bill” de Trump añadió apoyo fiscal mediante recortes de impuestos. La Reserva Federal también recortó tipos a pesar de que el desempleo ya estaba por debajo del objetivo del 5% y la inflación PCE superaba el objetivo del 2% de la Fed.

Esto es importante porque la misión de la Fed es sostener el empleo pleno y mantener la estabilidad de precios. Los recortes de tipos con un desempleo bajo y una inflación alta pueden alimentar la demanda y mantener viva la inflación.

La liquidez también está mejorando. La Fed ha ampliado su balance. El gráfico a continuación muestra que la Fed ha inyectado unos 193.000 millones de dólares en los mercados financieros desde diciembre de 2025.

El Chicago Fed National Financial Conditions Index también confirmó la mejora de la liquidez, ya que ha venido descendiendo desde 2023. La caída de este índice indica que las condiciones financieras se están relajando. Esto respalda los precios de los activos, la creación de crédito y la toma de riesgo por parte de los inversores.

La política fiscal añade otra capa de presión. Se espera que el déficit presupuestario supere el 6% del PIB en 2026, como muestra el gráfico siguiente. Es poco probable que haya disciplina en el gasto antes de las elecciones legislativas de noviembre.

El gasto en IA y los precios del petróleo añaden presión inflacionaria

El gasto en IA ha sido el principal impulsor en los últimos cinco años. El gráfico a continuación muestra que la inversión de capital de Amazon (AMZN), Alphabet Inc. (GOOG), Microsoft Corp. (MSFT), Meta Platforms Inc. (META) y Oracle Corp. (ORCL) se ha disparado durante la última década. Este gasto ha contribuido a una gran parte del crecimiento del PIB en los últimos cinco años. La mayor parte de este repunte proviene de 2023.

Se espera que la economía siga creciendo y que la tributación y la valoración de las empresas continúen aumentando. Esto hace que la economía parezca más fuerte, pero también crea riesgo de concentración. Si las inversiones en IA pierden impulso, el crecimiento del PIB podría perder uno de sus apoyos más sólidos.

En 2026, el gasto bélico también añadirá presión a los mercados financieros. El gasto militar vinculado al conflicto con Irán añade presión adicional. Según el Departamento de Guerra de EE. UU., el gasto militar estadounidense ha superado la marca del 1 billón de dólares.

Los precios más altos del petróleo se trasladan a las expectativas de inflación. Los precios del crudo siguen subiendo por las interrupciones de suministro y las restricciones de navegación por el estrecho de Omán. Esto sugiere que la presión inflacionaria podría ser difícil de controlar.

El mercado bursátil de EE. UU. afronta riesgo de burbuja pese al fuerte impulso

El mercado bursátil estadounidense se ha beneficiado de las mismas fuerzas que están impulsando la economía. Las acciones se ven reforzadas por los recortes fiscales, los tipos más bajos, la liquidez holgada y el gasto en IA. Estas fuerzas explican un alto apetito por el riesgo en las acciones tecnológicas.

El repunte del índice Nasdaq muestra un elemento de exceso. En los últimos 3 años, el Nasdaq se ha más que duplicado. El CAPE de Robert Shiller ha superado los 40 por primera vez desde la burbuja puntocom. Esto no significa que un colapso deba ser inminente, pero demuestra que las valoraciones están en un rango estirado.

En 1980, el IPC alcanzó poco menos del 15%. Una nueva ola inflacionaria está empezando, impulsada por la IA, el crédito privado y las deudas gubernamentales.

El gráfico siguiente muestra que la ratio deuda/PIB de EE. UU. ha crecido a un ritmo mucho más rápido desde 2020.

Un asunto importante es el crédito privado. El sector se ha expandido rápidamente y es menos transparente que los mercados de crédito públicos. Los bancos están expuestos a través de líneas de crédito. Los activos de crédito privado también están en manos de compañías de seguros. Si se producen pérdidas en esta área, pueden propagarse por todo el sistema financiero.

Esto hace que el mercado de acciones sea volátil. El rally puede persistir mientras la liquidez siga suelta y las inversiones en IA continúen siendo fuertes. Sin embargo, el riesgo está aumentando. La confianza del mercado podría cambiar rápidamente debido a precios del petróleo más altos, inflación persistente, rendimientos crecientes y condiciones crediticias que empeoran. La mayor presión puede provenir primero de las acciones de crecimiento de alta valoración y de las empresas apalancadas.

Pronóstico del Nasdaq 100: recuperación en V con objetivo en 30.000

Desde una perspectiva técnica, el índice Nasdaq parece listo para subir más a corto plazo hacia los 30.000. Esta subida está definida por la formación técnica de una recuperación en V por encima del soporte de largo plazo en el nivel de 22.700.

La formación de un patrón de cuña expansiva ascendente pone de manifiesto la fuerte volatilidad en el índice. Una rotura alcista por encima del nivel de 26.000 indica que el índice probablemente se dirigirá hacia los 30.000.

Pronóstico del S&P 500: rotura alcista por encima de 7.000 abre camino a 8.000

Desde el punto de vista técnico, el S&P 500 ha roto el nivel de 7.000 tras formar una recuperación en V por encima del soporte de largo plazo en 6.200. Esta rotura ha abierto la puerta al objetivo de 8.000 en el S&P 500 a corto plazo.

El fuerte impulso alcista tras la rotura de 7.000 indica un movimiento sostenido hacia 8.000. Cualquier recuperación hacia la zona de 7.000 probablemente ofrecerá oportunidades de compra para el siguiente tramo al alza.

Pronóstico del Dow Jones: rotura alcista por encima de 50.000 confirma la fortaleza del mercado alcista

Desde la perspectiva técnica, la rotura en el Dow Jones 30 del nivel de 50.000 ha confirmado el mercado alcista en EE. UU. Esta rotura indica un movimiento alcista mayor en el mercado estadounidense y sugiere un desplazamiento sostenido hacia 55.000.

Esta rotura en el Dow Jones 30 implica que el S&P 500 y el Nasdaq probablemente se dirigirán hacia sus objetivos principales de 8.000 y 30.000, respectivamente.

Los rendimientos del Tesoro y el dólar reflejan la tensión fiscal e inflacionaria

Rendimientos del Tesoro de EE. UU.: el riesgo fiscal mantiene la presión sobre el coste del endeudamiento

Los rendimientos del Tesoro a largo plazo emergen como un punto de fricción importante. El aumento de los rendimientos refleja que los inversores exigen mayores retornos por la oferta de deuda y el riesgo fiscal, así como por la inflación. Esto plantea problemas para el gobierno, las empresas y los consumidores.

Cuanto más alto sea el rendimiento, más caro resulta refinanciar un préstamo. Los prestatarios de crédito privado y las empresas enfrentan costes de refinanciación mucho mayores. Esto crea un riesgo de solvencia, especialmente para empresas que tomaron mucho dinero a tipos bajos en el ciclo anterior. Un ligero aumento en los costes de endeudamiento puede afectar negativamente a empresas que no tienen flujos de caja fuertes.

El gráfico diario del rendimiento del bono a 10 años de EE. UU. muestra que el rendimiento alcanzó mi objetivo del 4,70% y corrigió hacia abajo hasta el 4,56%. El soporte inmediato se mantiene en la zona del 4,45%. Pero la dirección a corto plazo sigue siendo al alza.

En general, el rendimiento se ha consolidado en el rango del 4,70% y el 4% durante el último año. Es necesario que se produzca una rotura de alguno de estos niveles para desencadenar el siguiente movimiento. Una rotura por encima del 4,70% probablemente empujará el rendimiento hacia el 5%.

Dólar estadounidense: los rendimientos más altos respaldan al dólar, pero persisten riesgos de confianza

A corto plazo, los rendimientos más altos serían un apoyo para el dólar estadounidense. El capital global tiende a fluir hacia activos en dólares cuando aumentan los tipos a largo plazo. Esto puede impulsar el dólar, presionando a las materias primas, los mercados emergentes y las divisas extranjeras.

Pero el dólar afronta problemas de confianza a largo plazo. Si los inversores se centran en la sostenibilidad de la deuda, los déficits fiscales y el riesgo político, ello conduciría a inestabilidad en el dólar estadounidense. En ese caso, los rendimientos más altos no transmitirían confianza; podrían ser un indicador de tensión.

El gráfico diario del índice del dólar estadounidense muestra que el índice ha formado un doble suelo por encima del nivel de 97,70 y está intentando romper por encima del área de 99,30. Una rotura confirmada por encima de 99,50 llevaría al índice del dólar a 100,50. Una rotura por encima de 100,50 llevaría al índice al nivel de 102 a corto plazo. Sin embargo, una rotura por debajo de 96,50 llevaría al índice al nivel de 90.

El oro se beneficia de la fragilidad, el riesgo inflacionario y la rotación defensiva

El oro (XAU) sigue siendo la parte defensiva de este escenario. El mercado está amenazado por la presión inflacionaria, las tensiones fiscales, los riesgos geopolíticos y la fragilidad financiera. Estas circunstancias generan una mayor demanda de oro como valor refugio.

No obstante, el precio del oro podría sufrir a corto plazo por la subida de los rendimientos del Tesoro y el fortalecimiento del dólar estadounidense. Un aumento de los rendimientos eleva el coste de oportunidad de mantener oro. Un dólar más fuerte también encarece el precio para compradores extranjeros. Esto puede frenar el impulso alcista si los inversores están preocupados por los tipos de interés.

La perspectiva a largo plazo para el oro sigue siendo alcista. La inflación aún no está controlada. Los precios del petróleo podrían seguir subiendo si la situación con Irán persiste y la navegación por el estrecho de Omán continúa restringida. Los déficits fiscales siguen siendo elevados. Estas fuerzas sustentan la demanda de activos reales.

Desde el punto de vista técnico, la corrección en el precio spot del oro desde la zona de $5.600 se debe a toma de beneficios en un fuerte nivel de resistencia. Esta resistencia está definida por un patrón de canal ascendente, que se estiró desde los mínimos de agosto de 2018.

Por otro lado, la formación de un patrón de cabeza y hombros invertido entre agosto de 2020 y febrero de 2024, y la rotura posterior por encima del nivel de $2.100, indican que los precios del oro han formado un suelo de largo plazo. Esta corrección probablemente ofrecerá buenas oportunidades de compra para la siguiente fase alcista.

Desde los gráficos técnicos, solo hay dos niveles que apuntan a la posible formación del suelo. El primer nivel es $4.100 y el segundo es $3.600. Cualquier corrección hasta dichos niveles probablemente formará el fondo en los precios del oro y empujará los precios hacia la zona de $6.000 a $7.000 en el medio plazo.

En conclusión: fuerte impulso frente a una fragilidad creciente

El mercado estadounidense sigue fuerte en la superficie, pero están empezando a acumularse riesgos mayores. Las acciones continúan beneficiándose de recortes fiscales, liquidez más flexible, inversiones en IA y tipos reducidos. Nasdaq, S&P 500 y Dow Jones están al alza y eso indica que el apetito por el riesgo sigue siendo sólido. Los objetivos principales para Nasdaq, S&P 500 y Dow Jones 30 se mantienen en 30.000, 8.000 y 55.000, respectivamente. Pero existen riesgos en este rally: las valoraciones están estiradas, la deuda ha aumentado, el riesgo de crédito privado se ha incrementado y los precios del petróleo son altos. Los inversores podrían empezar a cuestionar la solidez del movimiento si los rendimientos siguen subiendo y la inflación se mantiene resistente.

Esto sigue siendo, en esencia, una estrategia defensiva con oro. A corto plazo, el potencial de rendimientos más altos y un dólar estadounidense más fuerte podría pesar sobre los precios del oro, pero la perspectiva a largo plazo sigue siendo alcista. La demanda de activos reales permanece fuerte debido a la tensión fiscal, el riesgo inflacionario, el gasto bélico y la fragilidad financiera. El próximo rebote podría ser inminente si el oro se mantiene por encima del soporte en $4.100. Si el precio perfora por debajo de $4.100, eso abriría el camino a un nuevo examen de $3.600. Esta corrección en el oro ofrecerá un objetivo alcista de $6.000 a $7.000.

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