Noticias del gas natural: los osos de los inventarios y los toros del GNL se disputan el control del mercado

Los futuros de gas natural de junio pasan otra semana esperando una razón para moverse

Los futuros de gas natural para junio se cerraron en $2,750, con una caída de $0,039 (1,40%) en la semana, tras oscilar entre $2,883 y $2,676. El mercado tuvo sus oportunidades. Un dato de inventarios llegó muy por debajo de las expectativas y los vendedores en corto tuvieron que cubrirse. Pero cada rebote chocó contra la misma pared con la que lleva meses topándose: la producción es demasiado alta y la demanda veraniega aún no aparece. Esa es toda la historia y nada de la semana pasada la cambió.

Perspectiva técnica

Tanto los indicadores de tendencia principal como los de tendencia menor están a la baja. El problema con la tendencia principal es que el último máximo de giro cercano está en $3,622, por lo que no es probable que veamos un cambio de tendencia en el corto plazo, dado el rango medio semanal. Una cotización por debajo de $2,592 señalará la reanudación de la tendencia bajista.

El rango principal más cercano es $3,622 a $2,592. Su nivel del 50% en $3,107 es el objetivo alcista y nivel de resistencia más inmediato. El rango mayor es $4,246 a $2,592. Su objetivo del 50% es $3,419.

La tendencia menor también está a la baja. Una cotización por debajo de $2,592 reafirmará la tendencia menor. Superar $2,905 cambiará la tendencia menor a alcista (rotura alcista) y desplazará el impulso al alza.

El rango menor es $2,905 a $2,592. La semana pasada, el mercado se situó alrededor de su pivote en $2,749 mientras los traders buscaban dirección en los fundamentales.

El dato de inventarios que movió el mercado

La Energy Information Administration informó una inyección de 63 Bcf para la semana que terminó el 1 de mayo. Los traders buscaban algo más cercano a 72 Bcf. El promedio quinquenal para esa semana es 77 Bcf. Eso son tres niveles de expectativas bajistas que no se materializaron y los vendedores en corto lo notaron de inmediato. Los operadores que se apoyaban fuertemente en la narrativa de exceso de oferta tuvieron que cubrir posiciones y los precios rebotaron desde los mínimos.

Dos inyecciones consecutivas más bajas de lo esperado son un dato a tener en cuenta. Aún no es una tendencia. Los inventarios de gas trabajable siguen situándose muy por encima tanto del año pasado como del promedio quinquenal. Incluso con builds más ajustados semana tras semana, este mercado aún arrastra demasiado gas hacia la temporada de enfriamiento veraniego. La fotografía de inventarios mejoró la semana pasada. No mejoró lo suficiente como para forzar un reajuste real de precios.

La producción sigue imponiéndose en el argumento

La producción de gas seco en los 48 estados contiguos se mantuvo cerca de máximos históricos, alrededor de 110 Bcf por día la semana pasada. He estado vigilando este número cada semana esperando una caída significativa y no llega. El conteo de plataformas sigue elevado en comparación con hace un año. La producción sigue reabasteciendo los inventarios más rápido de lo que la demanda puede reducirlos. Mientras la producción se mantenga en estos niveles, todo catalizador alcista tendrá que abrirse paso a través de un enorme colchón de oferta antes de que los precios puedan sostener cualquier impulso alcista. Esa no es una configuración que recompense comprar con agresividad.

Las exportaciones de GNL decepcionaron a los toros

Los flujos de feedgas descendieron hacia 17,7 Bcf por día la semana pasada debido a mantenimiento estacional en terminales de exportación de la Costa del Golfo. Ese gas permaneció en el mercado doméstico en lugar de salir del país y los traders lo notaron de inmediato. La demanda de exportación de GNL ha sido uno de los soportes fundamentales más fuertes para el gas natural de EE. UU. en los últimos años. Cuando esos flujos se ralentizan, aunque sea de forma temporal, el riesgo de exceso de oferta vuelve a enfocarse rápidamente. La ventana de mantenimiento no es permanente, pero el momento fue malo para un mercado que necesitaba todo apoyo alcista disponible.

El panorama global no ha desaparecido

La instalación Ras Laffan de Catar sigue operando a capacidad reducida. El 17% de sus operaciones de exportación están fuera de servicio y las reparaciones llevarán años, no meses. Los compradores europeos y asiáticos que dependían de ese suministro tienen que encontrarlo en otro lugar cada mes hasta que las obras terminen. Las terminales de exportación estadounidenses están directamente en ese camino. Los números semanales de feedgas aún no lo reflejan de forma clara, pero ese tirón estructural de la demanda se está acumulando bajo este mercado, lo reconozca o no el informe doméstico de inventarios.

La situación en el Estrecho de Ormuz añade otra capa. Cualquier interrupción prolongada de los flujos energéticos desde Oriente Medio obliga a los compradores globales a buscar suministros de reemplazo, y el GNL estadounidense se vuelve más valioso desde el punto de vista estratégico cada semana que el estrecho permanezca restringido. He visto grandes historias estructurales quedar enterradas bajo cifras ruidosas a corto plazo antes. Ahora mismo el informe semanal de inventarios es la cifra dominante. Cuando deje de dominar la conversación, el panorama global del GNL recibirá mucha más atención.

El tiempo ayudó, pero no fue suficiente

Temperaturas más frías en partes del Medio Oeste y el Este añadieron algo de demanda de calefacción fuera de temporada a comienzos de la semana y provocaron coberturas de posiciones cortas. Eso es lo que hace el frío fuera de temporada en este mercado: crea el interés suficiente para atraer una demanda incluso cuando los fundamentales no lo respaldan. A mediados de semana ya había pasado. Esta es la zona muerta entre la demanda de calefacción y la de refrigeración y el mercado lo sabe. La primavera no da al gas natural una razón para subir. La semana pasada fue un recordatorio de ello.

Perspectiva semanal

El pivote en $2,749 es el nivel que marcará el tono esta semana. Mantenerse por encima y los compradores siguen en control, con una posible rotura alcista por encima de $2,905 que pondría de nuevo en el radar $3,107. Perderlo y $2,592 se convierte en la siguiente prueba, con los mínimos de varios meses en $2,564 y $2,442 detrás.

Dado cuánto tiempo lleva este mercado desgastándose tanto en precio como en tiempo, vigile la aparición de un patrón de suelo por reversión al cierre en cualquier prueba de esa zona de soporte. Ese es un patrón que aparece en mercados condicionados por el tiempo y este es un mercado en el que el clima puede provocar un movimiento inminente. Un pronóstico de calor que se mantenga cambia todo este escenario rápidamente.

Hasta que llegue ese pronóstico, el lado de la oferta controla el panorama general y cada repunte es una pregunta, no un compromiso.

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