Perspectiva de la plata (XAG): ¿Decidirán los datos de empleo de mayo la dirección de junio?

La plata al contado pierde terreno por tercera semana consecutiva mientras la operativa sobre tipos estrecha su control

La plata al contado (XAGUSD) cerró la semana que finalizó el 29 de mayo en $75,29, cayendo $0,23, o un 0,31%. Ese dato no dice mucho. El rango de $71,79 a $78,83 lo dice todo. Los operadores se vieron zarandeados en ambas direcciones a medida que cambiaron las expectativas sobre los tipos, surgieron titulares sobre Irán y el déficit de suministro compró cada caída antes de que pudiera consolidarse. Tres semanas a la baja consecutivas; la tendencia principal sigue siendo bajista.

Análisis técnico semanal de la plata al contado (XAGUSD)

La plata al contado (XAGUSD) cerró a la baja por tercera semana consecutiva el 29 de mayo. Esto no sorprende, ya que la tendencia principal es bajista. Una rotura por encima de $89,38 cambiará la tendencia principal a alcista. Perder $61,01 reafirmará la tendencia bajista.

La tendencia menor es alcista, y está controlando el impulso actual. Una rotura por debajo de $70,86 cambiará la tendencia menor a bajista y desplazará el impulso a la baja.

La media móvil de 52 semanas en $60,30 sigue siendo el mejor soporte para los operadores a largo plazo.

El rango a largo plazo es de $45,55 a $121,67. El mercado ha estado oscilando en su zona de retroceso entre $83,61 y $74,63 desde mediados de marzo. Esto podría ser una señal de acumulación.

El rango intermedio es de $121,67 a $61,01. Su zona de retroceso entre $91,34 y $98,50 actúa como resistencia y es un posible punto desencadenante para una rotura alcista.

Según mi gráfico semanal de swings, la dirección del XAGUSD para la semana que termina el 5 de junio se determinará por la reacción de los operadores al nivel del 61,8% en $74,63.

Un movimiento sostenido por encima de $74,63 indicará la presencia de compradores. Si esto genera suficiente impulso alcista, habrá que esperar una subida hacia $83,61. En ese punto los operadores volverán a evaluar los fundamentales, porque ese nivel podría funcionar como resistencia o como punto desencadenante para una aceleración hacia $91,34–$98,50.

También vigilaremos si los operadores están pujando por los precios o absorbiendo las ofertas. Esto nos ayudará a evaluar la fuerza del impulso. ¿Vemos condiciones de rotura alcista o será un movimiento de desgaste?

El lado bajista es algo distinto: está más abierto. Un movimiento sostenido por debajo de $74,63 indicará la presencia de vendedores. El primer objetivo es el mínimo menor en $70,86. Si ese nivel falla, podríamos ver una rotura bajista pronunciada hacia el clúster de soporte formado por el mínimo de mediados de marzo en $61,01 y la media móvil de 52 semanas en $60,30.

¿Por qué la operativa sobre tipos lo controló?

La operativa sobre tipos dominó toda la semana. Los datos de inflación y el alza de los costes energéticos retrasaron las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal y la plata al contado (XAGUSD) sufrió el impacto de inmediato. La plata no paga rendimiento.

Cuando el mercado descuenta que los tipos se mantendrán más altos durante más tiempo, el dinero se dirige a bonos e instrumentos monetarios que sí pagan rendimiento. El índice del dólar estadounidense se fortaleció junto con los rendimientos del Tesoro a 10 años, y esa combinación encareció la plata al contado (XAGUSD) para los compradores internacionales, además de dar a los inversores domésticos un motivo para aparcar su dinero en bonos del Tesoro. Cada intento de repunte chocó contra ese muro.

Los valores refugio no funcionaron

Esta es la parte que se interpreta mal. El aumento de tensiones con Irán impulsó los precios del petróleo y la reacción instintiva fue comprar metales preciosos por riesgo geopolítico. Pero así no funciona ahora esta operativa. Un petróleo más caro implica mayor presión inflacionaria. Mayor presión inflacionaria implica que la Reserva Federal se mantenga más restrictiva por más tiempo. Eso es bajista para la plata al contado (XAGUSD), no alcista.

Cuando llegaron informes posteriores que apuntaban a avances en la reducción de tensiones, el petróleo retrocedió y parte del temor inflacionario se disipó. Eso debería haber ayudado a la plata. En cambio, solo eliminó la prima por valores refugio sin reemplazarla por optimismo sobre recortes de tipos. Los vendedores entraron por un lado y los compradores desaparecieron por el otro.

Seis años de déficit sí importan

La razón por la que la plata al contado no sufrió una caída mayor es la misma por la que se ha mantenido durante todo el año. Este mercado entra en su sexto año consecutivo en el que la demanda global supera la oferta disponible. Ese déficit es estructural. El consumo industrial procedente de la electrónica, la infraestructura eléctrica y la creciente construcción de centros de datos para inteligencia artificial se mantiene en niveles históricamente fuertes. Algunas industrias han encontrado formas de usar menos plata por unidad, pero la demanda total sigue subiendo.

Eso hizo que los compradores compraran en la caída cada vez que el precio bajaba de $73 y evitó que las ventas motivadas por los tipos se transformaran en una rotura bajista real. La demanda física en Asia fue dispar. Los precios elevados y las oscilaciones volátiles hicieron que algunos consumidores se abstuvieran, mientras que la demanda de inversión se mantuvo firme, ya que los compradores buscaron protección contra la inflación y los niveles de deuda pública que siguen creciendo sin techo a la vista.

El informe de empleo lo decide todo

El informe de empleo de mayo, publicado el viernes, es el único dato que importa para la semana que termina el 5 de junio. Las Non-Farm Payrolls, el crecimiento salarial y la tasa de desempleo se publican al mismo tiempo, y la reacción marcará la dirección de la plata al contado (XAGUSD) durante el resto de junio.

La operativa sobre tipos ha dominado este mercado durante tres semanas consecutivas. Un dato de empleo fuerte no cambia esa historia: la consolida. El Índice del dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro a 10 años se mantienen firmes y los vendedores siguen presionando.

Lo que cambiaría la historia es un dato inferior a lo esperado. Una contratación más lenta o un enfriamiento de los salarios sería la primera grieta real en la tesis de «más alto por más tiempo», y eso es lo único que daría a los compradores una razón para volver a entrar.

El ISM Manufacturing Index del 1 de junio y el ISM Services Index del 3 de junio se publican antes de los datos de empleo. Observe más las componentes de precios pagados que los titulares. Lecturas elevadas allí quitan las expectativas de recorte de tipos de la mesa antes incluso del viernes. Lecturas moderadas preparan el terreno para una reacción mayor si las Non-Farm Payrolls decepcionan.

Perspectiva semanal

El déficit de suministro y la demanda industrial no van a ninguna parte. Ese es el suelo de este mercado. Pero el techo lo marcan las expectativas sobre los tipos y la negativa de la Reserva Federal a señalar recortes mientras los datos de inflación sigan elevados. El informe de empleo del viernes es la puerta. Un dato fuerte mantiene el techo en su sitio y da confianza a los vendedores para presionar. Un dato débil abre un camino al alza porque cambia el cálculo sobre los tipos que ha estado limitando cada repunte durante tres semanas consecutivas.

El nivel que más importa es $74,63. La plata al contado (XAGUSD) ha estado oscilando en la zona de retroceso del 61,8% desde mediados de marzo y la reacción en ese nivel esta semana indica si el patrón de acumulación es real o si el mercado se desploma hacia $70,86 y el clúster de soporte cercano a $61. A mi juicio, el dato de empleo y ese nivel en el gráfico son las únicas dos cosas que importan de cara a la semana.

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