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Por Qué y Cómo Operar con Materias Primas: Una Introducción Completa
Por:
Traducido por IA
Este artículo fue escrito en inglés y traducido con inteligencia artificial avanzada para FX Empire. Nos esforzamos por mantener la precisión de la terminología financiera. Aunque nuestras traducciones son exactas, puede haber algunas diferencias lingüísticas. Agradecemos sus comentarios y sugerencias; por favor envíelos a nuestro <a href="mailto:helpdesk@empire.media">equipo de traducción</a>
Intro
Puntos clave:
- Operar con materias primas puede diversificar tu portafolio, ofreciendo rendimientos no correlacionados y oportunidades únicas.
- Las materias primas representan una clase de activo distinta dentro de los mercados financieros, brindando diversificación y protección contra la inflación.
- En este artículo, aprenderás sobre los productos clave y sus características.
Si eres como la mayoría de los traders, probablemente hayas pasado la mayor parte de tu tiempo en los mercados de renta variable, quizá incursionando ocasionalmente en forex o criptomonedas. Pero existe un mundo entero de trading de materias primas que muchos traders minoristas ignoran, aunque las materias primas juegan un papel vital en los mercados financieros globales e interactúan con otras clases de activos.
He encontrado que los mercados de materias primas resultan fascinantes por varias razones que explicaré a continuación. Pero aquí hay algo que podría captar tu atención de inmediato: las materias primas a menudo se mueven en sentido opuesto a las acciones.
Por ello, los mercados de materias primas pueden ayudarte a aprovechar tu mayor ventaja como trader sistemático: la capacidad de operar con múltiples fuentes de retorno no correlacionadas simultáneamente, lo que lleva a un portafolio que es mayor que la suma de sus partes.
Eso por sí solo ya los hace dignos de una mirada más cercana.
¿Qué son los mercados de materias primas?
Las materias primas son bienes físicos que generalmente están estandarizados e intercambiables, independientemente de quién los haya producido. Normalmente se trata de materias primas y recursos naturales esenciales para la producción y el comercio global.
Normalmente clasificamos las materias primas en algunas categorías principales:
- Energía: Petróleo crudo, gas natural, gasolina, aceite de calefacción
- Metales: Oro, plata, platino, cobre
- Agrícolas: Maíz, trigo, soja, azúcar, café
- Ganadería: Ganado en vivo, ganado de engorde, cerdo magro
Y estas categorías se comercian tanto en el mercado spot como en los mercados de derivados. Muchos derivados de materias primas derivan su valor del activo subyacente, que es la materia prima física misma. Aquí está la diferencia entre ambos:
En los mercados de derivados, los inversores pueden utilizar instrumentos financieros derivados como opciones, futuros y fondos basados en materias primas para obtener exposición a las materias primas sin poseer físicamente los bienes.
Materias primas en el mercado spot
El mercado spot de materias primas es exactamente lo que sugiere su nombre: la compraventa de la materia prima física para entrega inmediata. Aquí, se comercia con barriles reales de petróleo, sacos de trigo o onzas de oro que cambian de manos. En el caso de los metales preciosos, los inversores a menudo compran lingotes, que son barras estandarizadas de oro o plata valoradas cerca de su precio de fundición, como una forma tangible de poseer metales preciosos.
¿Quién comercia en los mercados spot?
- Productores: Mineros, agricultores, perforadores de petróleo que venden su producción
- Usuarios finales: Fabricantes, refinerías, productores de alimentos que compran insumos
- Mayoristas/Distribuidores: Aquellos que mueven las materias primas a lo largo de la cadena de suministro
- Algunos inversores: Especialmente en metales preciosos
El mercado spot es donde la teoría se encuentra con la práctica (a veces literalmente, en el caso del caucho). Los precios aquí reflejan las dinámicas actuales de oferta y demanda, con todas sus complejidades del mundo real.
Si deseas comprar un barril de petróleo WTI en el mercado spot, más vale que tengas un lugar para almacenarlo.
Derivados
Los mercados de derivados te permiten obtener exposición a los movimientos de precios de las materias primas sin las molestias de la entrega física. Estos incluyen:
- Contratos de futuros:
Acuerdos estandarizados para comprar o vender una materia prima o activo financiero a un precio establecido en una fecha específica. El trading de futuros implica la compraventa de productos estandarizados, incluyendo futuros de materias primas e índices bursátiles, lo que permite que los operadores acuerden un precio fijo para la materia prima o activo financiero a ser entregado o liquidado en una fecha determinada. Muchos contratos de futuros están basados en activos financieros como índices bursátiles, tasas de interés y divisas, además de materias primas físicas.
- Opciones sobre futuros:
El derecho (pero no la obligación) a comprar o vender contratos de futuros a un precio específico (precio de ejercicio) en o antes de una fecha determinada, haciendo que el precio y la fecha sean elementos cruciales de estos contratos.
- Swaps y CFDs:
Acuerdos OTC para intercambiar flujos de caja basados en los precios de las materias primas. Los traders también pueden operar CFDs sobre materias primas spot, permitiendo operar de manera especulativa sin la propiedad física.
- ETFs/ETNs:
Productos cotizados en bolsa que siguen los precios o índices de materias primas; algunos ETFs siguen acciones vinculadas a materias primas, que son valores ligados al desempeño de las materias primas subyacentes.
¿Quién comercia en los derivados?
- Hedgers comerciales: Productores y consumidores que gestionan el riesgo de precios
- Especuladores: Operadores que buscan beneficiarse de los movimientos de precios
- Asignadores de activos: Inversores institucionales que buscan exposición a materias primas
- Arbitrajistas: Quienes explotan diferencias de precios entre instrumentos relacionados
- Traders minoristas: Eso incluye a ti y a mí, usualmente a través de futuros, ETFs o CFDs
Estos mercados se tratan primordialmente de transferir el riesgo de precio más que de transferir la materia prima física en sí.
Tipos de materias primas
Las materias primas se dividen en varias categorías distintas, cada una ofreciendo oportunidades y riesgos únicos para los inversores interesados en el trading de materias primas. El grupo más reconocido es el de las materias primas energéticas, que incluye el petróleo crudo y el gas natural, motores clave de la economía global y sujetos frecuentes a oscilaciones de precio debido a eventos geopolíticos y cambios en la oferta y la demanda. Los metales preciosos, como el oro y la plata, constituyen otra categoría importante, a menudo buscados como valores refugio en tiempos de incertidumbre en el mercado.
Los productos agrícolas también forman una parte significativa del panorama de las materias primas. Estos incluyen productos básicos como el maíz, la soja y el trigo, esenciales para el suministro global de alimentos y susceptibles a influencias de patrones climáticos, rendimientos de cosecha y políticas comerciales internacionales. Las materias primas blandas, como el azúcar, el café y el cacao, también se negocian activamente y pueden experimentar movimientos bruscos en sus precios según las condiciones de la cosecha y la demanda del consumidor.
Entender los diferentes tipos de materias primas es crucial para los inversores que buscan diversificar sus portafolios y participar en el trading de materias primas. Cada categoría responde a fuerzas de mercado distintas, por lo que un enfoque equilibrado puede ayudar a gestionar el riesgo y capturar oportunidades a lo largo del espectro de las materias primas.
Diversificación: La “comida gratis” que realmente puedes obtener
Una de las razones más convincentes para añadir materias primas a tu portafolio es la diversificación. La diversificación de portafolios es uno de los beneficios clave de incluir materias primas, ya que pueden ayudar a reducir el riesgo global y ofrecer una cobertura contra la inflación. A diferencia de las acciones y los bonos, que tienden a estar fuertemente influenciados por las tasas de interés y las perspectivas económicas, las materias primas suelen comportarse de manera independiente.
Por ejemplo, los precios del platino podrían dispararse debido a huelgas mineras en Sudáfrica. El gas natural podría subir durante un invierno particularmente frío. El café podría aumentar por culpa de una helada en Brasil. Estos eventos tienen poco que ver con si las tasas de interés suben o bajan.
Esta independencia otorga a las materias primas una baja correlación con los activos tradicionales a lo largo del tiempo, que es justamente lo que se busca al construir un portafolio:
- Cuando la inflación post-pandemia golpeó en 2021 y 2022, las materias primas se dispararon; de hecho, fueron una de las causas impulsoras de la inflación en ese periodo.
- Durante el desplome del COVID en 2020, el oro inicialmente cayó pero luego se recuperó con fuerza
- Cuando las acciones se desplomaron en 2008, el oro subió
- En el ciclo inflacionario de la década de 1970, las materias primas se dispararon mientras las acciones tenían dificultades
Aunque estas correlaciones no son estables y pueden cambiar, añadir materias primas de manera juiciosa a un portafolio de acciones y bonos ha mejorado históricamente los retornos ajustados al riesgo.
Como ejemplo sencillo, aquí tienes un portafolio ETF con objetivo de volatilidad (donde cada componente tiene el mismo objetivo) compuesto por acciones estadounidenses (VTI) y bonos del Tesoro (TLT) a lo largo de unos 25 años:
El área rosa representa el valor en dólares del componente de acciones, el área marrón representa el componente de bonos del Tesoro, y el área azul representa el saldo en efectivo. La línea negra es el valor total del portafolio.
Compáralo con un portafolio que tiene como objetivo la volatilidad de acciones, bonos del Tesoro y oro (GLD):
Los retornos ajustados al riesgo (medidos por el ratio de Sharpe) de este portafolio son aproximadamente un 10% superiores a la versión de acciones y bonos, y el retorno anual promedio también es mayor; sobre un saldo inicial de US$100,000, esta versión generó alrededor de US$260,000 mientras que la versión de acciones y bonos generó aproximadamente US$170,000.
Este es un ejemplo sencillo, pero el poder de la diversificación es evidente.
Las ineficiencias que hacen interesantes a las materias primas
Aquí es donde las materias primas se vuelven realmente interesantes para traders como nosotros: están llenas de ineficiencias de mercado que potencialmente podemos explotar.
Factores externos como eventos geopolíticos, el clima y las condiciones económicas pueden crear ineficiencias y provocar fluctuaciones en los precios de mercado de las materias primas.
¿Por qué? Porque los mercados de materias primas tienen características únicas de oferta y demanda que crean patrones (aunque algo ruidosos) predecibles:
Estacionalidad
Las materias primas agrícolas, en particular, muestran fuertes patrones estacionales basados en los ciclos de cosecha:
- Los precios del maíz suelen disminuir durante la cosecha (de septiembre a noviembre) cuando la oferta inunda el mercado
- El gas natural típicamente sube antes del invierno a medida que aumenta la demanda de calefacción
- Los precios de la gasolina suelen aumentar antes de la temporada de conducción veraniega
Estos patrones no son infalibles (nada en el trading lo es), pero ocurren con la suficiente frecuencia como para que los traders sistemáticos puedan construir ventajas en torno a ellos.
Restricciones de almacenamiento
A diferencia de las acciones, las materias primas físicas deben ser almacenadas, y el almacenamiento no es gratuito. Esto contribuye a lo que los traders denominan “contango” o “backwardation” en los mercados de futuros:
- Contango: Los precios futuros son superiores a los precios spot (normal para materias primas que se pueden almacenar)
- Backwardation: Los precios futuros son inferiores a los precios spot (a menudo indica escasez física)
Estos patrones en la estructura temporal crean oportunidades para estrategias de spread y roll yield que no existen en los mercados de renta variable.
Presión de cobertura comercial
¿Recuerdas a esos agricultores y fabricantes que mencioné? Las actividades de cobertura que realizan pueden generar presiones de precio sistemáticas.
Por ejemplo, los productores que venden contratos a futuro para cubrir su producción pueden presionar los precios futuros a niveles inferiores a los precios spot futuros esperados, creando una oportunidad para que los especuladores obtengan una prima de riesgo al tomar el lado opuesto de la operación.
Cómo obtener exposición: ETFs vs. Futuros vs. CFDs
Entonces, ¿te han convencido las materias primas? Ahora, ¿cómo puedes operarlas en la práctica?
Para acceder a las materias primas, normalmente necesitas una cuenta de trading con un bróker y una plataforma que soporte productos de materias primas.
Tienes opciones:
ETFs y ETNs
| Pros: | Contras: |
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Ejemplos: GLD para el oro, USO para el petróleo, CORN para el maíz
Contratos de futuros de materias primas
| Pros: | Contras: |
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Contratos por Diferencia (CFDs)
| Pros: | Contras: |
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Opciones sobre materias primas
Las opciones sobre materias primas son instrumentos financieros poderosos que otorgan a los inversores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una materia prima específica a un precio de ejercicio predeterminado antes de una fecha de vencimiento establecida. Estas opciones se negocian comúnmente en los mercados de futuros y derivan su valor de los contratos de futuros subyacentes. Al utilizarlas, los inversores pueden participar en los movimientos de precios del mercado de materias primas mientras limitan sus pérdidas potenciales.
Por ejemplo, un inversor podría comprar una opción de compra sobre un contrato de futuros si anticipa un aumento en los precios, o una opción de venta si espera que los precios caigan. Debido a que las opciones confieren el derecho a comprar o vender, pero no la obligación, ofrecen flexibilidad y pueden utilizarse para cubrirse contra movimientos adversos en los precios o para especular sobre tendencias futuras. Esto convierte a las opciones sobre materias primas en una herramienta valiosa para gestionar el riesgo y mejorar los retornos en un portafolio diversificado.
Ya sea que busques cubrir tu exposición o capitalizar la volatilidad del mercado, entender cómo funcionan las opciones sobre materias primas —y cómo se relacionan con los contratos de futuros— puede ayudarte a navegar en el dinámico mundo del trading de materias primas.
Invertir en acciones de materias primas
Para aquellos que son nuevos en el trading de materias primas o buscan un punto de entrada más accesible, invertir en acciones de materias primas puede ser una estrategia eficaz. Las acciones de materias primas son participaciones de empresas involucradas en la producción, el procesamiento o la distribución de estas, que van desde compañías mineras y productoras de energía hasta empresas agrícolas. Al comprarlas, los inversores obtienen una exposición indirecta a los precios de las materias primas, ya que el desempeño de estas empresas suele subir y bajar conforme fluctúan los precios de los productos que manejan.
Las acciones de materias primas se negocian en las bolsas tradicionales, lo que facilita su compra y venta a través de una cuenta de corretaje estándar. Este enfoque permite participar en los movimientos de precios de las materias primas sin las complicaciones de operar con contratos de futuros o gestionar activos físicos. Sin embargo, es importante realizar una investigación exhaustiva antes de invertir, ya que el desempeño de una empresa puede verse influido por factores más allá de los precios de las materias primas, tales como la calidad de la gestión, la eficiencia operativa y la estabilidad financiera.
Para los inversores que buscan diversificar sus portafolios y aprovechar el potencial de las materias primas, las acciones de estas ofrecen una opción de inversión práctica y flexible.
Los peligros: dónde las materias primas pueden volverse en tu contra
Antes de precipitarte a comprar café y petróleo, es necesario lanzar algunas advertencias:
La volatilidad puede ser extrema
Los precios de las materias primas pueden moverse de maneras que harían sonrojar incluso a los traders de criptomonedas. Los casos famosos son legendarios:
- En abril de 2020, los futuros del petróleo WTI se volvieron NEGATIVOS brevemente, alcanzando -37 dólares por barril
- El gas natural ha experimentado movimientos enormes en ambas direcciones, en numerosas ocasiones.
- En 1980, la plata cayó un 50% en cuatro días tras el colapso del acaparamiento de mercado de los hermanos Hunt
Aquí se muestra cómo los futuros del petróleo se volvieron negativos en 2020:
Esta volatilidad significa que el dimensionamiento de posiciones es absolutamente crítico. No arriesgues toda tu fortuna en materias primas.
Requisitos de experiencia
Si bien es posible operar con oro con un conocimiento especializado relativamente bajo, muchos mercados de materias primas tienen peculiaridades que pueden atrapar a los desprevenidos:
- El gas natural presenta dinámicas complejas en el almacenamiento
- Los mercados agrícolas cuentan con reportes de cosecha que provocan movimientos masivos
- Los mercados petroleros responden a reuniones de la OPEC y a eventos geopolíticos
Cuanto más especializada es la materia prima, más investigación previa podrías necesitar realizar antes de operarla.
Recuerda también que son los especialistas quienes operan en los mercados de materias primas. Estas son personas que literalmente dedican su experiencia exclusivamente a operar una materia prima en particular. Esto sugiere que probablemente no podrás competir en asimetría de conocimiento, por lo que es mejor apoyarse en ventajas evidentes que no sean fácilmente arbitrables.
Decaimiento de ETFs
Si utilizas ETFs para una exposición de materias primas a largo plazo, ten cuidado con el decaimiento relacionado con el contango.
Cuando un mercado está en contango, los contratos de futuros se cotizan a precios superiores a los spot, lo que significa que el ETF debe “rollar” periódicamente sus contratos vencidos a nuevos a un precio más alto. Este proceso genera un rendimiento negativo por rollo, que reduce el retorno global del ETF.
Varios ETFs de materias primas han perdido más del 80% de su valor con el tiempo, incluso cuando la materia prima subyacente no se ha depreciado en la misma medida.
El ETF de petróleo USO es el ejemplo por excelencia de este problema. De 2006 a 2022, perdió casi el 90% de su valor debido a los costos de roll, mientras que el precio real del petróleo no cayó en la misma proporción.
Observa este gráfico: la línea púrpura representa los retornos de USO y la línea azul los retornos de los futuros del crudo:
Estrategias simples de materias primas para traders minoristas
A pesar de estos desafíos, existen algunos enfoques sencillos que los traders minoristas pueden considerar:
La estrategia invernal del gas natural
El gas natural suele subir en otoño a medida que se acerca la demanda de calefacción. Una estrategia sencilla es comprar gas natural (ya sea a través del ETF UNG o futuros) a finales de agosto o principios de septiembre y salir de la posición en diciembre.
Esta estrategia no funciona todos los años, pero ha mostrado una ventaja estadística a lo largo del tiempo que tiene sentido desde el punto de vista fundamental.
El oro como cobertura para el portafolio
Asignar una pequeña porción de tu portafolio al oro (ya sea a través de GLD o futuros) ha proporcionado históricamente cierta protección durante periodos de estrés en el mercado de renta variable. No es una cobertura perfecta, pero es una de las más confiables disponibles para los traders minoristas. Los inversores también pueden considerar las IRA de oro, que son cuentas de jubilación que poseen oro físico y ofrecen diversificación y protección contra recesiones económicas.
Trend following diversificado
Utilizar cruces de medias móviles (como la de 50 días frente a la de 200 días) en una canasta de ETFs de materias primas puede proporcionar exposición a tendencias sin requerir una cuenta para operar futuros.
Por qué creo que las materias primas merecen un lugar en tu arsenal
Si aún no te he convencido, aquí tienes algunas reflexiones finales sobre por qué deberías considerar las materias primas:
Protección contra la inflación
Con la inflación siendo una preocupación más acuciante en los últimos tiempos que en décadas, las materias primas representan una de las pocas coberturas fiables contra la inflación. Son activos reales cuyos precios suelen subir a la par de la inflación.
Aumento de la demanda global
A medida que las economías en desarrollo crecen, su demanda de materias primas tiende a aumentar de manera dramática. El crecimiento de China impulsó un superciclo de materias primas en la década de 2000, y naciones como India podrían generar una demanda similar en el futuro.
Correlaciones decrecientes con los activos tradicionales
Encontrar activos que realmente diversifiquen es más valioso que nunca. Las materias primas pueden cumplir ese rol.
Sólo son interesantes
Voy a terminar con una nota subjetiva: los mercados de materias primas son fascinantes. Existe algo intelectualmente estimulante en operar en mercados impulsados por la oferta y la demanda física, en lugar de meras abstracciones financieras.
Cuando operas con trigo, participas en un mercado que ha existido durante miles de años. Existe una tangibilidad en él que, por ejemplo, las criptomonedas no poseen.
Errores comunes en el trading de materias primas
El trading de materias primas puede ser gratificante, pero también está lleno de trampas, especialmente para aquellos que se lanzan sin comprender plenamente los riesgos. Uno de los errores más comunes es subestimar la volatilidad de los precios de las materias primas. Los mercados de contratos de futuros y otros productos vinculados pueden oscilar de manera dramática, requiriendo que los traders tengan una alta tolerancia al riesgo y una estrategia clara para gestionar las pérdidas.
Otro error frecuente es no diversificar. Concentrar demasiado capital en una única materia prima o mercado puede dejar a los inversores vulnerables ante choques repentinos en los precios. El trading con margen, si bien puede amplificar ganancias, también incrementa el riesgo de pérdidas significativas si el mercado se mueve en tu contra. Es esencial utilizar el apalancamiento con precaución y comprender la mecánica de operar con futuros y opciones antes de comprometer fondos sustanciales.
En última instancia, el éxito en el trading de materias primas requiere una gestión cuidadosa del riesgo, un enfoque diversificado y la disposición para aprender continuamente sobre los mercados. Evitando estos errores comunes, los inversores pueden navegar mejor por las complejidades del trading de materias primas y proteger su capital.
Para comenzar
Si has llegado hasta aquí y deseas adentrarte en los mercados de materias primas, aquí tienes un ejemplo de una forma sencilla de empezar. Esto no constituye un consejo financiero, sino simplemente un ejemplo de un enfoque sensato para un principiante.
- Añade una pequeña posición en GLD a tu portafolio
- Sigue varios mercados de materias primas durante algunos meses y observa sus movimientos en precio y volatilidad.
- Considera empezar en mercados líquidos como el oro o el petróleo antes de aventurarte en materias primas blandas y productos exóticos.
- Considera un sistema simple basado en tendencias o estacionalidad en lugar del trading discrecional. Investiga por tu cuenta y asegúrate de comprender lo que estás operando. Sobre todo, no intentes hacerlo sin tener una comprensión sólida de la ventaja que estás aprovechando.
- Espera el próximo artículo de esta serie.
Las materias primas pueden ofrecer oportunidades para añadir flujos de retorno diversificados, pero tienen sus propias idiosincrasias y matices que debes considerar.
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Acerca del autor
Kris Longmoreauthor
Kris Longmore es el fundador de Robot Wealth, donde gestiona su propio capital y enseña a los traders a pensar como quants sin ahogarse en jerga técnica. Con experiencia en trading propietario, ciencia de datos, ingeniería y ciencias de la Tierra, combina habilidades analíticas con un enfoque pragmático del trading en el mundo real. Cuando no está investigando ventajas de mercado, ajustando sus sistemas o ayudando a los traders a desarrollar sus habilidades, se le puede encontrar en el tatami, en el jardín o en la playa.
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Tabla de contenido
Intro
- Intro
- ¿Qué son los mercados de materias primas?
- Tipos de materias primas
- Diversificación: La “comida gratis” que realmente puedes obtener
- Las ineficiencias que hacen interesantes a las materias primas
- Cómo obtener exposición: ETFs vs. Futuros vs. CFDs
- ETFs y ETNs
- Contratos de futuros de materias primas
- Contratos por Diferencia (CFDs)
- Opciones sobre materias primas
- Invertir en acciones de materias primas
- Los peligros: dónde las materias primas pueden volverse en tu contra
- Estrategias simples de materias primas para traders minoristas
- Por qué creo que las materias primas merecen un lugar en tu arsenal
- Errores comunes en el trading de materias primas
- Para comenzar
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