Perspectiva de tipos de interés: La subida del BOJ al 1,25% pone al yen en el foco

Los tipos de interés en Japón entran en otro período crítico mientras el Banco de Japón sopesa unos datos de inflación débiles frente a riesgos crecientes de precios a largo plazo. El BOJ elevó su tipo oficial al 1% por primera vez en 31 años en junio. Se espera que el banco central deje los tipos sin cambios en su reunión de julio, pero mantenga un sesgo de endurecimiento. La gran pregunta será si la inflación volverá en los próximos meses lo suficiente como para justificar otra subida. Sin embargo, las presiones sobre los precios podrían mantenerse elevadas y puede estar justificada una subida más adelante este año debido a un yen débil, el aumento de los costes de importación y una demanda global robusta.

Previsión del tipo de interés del Banco de Japón: el BOJ contempla una subida al 1,25%

El BOJ probablemente mantendrá su tipo de política en el 1% en la reunión del 31 de julio. La tasa de inflación de Japón aumentó hasta el 1,7% mientras que el IPC subyacente alcanzó el 1,6% en junio. La tasa de inflación aún no ha alcanzado el objetivo del 2% del BOJ. Esto da a los responsables de la política tiempo para evaluar la economía tras la subida de junio. También reduce el riesgo de un incremento brusco en los costes de financiación.

Pero este ciclo de subidas podría estar lejos de terminar. El BOJ aún considera que existe el riesgo de que la inflación subyacente supere su objetivo del 2%. Los precios industriales han subido y el yen débil sigue encareciendo las importaciones. Si las empresas trasladan una mayor parte de esos costes a los precios, existe potencial para que la inflación vuelva a encarrilarse. Esto reforzaría los argumentos a favor de nuevas subidas de tipos de interés.

Las crecientes tensiones entre EE. UU. e Irán alimentan el riesgo inflacionario, ya que el WTI y el Brent han superado los 90 dólares. Los precios más altos del crudo podrían intensificar aún más el riesgo de inflación en la economía, algo que podría hacerse visible en los próximos meses. La próxima ventana significativa probablemente se sitúe entre octubre y diciembre, cuando el BOJ podría considerar elevar su tipo de política hasta el 1,25% si la inflación sigue sus proyecciones.

Este posible incremento dependerá de la evolución de los precios al consumo, del crecimiento salarial y del yen. El BOJ podría plantearse acelerar las subidas si la inflación supera el 2%. Pero una tasa de inflación más baja daría al banco central más tiempo para moverse con cautela.

Rendimientos de los bonos japoneses suben a medida que crecen las expectativas de subidas del BOJ

La continua subida de los rendimientos y la debilidad del yen ponen presión sobre Japón. El BOJ mantuvo tipos muy bajos durante años y la inflación comenzó a volver de forma gradual. Esto resultó en tipos reales altamente negativos y llevó a los inversores a preferir mantener activos extranjeros que ofrecieran mayores rentabilidades. La política apoyó la actividad económica pero también presionó al yen a largo plazo.

La situación se complica cuando los rendimientos japoneses suben y el yen sigue debilitándose. El gráfico siguiente muestra que los rendimientos a 2 años han superado el 1,5% tras comprimirse en una formación alcista. Esta compresión y rotura alcista indican un mayor recorrido al alza en los rendimientos del Tesoro.

Los rendimientos más altos fortalecen la divisa. Pero los inversores pueden permanecer cautelosos si la inflación sigue reduciendo los rendimientos reales de los activos japoneses. Esto coloca al BOJ en una situación difícil. Un fortalecimiento demasiado lento del yen puede prolongar su debilidad. Pero subir los tipos demasiado rápido podría ejercer una mayor presión sobre una economía acostumbrada a financiarse a bajo coste.

Sin embargo, Japón sigue disponiendo de recursos financieros sustanciales que pueden ayudar a frenar este riesgo. La posición internacional de inversión neta del país es aproximadamente de 3,5 billones de dólares. Tiene reservas de divisas por cerca de 1,3 billones de dólares y el Government Pension Investment Fund posee más de 0,9 billones de dólares en activos extranjeros. Podrían producirse grandes flujos de capital hacia Japón si se produce un cambio importante de vuelta hacia activos domésticos. Si el yen se debilita fuera de control, esta opción podría ofrecer a los responsables de la política una herramienta adicional más allá de la subida de tipos.

Previsión USDJPY: las expectativas de subidas del BOJ ponen el 165 en el punto de mira

El diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón será un factor importante en la perspectiva del USDJPY. El gráfico más abajo muestra que Japón empezó a subir tipos en marzo de 2024, mientras que EE. UU. empezó a bajarlos en septiembre de 2024. A pesar de la reducción de la brecha de tipos entre estas economías, aún existe una diferencia de 2,75%.

Esto mantiene atractiva la estrategia de carry trade y puede seguir empujando al USDJPY al alza. El yen podría enfrentarse a un reto importante para lograr una recuperación sostenida si el BOJ mantiene su tipo del 1% durante varios meses más, mientras que los tipos en EE. UU. se mantienen altos.

Pero si el BOJ da señales de cambiar su postura hacia el 1,25%, el equilibrio podría cambiar rápidamente. Un tipo más alto reduciría el diferencial de tipos entre mantener dólares y yenes. Este efecto podría reforzarse mediante la repatriación de capital. El yen podría beneficiarse de un pequeño cambio en el balance de las tenencias de activos extranjeros de los japoneses, que son muy grandes. Esto significa que un BOJ más agresivo podría ejercer presión a la baja sobre el USDJPY incluso antes de su subida de tipos.

Desde una perspectiva técnica, el USDJPY sigue siendo fuertemente alcista y muestra acción de precio constructiva. El par cotiza dentro de un patrón de cuña expansiva ascendente desde mayo de 2026. La acción de precio a corto plazo muestra compresión por encima del nivel de 160. Esto indica un movimiento rápido del USDJPY hacia el nivel de 165.

Previsión GBPJPY: la política del BOJ y la brecha de tipos apuntan al 222

GBPJPY también es sensible al diferencial entre los tipos del Reino Unido y los de Japón. Los tipos más altos del Reino Unido han venido apoyando a la libra frente al yen, ya que los inversores pueden obtener una mayor rentabilidad en inversiones denominadas en libras. Este diferencial de tipos debería poder sostener al GBPJPY siempre que el BOJ se mueva con lentitud.

El mayor riesgo es el caso de un ciclo de endurecimiento del BOJ más rápido. El banco central podría adelantarse en los tipos si la tasa de inflación de Japón se dispara por encima del 2% y las empresas siguen subiendo precios. Rendimientos más altos en la economía japonesa desincentivarían las operaciones de carry financiadas en yenes. Eso podría provocar toma de beneficios en el GBPJPY si el mercado anticipa una pausa en los tipos del Reino Unido al mismo tiempo.

Desde un punto de vista técnico, el GBPJPY también muestra una acción de precio constructiva mediante el patrón de hombro-cabeza-hombro invertido. Estos patrones se formaron en el primer trimestre de 2026. Tras esa formación constructiva, el par registró movimientos similares en mayo y junio, lo que desencadenó una rotura alcista por encima del nivel de 216.

Mientras el nivel de 216 se mantenga, el siguiente movimiento del GBPJPY probablemente sea al alza. Además, el par se está consolidando por encima del nivel de 217 a corto plazo y muestra compresión de precios. Esta compresión indica un movimiento rápido hacia 222.

Previsión EURJPY: la perspectiva de tipos del BOJ pone el 190 en el objetivo

EURJPY se encuentra en una situación de tipos similar. El yen continúa bajo presión frente a los tipos de muchas economías desarrolladas. Por tanto, un BOJ cauteloso permitirá que el diferencial de tipos siga siendo relativamente amplio y podrá seguir apoyando al EURJPY a corto plazo.

Si los mercados comienzan a rechazar la valuación de tipos japoneses más altos, el yen mejoraría. El BOJ no tiene que efectuar múltiples subidas de golpe para revertir la tendencia. Una señal clara de que los tipos van a seguir subiendo puede ser suficiente para cambiar los flujos de capital.

También existe el temor de que los inversores japoneses reduzcan sus inversiones en el extranjero y repatríen capital, lo que podría incrementar significativamente la demanda de yenes. Esto convierte la valoración de la inflación por parte del BOJ y su orientación sobre tipos futuros en los principales motores del EURJPY en los próximos meses.

Desde una perspectiva técnica, el EURJPY también se mantiene claramente alcista y mostró acción de precio constructiva en mayo y junio. El par cotiza en un canal ascendente desde noviembre de 2025.

Mientras el soporte de la SMA de 200 días en 183,50 se sostenga, el siguiente movimiento probable del EURJPY será hacia el nivel de 190. La fortaleza del dólar estadounidense ejerce presión sobre el euro, lo que limita el repunte del EURJPY debido a la debilidad del euro. Pero la reciente acción de precio constructiva indica que el par sigue apuntando al alza por encima de 187.

Palabras finales

Se espera que el BOJ mantenga el tipo de interés en el nivel actual del 1% a corto plazo, pero el proceso de endurecimiento puede no estar completo. La inflación sigue por debajo del objetivo del 2%, lo que da a los responsables políticos margen para moverse con calma. No obstante, los precios más altos del petróleo, un yen débil y mayores precios de importación podrían conducir a una inflación más alta en los próximos meses. Es probable que el BOJ vuelva a subir los tipos hasta el 1,25% más adelante este año si las presiones sobre los precios se intensifican.

La perspectiva de tipos seguirá siendo un factor clave para USDJPY, GBPJPY y EURJPY. Estos pares se ven impulsados por la continua debilidad del yen debido a una amplia brecha de tipos. La posibilidad de un mayor endurecimiento del BOJ podría cambiar rápidamente esta tendencia. El panorama técnico es alcista en los tres pares por el momento y el siguiente gran movimiento dependerá de la inflación, los rendimientos de los bonos y el calendario de la próxima subida del BOJ.

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