Previsión de tipos en EE. UU.: Empleo débil reduce las probabilidades de subida de la Fed antes del IPC

La perspectiva sobre las tasas de interés en EE. UU. cambió después de que un informe de empleo débil redujera las expectativas de una subida de la Fed en septiembre. Las pérdidas de empleo y las revisiones a la baja mostraron que la demanda de trabajadores se está desacelerando, aunque la tasa de paro cayó. Pero la inflación sigue por encima del objetivo de la Fed y convierte al próximo informe del IPC en clave para la siguiente decisión de política. Las expectativas cambiantes sobre la Fed y el BCE también han debilitado al dólar estadounidense y han apoyado al EUR/USD. Este artículo analiza los datos de empleo, las perspectivas de inflación, las expectativas sobre las tasas de interés y los niveles técnicos que pueden marcar el próximo movimiento del EUR/USD.

Informe de empleo débil en EE. UU. reduce el riesgo de subida de la Fed en septiembre

La economía estadounidense perdió 23.000 empleos en julio. El gráfico a continuación muestra un descenso del empleo durante los últimos tres meses. El crecimiento de empleos de mayo se revisó a 63.000 desde 129.000. La cifra de junio también se redujo a 20.000 desde 57.000. Estas revisiones disminuyeron el número de empleos en 103.000 respecto a las estimaciones previas.

La tasa de desempleo cayó de 4,2% a 4,1%, pero eso no fue señal de una mejora más amplia.

El número de personas en la población activa se redujo a medida que más personas dejaron de buscar trabajo. La tasa de participación descendió hasta el 61,4%, que es el nivel más bajo en más de cinco años. Esta debilidad indica que el impulso en el mercado laboral es menor de lo que sugiere la tasa de desempleo.

Varias otras áreas del mercado laboral indicaron una menor demanda de trabajadores. El sector de empleo en educación del gobierno local registró 50.000 pérdidas de puestos y hubo 19.000 pérdidas en el sector minorista. Además, el sector sanitario añadió 22.000 empleos, cifra inferior a su aumento mensual medio del año anterior.

El salario medio por hora creció solo dos centavos y el crecimiento salarial interanual se moderó hasta el 3,2%. Estos números proporcionan a la Fed argumentos para no ejercer presión sobre el empleo con una subida inmediata de tipos.

Los datos de inflación de EE. UU. son la siguiente prueba para la Fed

La tasa de inflación cayó al 3,5% en junio frente al 4,2% en mayo. El IPC subyacente también bajó hasta el 2,6% desde el 2,9%.

La inflación energética también se moderó ligeramente pero sigue elevada, en el 15,5% en junio. La caída de la inflación energética en junio se debió a los menores precios del petróleo y la gasolina por la relajación de la preocupación sobre la guerra entre EE. UU. e Irán. El informe de inflación anterior alivió el temor de que el shock energético provocara un aumento permanente de los precios.

El informe del IPC de julio se publicará el miércoles 12 de agosto. Se espera que la inflación interanual se desacelere hasta el 3,4%, mientras que el IPC subyacente se espera que caiga al 2,5%. El modelo del Cleveland Fed también calcula tasas de inflación global y subyacente de aproximadamente 3,42% y 2,52% respectivamente para julio. Estas estimaciones indican que las presiones inflacionistas se están suavizando, pero que la inflación sigue siendo demasiado alta para que la Fed contemple un recorte inmediato de tipos.

La mayor incertidumbre sigue siendo el precio de la energía. El brent cerró el viernes en 85,29 dólares por barril. El precio sigue siendo volátil debido a las tensiones no resueltas entre EE. UU. e Irán. Durante el fin de semana surgieron señales de un posible acuerdo entre Irán y Omán sobre rutas de envío. Pero Irán declaró que este acuerdo puede no reabrir automáticamente el estrecho de Ormuz. Esta incertidumbre podría mantener los precios del petróleo impredecibles y la energía volátil.

La previsión de tipos en EE. UU. apunta a una pausa en septiembre

Los últimos datos de empleo cambiaron las expectativas del mercado para la subida de tipos de septiembre. El mercado valoraba antes del informe una probabilidad del 55% de una subida de la Fed. Sin embargo, esas expectativas cayeron al 44% tras el informe. Los rendimientos del Tesoro también bajaron después del informe. El rendimiento a dos años cayó hasta aproximadamente el 4,20%, mientras que el a diez años se situó en torno al 4,65%.

En mi opinión, la Fed probablemente mantendrá los tipos en los niveles actuales en septiembre. El mal comportamiento del mercado laboral ha reducido el riesgo de una subida pronta. Pero los próximos datos de inflación ofrecerán más evidencias. La Fed podría ver los datos de inflación de julio y agosto si mantiene los tipos en el rango del 3,50%-3,75%.

Pero una subida en septiembre no está descartada. Tres responsables de la Fed se mostraron a favor de una subida en la reunión de julio. Un informe del IPC más robusto podría volver a respaldar su postura. Un nuevo aumento del precio del petróleo podría tener el mismo efecto. Si el IPC subyacente se acelera y el mercado laboral se estabiliza, una subida sería más probable. Sin embargo, si la inflación sigue suavizándose y el empleo continúa rezagado, la Fed podría mantener los tipos sin cambios por más tiempo.

Las expectativas de la Fed y del BCE condicionan al EUR/USD

La perspectiva de las tasas en la zona euro no es la misma. La tasa de depósito del BCE se aumentó al 2,25% en junio y permaneció sin cambios en julio.

La tasa de interés clave se mantuvo sin cambios en el 2,4% en julio.

Sigue existiendo una alta probabilidad de otra subida del BCE en septiembre. Por tanto, las expectativas de una subida por parte de la Fed son bajas, mientras que las expectativas para el BCE permanecen sin cambios. Este ajuste puede ayudar a reducir la diferencia de tipos entre Estados Unidos y la zona euro.

La reacción reciente del mercado también reflejó este cambio. El índice del dólar cayó hasta 99,50 tras el informe de empleo. Actualmente, el índice del dólar está probando el nivel de soporte clave en la SMA de 200 días. Una rotura por debajo de este nivel impulsaría aún más al EUR/USD. El EUR/USD subió hasta 1,1570 USD cuando el índice del dólar cayó. La ventaja en tipos del dólar sobre el euro también se redujo por la caída de los rendimientos del Tesoro estadounidense.

Si este cambio perdura puede depender del próximo informe del IPC. Si la inflación converge hacia o por debajo de las expectativas, reforzará el argumento a favor de una pausa de la Fed en septiembre. En ese caso, el EUR/USD podría recibir apoyo por la perspectiva de otra subida del BCE. Pero unas tasas de inflación más altas en Estados Unidos añadirían expectativas de alzas por parte de la Fed y serían positivas para el dólar. Así, el próximo movimiento del EUR/USD será en parte función de la divergencia prevista entre la Fed y el BCE.

EUR/USD mantiene una estructura alcista por encima de 1,1360

EUR/USD mantiene una estructura alcista a largo plazo, mientras que el índice del dólar presenta una estructura bajista a largo plazo. Pero la consolidación reciente en el índice del dólar en 2025 ha producido una fuerte consolidación en el EUR/USD. Estas consolidaciones en EUR/USD han formado un patrón de cuña ensanchada desde junio de 2025 hasta los máximos recientes en enero de 2026.

Este patrón de cuña ensanchada muestra que 1,1260 sigue siendo el soporte a largo plazo para el EUR/USD, así como 106 a 107 siguen siendo una fuerte resistencia para el índice del dólar.

Sin embargo, la fuerte resistencia en el índice del dólar en 102 ha generado un sólido soporte para el EUR/USD en 1,1390. El par rebotó con fuerza desde ese soporte y produjo una vela martillo alcista fuerte en la última semana de julio.

Esto indica que el EUR/USD puede mantenerse más fuerte a corto plazo y dirigirse hacia la resistencia en 1,1780 mientras aguante el soporte en 1,1360. Sin embargo, el índice del dólar también no logró romper por encima del nivel 102 y continúa tendiendo a la baja. Esto añade más fortaleza al par.

La perspectiva a corto plazo para el EUR/USD también muestra fortaleza por encima de la zona resaltada en rojo, que es el fuerte soporte a corto plazo. Esta zona se sitúa entre 1,1380 y 1,1470.

El par se ha recuperado por encima de la SMA de 50 días y ahora enfrenta una resistencia sólida alrededor de 1,1626. Una rotura por encima de este nivel abriría otro rally hacia 1,1780 y 1,192. Sin embargo, los próximos datos de inflación de EE. UU. probablemente definirán el siguiente movimiento del EUR/USD.

Palabras finales

El informe de empleo débil ha reducido las expectativas de una subida de la Fed en septiembre, pero no ha eliminado por completo el riesgo. La Fed probablemente mantendrá los tipos en el 3,50%-3,75% si el próximo informe del IPC confirma que la inflación se está moderando. Pero una inflación más fuerte o un nuevo aumento de los precios de la energía podría reavivar las expectativas de una subida. Por tanto, el informe del IPC de julio será la próxima prueba importante para las perspectivas de las tasas en EE. UU.

Las menores expectativas de subida de la Fed y la posibilidad de otra alza del BCE pueden seguir apoyando al EUR/USD. El par se mantiene fuerte mientras aguante el soporte en 1,1360. Una rotura por encima de 1,1626 podría abrir camino hacia 1,1780 y 1,192. Sin embargo, una inflación estadounidense más fuerte podría apoyar al dólar y limitar la recuperación del EUR/USD.

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