Perspectiva de la plata (XAG): El pronóstico depende de la inflación, los rendimientos y las señales de la Fed

El shock de la inflación borra el repunte de la plata impulsado por aranceles

La plata al contado (XAGUSD) cerró la semana pasada en $75,76, con una caída de $4,32 o del 5,41%. La semana comenzó con la plata empujando hacia los altos $80 por el optimismo sobre aranceles y cerró cerca de $76 después de que los datos de inflación desplomaran todo el movimiento. Ya he visto a la plata hacer esto antes: sube rápido y baja aún más deprisa. La semana pasada fue la versión bajista.

El repunte por aranceles que no duró

La plata no empezó la semana pasada con pinta de desastre. Las noticias sobre una posible tregua en aranceles entre Estados Unidos y China surgieron pronto y los traders reaccionaron de inmediato. Las fábricas chinas están entre las mayores consumidoras de plata del mundo: paneles solares, electrónica, chips informáticos. Cualquier indicio de que las barreras comerciales iban a disminuir significaba más demanda industrial y la plata lo descontó con rapidez. El mercado superó el máximo menor en $83,06 y siguió hacia $89,38. Por un breve tramo pareció que el movimiento tenía continuidad.

No fue así. Los titulares sobre aranceles no trajeron los avances que los traders necesitaban para mantener esos niveles y los datos de inflación que siguieron les dieron un motivo para vender todo lo que acababan de comprar.

Lo que hicieron los datos de inflación

El IPC de abril llegó al 3,8% interanual. Los costes de la energía subieron con fuerza. Los precios cotidianos se mantuvieron elevados. Un informe y todo el calendario de recortes de tipos se reajustó. Los traders que estaban posicionados para recortes empezaron a deshacer posiciones y la plata absorbió la liquidación además de las tomas de beneficios del repunte por aranceles. Fueron dos oleadas de ventas golpeando el mismo mercado en la misma semana.

La Fed no va a recortar con un IPC del 3,8%. En mi opinión, esa conversación queda zanjada por ahora. Algunos traders descartaron por completo los recortes y empezaron a descontar la posibilidad de otra subida antes de fin de año. Ese cambio importa para la plata de la misma forma que para el oro. La plata no paga rendimiento. Cuando las expectativas sobre los tipos se mueven en contra, el coste de oportunidad de mantenerla sube y la salida se masifica con rapidez.

Por qué la plata fue golpeada con más fuerza que el oro

El oro cayó la semana pasada. La plata cayó con mayor fuerza. Esa diferencia lo explica todo. Aproximadamente la mitad a dos tercios de la demanda de plata proviene de la industria: fábricas, paneles solares, vehículos eléctricos, baterías, equipos médicos. Cuando los tipos se mantienen elevados y las empresas reducen la inversión de capital, esa demanda industrial se debilita.

El oro no tiene ese riesgo. Los compradores de oro son en su mayoría inversores. Los compradores de plata incluyen a todos los fabricantes que necesitan el metal para producir algo. Los tipos más altos amenazan tanto el lado inversor como el industrial a la vez y la semana pasada ambas áreas sufrieron.

El dólar completó la faena

El Índice del dólar estadounidense subió con fuerza la semana pasada a raíz del incremento de los rendimientos y del reajuste de las expectativas sobre la Fed. Un dólar más fuerte encarece la plata al contado (XAGUSD) para cualquier comprador fuera de Estados Unidos. Esa demanda no desaparece de la noche a la mañana, pero se retira rápidamente cuando el dólar se mueve así. Tener ambas fuerzas en contra al mismo tiempo no es un escenario que la plata pueda capear y la semana pasada no lo intentó.

El apalancamiento amplificó el movimiento

Los traders profesionales utilizan dinero prestado para mantener grandes posiciones en plata y cuando los precios empiezan a caer llegan rápido las llamadas de margen. La venta forzada no es venta racional: no respeta niveles de soporte ni valor; simplemente presiona el mercado hasta cubrir la posición. Los informes sobre requisitos de margen más altos en contratos de plata añadieron presión al encarecer la tenencia de posiciones grandes. La liquidación se alimentó a sí misma una vez que se rompieron niveles clave y la pérdida semanal refleja esa amplificación tanto como el cambio fundamental.

Perspectiva técnica

La semana pasada, la plata al contado (XAGUSD) cerró en $75,76, con una caída de $4,32 o del 5,41%. Las ventas empezaron en $89,38 cuando el mercado se acercaba a un importante nivel del 50% en $91,34. Los precios habían subido a inicios de semana cuando los traders superaron un máximo menor en $83,06.

El mercado cerró dentro de un par de niveles del 50% en $78,72 y $75,19. La reacción de los traders a esta zona marcará el tono esta semana.

Un movimiento sostenido por encima de $78,72 indicará el regreso de los compradores. Si esto genera suficiente impulso alcista, habrá que vigilar una subida hacia el pivote intermedio en $83,61. Superar ese nivel abrirá la puerta a un nuevo intento hacia $89,38.

Un movimiento sostenido por debajo de $75,19 señalará la presencia de vendedores. Esta caída pondrá en el radar un suelo menor en $70,86 y el suelo principal en $61,01; más importante aún, la media móvil de 52 semanas en $58,68.

Qué vigilar

La historia de la inflación no ha terminado ni tampoco la presión sobre los tipos que viene con ella. La Fed no tiene margen de maniobra en este momento y los datos no le están dando ninguno. Hasta que eso cambie, el coste de oportunidad de mantener plata seguirá alto y la demanda industrial enfrentará los mismos vientos en contra que la semana pasada. El optimismo sobre aranceles que abrió la semana necesitará un verdadero seguimiento en forma de acuerdos comerciales concretos para devolver a los compradores a estos niveles. Las operaciones basadas en la esperanza no aguantan en un entorno de inflación del 3,8%.

Los niveles que vigilo primero son $78,72 y $75,19. La plata cerró dentro de ese par de niveles del 50% y la forma en que opere en esa zona marcará el tono de la semana. Mantener $75,19 da a los compradores la oportunidad de estabilizarse. Perderlo y $70,86 será la siguiente parada, con $61,01 y la media móvil de 52 semanas en $58,68 por debajo. El nivel de $75,19 es donde empieza el trade de esta semana.

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