Noticias del gas natural: osos de las existencias y toros del GNL pugnan por el control del mercado

Junio: el gas natural pasa otra semana esperando una razón para moverse

Los futuros del gas natural de junio cerraron en $2,750, con una caída de $0,039 o 1,40% en la semana, tras cotizar entre $2,883 y $2,676. El mercado tuvo sus oportunidades. Un dato de almacenamiento llegó muy por debajo de lo esperado y los traders con posiciones cortas tuvieron que cubrirse. Pero cada repunte chocó contra la misma barrera con la que ha chocado durante meses: la producción es demasiado alta y la demanda de verano aún no ha aparecido. Esa es toda la historia y nada de la semana pasada la cambió.

Perspectiva técnica

Tanto los indicadores de tendencia mayor como los de tendencia menor están a la baja. El problema con la tendencia principal es que el último máximo relevante está en $3,622, por lo que no es probable ver un cambio de tendencia en el corto plazo, dado el rango medio semanal. Un cierre por debajo de $2,592 señalará la reanudación de la tendencia bajista.

El rango principal más cercano es de $3,622 a $2,592. Su nivel del 50% en $3,107 es el objetivo alcista y nivel de resistencia más próximo. El rango mayor es de $4,246 a $2,592. Su objetivo del 50% es $3,419.

La tendencia menor también está a la baja. Un cierre por debajo de $2,592 reafirmará la tendencia menor. Superar $2,905 cambiará la tendencia menor a alcista y desplazará el impulso al alza.

El rango menor es de $2,905 a $2,592. La semana pasada, el mercado se situó en torno a su pivote en $2,749 mientras los traders buscaban dirección en los fundamentales.

El dato de almacenamiento que movió el mercado

La Energy Information Administration (EIA) reportó una inyección de 63 Bcf para la semana finalizada el 1 de mayo. Los traders esperaban algo más cercano a 72 Bcf. El promedio de cinco años para esa semana es 77 Bcf. Esas son tres capas de expectativas bajistas que no se materializaron y los cortos lo sintieron de inmediato. Los traders que habían apostado fuertemente por la narrativa de exceso de oferta tuvieron que cubrir posiciones y los precios rebotaron desde los mínimos.

Dos inyecciones consecutivas más ligeras de lo esperado son un dato a tener en cuenta. No es aún una tendencia. Las existencias de gas en almacenamiento siguen muy por encima tanto del año pasado como del promedio de cinco años. Incluso con construcciones más ajustadas en dos semanas consecutivas, este mercado sigue entrando al periodo de refrigeración veraniego con demasiado gas. La foto de almacenamiento mejoró la semana pasada. No mejoró lo suficiente como para forzar una repricing real.

La producción sigue ganando el argumento

La producción de gas seco en los 48 estados contiguos se mantuvo cerca de máximos históricos, en torno a 110 Bcf por día la semana pasada. He estado observando este dato cada semana esperando una caída significativa y no llega. El conteo de plataformas sigue elevado en comparación con hace un año. La producción sigue reponiendo el almacenamiento más rápido de lo que la demanda lo puede retirar. Mientras la producción se mantenga en estos niveles, cualquier catalizador alcista tendrá que abrirse paso a través de un colchón de suministro masivo antes de que los precios puedan mantener impulso al alza. Ese no es un escenario que premie las compras agresivas.

Las exportaciones de GNL defraudan a los toros

Los flujos de feedgas descendieron hasta alrededor de 17,7 Bcf por día la semana pasada debido a mantenimiento estacional en los terminales de exportación de la Costa del Golfo. Ese gas se quedó en el mercado doméstico en lugar de salir del país y los traders lo notaron de inmediato. La demanda de exportación de GNL ha sido uno de los apoyos fundamentales más sólidos para el gas natural de EE. UU. en los últimos años. Cuando esos flujos se ralentizan, aunque sea temporalmente, el riesgo de exceso de oferta vuelve a ponerse en primer plano rápidamente. La ventana de mantenimiento no es permanente, pero el momento fue malo para un mercado que necesitaba todo el apoyo alcista posible.

La perspectiva global no ha desaparecido

La instalación Ras Laffan de Catar sigue operando a capacidad reducida. El 17% de sus operaciones de exportación está fuera de servicio y las reparaciones van a llevar años, no meses. Los compradores europeos y asiáticos que dependían de ese suministro tienen que encontrarlo en otra parte cada mes hasta que se terminen las obras. Los terminales de exportación de EE. UU. están directamente en ese camino. Los números semanales de feedgas aún no lo reflejan con claridad, pero esa demanda estructural tira del mercado por debajo, ya lo reconozca o no el informe doméstico de almacenamiento.

La situación en el Estrecho de Ormuz añade otra capa. Cualquier interrupción sostenida de los flujos energéticos del Medio Oriente obliga a los compradores globales a buscar suministro de reemplazo y el GNL estadounidense se vuelve cada semana más valioso desde el punto de vista estratégico mientras el Estrecho permanezca restringido. He visto grandes historias estructurales enterradas bajo números ruidosos de corto plazo antes. Ahora mismo, el informe semanal de almacenamiento es el número ruidoso. Cuando deje de dominar la conversación, la perspectiva global del GNL recibirá mucha más atención.

El tiempo ayudó, pero no fue suficiente

Temperaturas más frías en partes del Medio Oeste y el Este añadieron algo de demanda tardía de calefacción a principios de semana y provocaron cobertura de cortos. Eso es lo que hace el frío tardío en este mercado: crea la suficiente emoción para atraer una oferta incluso cuando los fundamentales no la respaldan. A mitad de semana ya había pasado. Esta es la zona muerta entre la demanda por calefacción y la demanda por refrigeración y el mercado lo sabe. La primavera no le da al gas natural una razón para subir. La semana pasada fue un recordatorio de ello.

Perspectiva semanal

El pivote en $2,749 es el nivel que marca el tono esta semana. Mantenerse por encima y los compradores siguen controlando, con una posible rotura alcista sobre $2,905 que pondría a $3,107 de nuevo en el radar. Perderlo y $2,592 se convierte en la siguiente prueba, con los mínimos de varios meses en $2,564 y $2,442 detrás.

Dado cuánto tiempo lleva este mercado descendiendo tanto en precio como en tiempo, hay que vigilar un patrón de reversión de cierre alcista en cualquier prueba de esa zona de soporte. Ese es un patrón que aparece en mercados dependientes del clima y este es un mercado que espera que ocurra algo meteorológico. Un pronóstico de calor que se mantenga cambia todo este escenario rápidamente.

Hasta que llegue ese pronóstico, el lado de la oferta controla la foto mayor y cada repunte es una pregunta, no un compromiso.

Más información en nuestro Calendario económico.