Previsión del tipo de interés del RBA: el petróleo, la inflación y China moldean el AUDUSD y el ASX 200

La panorámica de los tipos de interés en Australia se ha vuelto más compleja tras la subida del RBA del tipo de efectivo hasta el 4,35%. El movimiento llega cuando la inflación impulsada por el petróleo choca con un crecimiento más débil, una confianza frágil y crecientes presiones sobre los hogares. El banco central debe controlar la inflación. Pero la siguiente decisión de política será más difícil de determinar debido a una desaceleración de la actividad empresarial y riesgos internacionales derivados del conflicto entre EE. UU. e Irán. Este artículo presenta la última perspectiva y previsión del tipo de interés del RBA y cómo esto afectará al AUDUSD y al ASX 200 mientras los mercados se preparan para lidiar con los riesgos de inflación y el crecimiento económico.

La inflación impulsada por el petróleo mantiene vivo el riesgo de subidas de tipos en Australia

La inflación persistente devuelve la política a un terreno restrictivo

La política del RBA ha vuelto a adoptar una postura restrictiva con la última decisión. El banco central elevó el tipo de efectivo hasta el 4,35% y la gobernadora Michele Bullock indicó que la junta dispone de más margen para vigilar los riesgos de inflación y los riesgos a la baja para el crecimiento. Esta medida se debió a la presión inflacionaria alimentada por el petróleo, que forzó al banco a aumentar notablemente sus expectativas de inflación.

En resumen, la inflación ha resultado más difícil de controlar. El gráfico siguiente muestra que el IPC general ha subido hasta el 4,6% y que el IPC subyacente se ha mantenido por encima del rango objetivo del RBA de 2-3%.

Ese incremento fue del 1,1% en marzo con respecto al mes anterior.

El coste de los alimentos en Australia aún no muestra un gran impacto, pero si los precios del WTI se mantienen por encima de los 100 USD por barril en mayo y junio, la inflación alimentaria probablemente lo acusará.

Esto es importante porque el RBA responde no sólo a la inflación actual. También reacciona ante la amenaza de que hogares y empresas comiencen a anticipar precios que se resisten a bajar por más tiempo. Cuando eso ocurre, las empresas empiezan a cobrar más, los empleados exigen mayores salarios y el banco central debe mantener los tipos elevados para frenar la tendencia.

El choque principal son los precios del combustible. Los precios del combustible impactan directamente en el precio del transporte y también elevan los costes empresariales a lo largo de las cadenas de suministro. Esto puede permear en los precios de los alimentos, los servicios, el comercio minorista y los salarios. El RBA señaló que los aumentos del precio del combustible también contribuyen a la inflación y pueden tener efectos de segunda ronda. Por eso la subida de mayo no respondió simplemente a un único dato: se hizo para evitar que la inflación temporal de la energía se convierta en un problema inflacionario más amplio.

Los precios del petróleo y el riesgo en el Estrecho de Ormuz marcan la perspectiva para junio

Ahora la perspectiva es incierta respecto al tipo y depende del Estrecho de Ormuz. Si el estrecho permanece cerrado y los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 USD, la inflación podría dispararse hasta el 5%. Eso aumentaría la presión sobre el RBA para mantener los tipos altos. Si la guerra se intensifica y los precios del petróleo suben, es probable que el RBA se vea obligado a subir tipos. Si el conflicto se enfría y los precios del petróleo retroceden, el RBA podría hacer una pausa y esperar a que las alzas previas restrinjan la demanda.

Esta visión ya se refleja en los precios de mercado. Tras la decisión, el dólar australiano se vio ligeramente a la baja y los rendimientos de los bonos a tres años cayeron, mientras los mercados apostaban a que una nueva subida de tipos era poco probable. La reacción a este aumento en mayo se interpretó como agresiva (hawkish) pero no necesariamente el inicio de un nuevo ciclo agresivo. Los swaps sugieren que existe solo un riesgo reducido de que vuelva a subir en junio.

La economía australiana sufre la presión de los tipos más altos y los precios del petróleo

El crecimiento débil limita el margen del RBA para más endurecimiento

El RBA está en una situación delicada. La inflación es demasiado alta mientras que el crecimiento empieza a debilitarse. Esto complica más la perspectiva de tipos que en un ciclo típico de endurecimiento. El banco central debe domar la inflación sin agravar en exceso la desaceleración económica.

La economía todavía crece, pero sólo ligeramente. El S&P Global Australia Composite PMI rebotó hasta 50,4 en abril desde 46,6 en marzo.

Un movimiento por encima de 50 indica expansión. A pesar de esta expansión, la lectura no es muy sólida. Refleja un aumento de la actividad empresarial pero no hay suficiente impulso para soportar más impactos por los costes de endeudamiento más altos.

El gráfico siguiente muestra que la confianza empresarial en Australia también se desplomó hasta -29 en marzo. Se trata de la mayor caída registrada desde abril de 2020. Se espera que la guerra mantenga altos los precios de la energía e impacte en el poder de gasto de empresas y consumidores.

Las mayores tasas hipotecarias ya están teniendo un impacto en los hogares. El mercado inmobiliario ha perdido impulso por el encarecimiento del crédito y la incertidumbre. Es importante porque la vivienda es un área clave de la política monetaria en Australia. Tipos más altos se traducen en cuotas hipotecarias mayores, menor rotación y menor gasto del consumidor.

Un mercado laboral fuerte mantiene vivo el riesgo inflacionario

El mercado laboral sigue siendo la principal fuente de apoyo. La tasa de paro permanece baja, en el 4,3%, y proporciona al RBA cierto margen para luchar contra la inflación. Un buen mercado laboral puede ayudar a sostener los salarios y el gasto. También puede provocar que la inflación se resista a bajar. Al RBA le podría preocupar una baja tasa de desempleo combinada con precios del combustible elevados si la caída en las expectativas de inflación no es lo suficientemente rápida.

Esta es una razón por la que el RBA podría querer contenerse y no subir de nuevo los tipos tras mayo. El banco central ya ha endurecido tres veces este año. Ahora necesita calibrar el alcance del daño que los tipos más altos están infligiendo a la demanda. Pero esto no es un giro dovish. El RBA podría abstenerse de endurecer en junio y mantener una sesgo de endurecimiento para reuniones posteriores.

En el escenario base los tipos australianos permanecerán altos en los próximos meses. Una bajada en junio parece improbable a menos que las expectativas de inflación retrocedan y los precios del petróleo se mantengan controlados. Dicho esto, si la inflación sigue caliente, no puede descartarse otra medida en septiembre. El RBA no busca estimular el crecimiento: está trabajando para poner coto a la inflación.

Previsión AUDUSD: el apoyo de los tipos ayuda, pero los riesgos de crecimiento limitan el alza

El AUDUSD se encuentra ahora entre dos fuerzas. Los tipos de interés australianos son positivos para el dólar australiano, ya que tipos más altos hacen los activos australianos más atractivos. Sin embargo, el alza está limitada por la desaceleración del crecimiento, la caída de la confianza y la creciente aversión al riesgo a nivel mundial. Por eso el par no pudo rebotar con fuerza tras la subida del RBA.

El primer motor es la diferencia de tipos. Si el RBA actúa con dureza y la Reserva Federal mantiene los tipos en el actual rango objetivo de 3,50% a 3,75%, eso sugerirá que el AUDUSD puede mantenerse. El gráfico siguiente muestra que la subida del RBA en mayo ha dejado una gran diferencia entre los tipos de la Reserva Federal y los del RBA.

Según las últimas probabilidades de la herramienta FedWatch, la Fed aún espera mantener los tipos en 2026. Pero la incertidumbre derivada de los precios más altos del petróleo influirá en la decisión.

El aussie atraería más dólares si los rendimientos fueran mayores en Australia. Esto es especialmente cierto si los mercados descuentan otra subida del RBA para septiembre.

Pero el segundo motor es el sentimiento de riesgo. El dólar australiano es una divisa sensible al crecimiento. Tiende a comportarse mejor cuando el comercio global, los precios de las materias primas y las acciones están en tendencia alcista. El shock del petróleo por la guerra es, por tanto, una señal mixta para el AUD. Puede contribuir a elevar la inflación y empujar al RBA a subir tipos, pero también puede afectar negativamente a la demanda de los consumidores y reducir el apetito por el riesgo global.

A pesar de estos riesgos, el panorama técnico para el AUDUSD sigue siendo constructivo tras la rotura alcista de la línea de cuello del patrón de hombro-cabeza-hombro invertido en 0,7210. Esta rotura ha abierto la puerta a un movimiento sólido hacia niveles más altos siempre que 0,7210 se mantenga.

Previsión ASX 200: los tipos más altos ponen a prueba valoraciones mientras los bancos ofrecen soporte

Los bancos ayudan a amortiguar el ASX 200 frente a la presión por subidas de tipos

El ASX 200 parece reaccionar de forma distinta a las subidas de tipos. Normalmente, los tipos aprietan a las acciones al elevar las tasas de descuento y reducir el valor de beneficios futuros. También aumentan los costes de financiación para particulares y empresas. Eso puede tener un impacto negativo en acciones de consumo, valores ligados a la vivienda y valores de alto crecimiento.

Pero el ASX 200 no sólo responde a un aumento de tipos. También reacciona a la inflación, al petróleo, a China y al negocio bancario. La razón por la que los valores financieros importan es que indican confianza en la economía y en el mercado de la vivienda. El índice de financieros del ASX 200 se está consolidando entre 9.000 y 10.000. A pesar de la fuerte volatilidad, el índice financiero se mantiene por encima del soporte de 9.000. Esto significa que el mercado no está totalmente en modo de aversión al riesgo aún.

Los tipos más altos pueden mejorar los márgenes de préstamo de los bancos. Sin embargo, este beneficio está sujeto a limitaciones. Cuando los tipos suben demasiado, el estrés hipotecario aumenta, la demanda de crédito cae y el riesgo de préstamos incobrables crece. Esto convierte al sector financiero en un elemento crucial para la previsión del ASX 200. Si los bancos se mantienen por encima del soporte, pueden hacer al resto del índice bastante resistente. Si los financieros rompen a la baja, indicaría un estrés más profundo en la vivienda y el crédito.

La demanda de China y los precios del petróleo podrían decidir el siguiente movimiento

China también juega un papel en el ASX 200. Las acciones de minería y materiales dependen de la demanda china. El gráfico abajo muestra que el indicador compuesto de China subió hasta 98,8 en abril.

El leve repunte en el indicador compuesto de China fue positivo para el sentimiento, pero el índice sigue por debajo de 99, lo que señala una recuperación débil. Un ciclo chino más robusto ayudaría a mitigar los efectos del alza de tipos en Australia para las mineras. Si la perspectiva de China se debilita, el ASX 200 sufrirá más por el sentimiento de subidas de tipos locales.

El escenario base es que el ASX 200 seguirá contando con soporte mientras los datos financieros mantengan niveles clave y los datos chinos mejoren. No obstante, los efectos positivos podrían permanecer limitados hasta que los mercados estén convencidos de que la inflación ha pasado su pico. La decisión del RBA de hacer una pausa en junio sería buena para el sentimiento. Un nuevo shock inflacionario inducido por el petróleo tendría el efecto contrario: elevaría los rendimientos de los bonos, reduciría las valoraciones y aumentaría el riesgo de caídas adicionales en las acciones australianas.

Desde la perspectiva técnica, el ASX200 mantiene una configuración alcista a pesar de la volatilidad relacionada con la guerra EE. UU.-Irán. En caso de una crisis energética extrema, el nivel de 7.800 sigue siendo el suelo pivotal a largo plazo donde los inversores de largo plazo comprarán acciones para acumular. Este nivel está definido por el soporte del patrón de cuña ensanchada ascendente sobre la estructura de hombro-cabeza-hombro invertido.

Reflexiones finales

La perspectiva sobre los tipos de interés está ligada a la inflación, a los precios del petróleo y a la tolerancia del RBA a un crecimiento más lento. El banco central no está dispuesto a relajar la política en este momento, dado el riesgo de mayores costes de combustible y las expectativas de inflación al alza. Pero la economía ya siente la presión de la falta de impulso empresarial, la baja confianza empresarial y un mercado de la vivienda rezagado. Eso podría llevar al RBA a no recortar en junio, aunque es improbable que adopte una postura dovish a menos que la inflación se asiente con mayor claridad y los precios del petróleo se mantengan controlados.

Esto dibuja un panorama mixto para los mercados. Los tipos pueden apoyar al AUDUSD, pero las preocupaciones por el crecimiento y la incertidumbre global pueden frenar el repunte. El ASX 200 también está sometido a la presión de los rendimientos al alza y la caída de las valoraciones, pero los financieros y las mineras con vínculo a China pueden ayudar a mitigar el impacto.

El escenario base sugiere tipos más altos, lo que podría mantener al AUDUSD apoyado en las caídas y presentar una imagen constructiva para el ASX 200 hasta que la inflación no vuelva a acelerarse. Una escalada en la guerra EE. UU.-Irán y precios del petróleo más altos podrían provocar fuerte volatilidad en el ASX 200 en mayo y junio. Pero el índice permanecerá alcista mientras el nivel pivotal de 7.800 se mantenga.