Pronóstico de tipos: el BOJ apunta a una subida en septiembre mientras la intervención sobre el yen presiona al USD/JPY

El Banco de Japón (BOJ) mantuvo su tipo de interés oficial en 1% en julio. Fue después de una subida de 25 puntos básicos en junio. Pero la última reunión no indicó que el ciclo de endurecimiento haya terminado. El BOJ dio más peso al riesgo de que la inflación subyacente supere su objetivo del 2%.

La depreciación del yen ha aumentado la presión para subir los tipos. Eleva el coste de los combustibles importados, los alimentos y las materias primas industriales. Aunque la intervención cambiaria puede frenar la tasa de caída, puede no eliminar la gran diferencia de tipos entre Japón y Estados Unidos. Eso podría implicar que el BOJ necesite endurecer la política para contrarrestar el factor principal de la debilidad del yen.

En mi opinión, el BOJ podría considerar un aumento del tipo oficial hasta 1,25% en septiembre u octubre. Septiembre es ahora la primera ventana realista, mientras que octubre sigue siendo posible si los responsables políticos quieren más datos sobre inflación y salarios.

La decisión del BOJ sobre tipos mantiene la subida de septiembre en foco

El BOJ mantuvo los tipos de interés estables con una votación de 8 a 1. Pero el miembro del consejo Hajime Takata apoyó un aumento inmediato a 1,25%. Esto significa que el bando del endurecimiento empieza a crecer dentro del banco, como lo evidencia su disenso. La rentabilidad del bono japonés a 2 años también subió hasta 1,51% tras la reunión. Esto sugiere que el mercado de bonos espera que los tipos se mantengan más altos.

El gobernador Kazuo Ueda lanzó una advertencia clara sobre el coste de esperar demasiado. Afirmó que la falta de acción podría aumentar el riesgo de inflación. El banco también empezaría a debatir estos riesgos a partir de su reunión de septiembre. Esta orientación abre la puerta a una posible subida de tipos en septiembre.

Este mensaje fue respaldado por la previsión del BOJ de julio. El banco añadió que consideraría subir el tipo oficial si la economía y los precios evolucionan conforme a sus expectativas. Señaló que el entorno financiero es acomodaticio, ya que los tipos reales siguen siendo negativos. Por tanto, un tipo oficial del 1% podría seguir siendo demasiado bajo si la inflación alcanza el 2%.

El siguiente movimiento dependerá de los próximos datos sobre inflación, salarios y divisa. Unos datos salariales sólidos y otro aumento de las expectativas de inflación podrían justificar una subida en septiembre. La nueva depreciación del yen podría empujar al BOJ a una decisión más urgente. El banco podría posponer hasta octubre o diciembre si estas presiones se alivian.

La inflación y el crecimiento salarial en Japón respaldan más subidas del BOJ

La tasa de inflación anual en Japón subió hasta el 1,7% en junio y la inflación subyacente hasta el 1,6%. Ambas cifras están por debajo del objetivo del BOJ. Pero no están basadas en precios actuales y tienen en cuenta los subsidios energéticos del gobierno. El BOJ espera que la inflación subyacente se dispare por encima del 2% en la segunda mitad del año fiscal 2026.

Los precios al productor apuntan a la inflación futura. Estos crecieron 7,1% interanual en junio, tras un crecimiento del 6,6% en mayo. El gráfico muestra un fuerte aumento de los precios al productor desde marzo de 2026. La mayor parte de este incremento se debió a la subida de los precios de la energía, los productos químicos y el petróleo. Las empresas podrían trasladar parte de estos costes a los consumidores, lo que dificultaría al BOJ mantener los tipos.

Los datos salariales también indican un mayor endurecimiento. Las remuneraciones medias en efectivo crecieron 3,2% interanual en mayo.

Por otro lado, las remuneraciones reales crecieron 1,4% interanual y continúan aumentando en 2026, como se aprecia en el gráfico a continuación.

Al mismo tiempo, las expectativas de inflación empresarial aumentaron de 2,4% a 2,7%. Cuando los salarios crecen, los consumidores pueden permitirse más fácilmente precios superiores y cuando las expectativas suben, la inflación tiene más probabilidades de continuar.

Una demanda fuerte de semiconductores, unos altos precios de la energía y el yen débil pueden seguir manteniendo la inflación al alza. Estas fuerzas favorecen la transición a 1,25% antes de finales de 2026.

Si estos factores se mantienen positivos y continúan creciendo, el BOJ podría subir más los tipos hasta 1,5% a principios de 2027. Pero si el precio del petróleo cae y el yen sigue fortaleciéndose, el banco podría tomarse un respiro tras su próxima subida.

Perspectiva del USD/JPY: la subida del BOJ respalda al yen

Un BOJ más hawkish y la sospecha de intervención cambiaria empujaron al USD/JPY a la baja. La fortaleza del yen a finales de julio llevó al USD/JPY a cerrar el mes en torno a 157,40. Esto supone una caída de alrededor del 3% en julio y abre la puerta a una corrección adicional en agosto.

Si el BOJ sube los tipos, el dólar estadounidense se volverá menos atractivo respecto al yen. Esto podría ejercer más presión a la baja sobre el USD/JPY.

Pero la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón sigue siendo bastante grande. La rentabilidad a 2 años en Estados Unidos rozaba el 4,31%, mientras que en Japón era de alrededor del 1,51%.

Si el BOJ sube los tipos y las rentabilidades estadounidenses caen, el USD/JPY podría retroceder hacia la zona 152-155. Pero una subida del BOJ y otro incremento de tipos en EE. UU. llevaría al par de nuevo hacia 160.

Análisis técnico del USD/JPY: la corrección alcanza soportes clave

El USD/JPY cayó tras marcar un máximo en el nivel 164 y cerró el mes por debajo del nivel 157. Esto significa que la rotura alcista por encima de 160, que se activó en junio de 2026, fracasó. El USD/JPY todavía necesita consolidarse por debajo de la zona 160-162.

El gráfico semanal muestra que el USD/JPY ha estado evolucionando dentro de un canal ascendente desde los mínimos de enero de 2023. Si el USD/JPY continúa cayendo por debajo de 157 la próxima semana, probablemente mantendrá su impulso hacia la zona 149-150, según el soporte inferior del patrón de canal ascendente.

La importancia de la actual zona de soporte queda resaltada en el gráfico diario, que muestra que el USD/JPY cerró ligeramente por debajo de la línea de tendencia alcista y de la media móvil simple de 200 días.

Pero fue el último día del mes, lo que provocó una fuerte volatilidad en los mercados financieros. Esto significa que una recuperación por encima de 158 la próxima semana y un impulso alcista sostenido podrían permitir al par subir hacia la zona 160.

Sin embargo, si el par sigue cayendo por debajo del nivel 157, se abrirá la puerta a un descenso continuado hacia la zona 152. Este nivel está marcado por la línea de soporte discontinua en rojo.

Pero el indicador RSI muestra una condición extremadamente sobrevendida en el corto plazo e indica un rebote antes de la siguiente caída. Una recuperación por encima de 161,50 sugeriría que se ha formado un suelo. Ese suelo podría permitir al par continuar al alza.

Para concluir

El BOJ ha abierto la puerta a otra subida de tipos. El aumento de los precios al productor, el sólido crecimiento salarial y unas mayores expectativas de inflación respaldan una política más restrictiva. El yen débil también incrementa la inflación importada. En mi opinión, el BOJ podría elevar el tipo oficial a 1,25% en septiembre u octubre. Podría retrasar la medida si la inflación se alivia o el yen continúa recuperándose.

Los tipos japoneses más altos podrían ejercer más presión sobre el USD/JPY. Una caída continuada por debajo de 157 podría empujar al par hacia la zona 150-152. Pero las condiciones de sobreventa podrían provocar primero un rebote de corto plazo. Una recuperación por encima de 161,50 indicaría que el suelo está confirmado y que el par está listo para volver a subir.

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