Por qué las acciones globales podrían liderar cuando la infraestructura de IA, las reformas en Asia y la amplitud del mercado se consolidan

Tras ver los rendimientos estelares del índice S&P 500 en los últimos 3 años, todos, incluyéndome a mí, pensamos que habría algún tipo de capitulación en los mercados. Nos equivocamos, hasta ahora. Los mercados de EE. UU. y los mercados globales se han movido en una tendencia muy positiva. Esto ha sido impulsado por la infraestructura de IA, el desplazamiento de las cadenas de suministro y la reforma corporativa en Asia. En efecto, aunque las tasas siguen presentes y existe tensión geopolítica, se está configurando un ciclo de liderazgo global continuado.

El índice S&P 500 se mantiene estacionalmente fuerte

La jugada física de infraestructura de IA de 755.000 millones de dólares

Por lo que se ve, hemos superado la fase de especulación sobre el software de la IA. Creo que hemos entrado en un ciclo masivo de gasto de capital físico. Las empresas se están posicionando para sus activos tangibles y cadenas de suministro aún más resilientes. Hiperescaladores globales como Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle proyectan desplegar aproximadamente 755.000 millones de dólares en gasto de capital (capex) este año. Esto supone un aumento interanual del 83%.

Esto busca favorecer una mayor capacidad de la red eléctrica, vital para las cargas de cálculo intensivas en energía de los modelos de lenguaje a gran escala (LLMs). Además, hacen falta instalaciones de alto rendimiento, es decir, inmobiliario especializado para el procesamiento de datos. Asimismo, se requieren sistemas de refrigeración líquida para la próxima generación de silicio de alta densidad. Esto se ha convertido en un catalizador de ingresos para la cadena de suministro física de la IA. Específicamente, en Malasia estamos viendo esto: el país se ha convertido en un centro global para el empaquetado avanzado y las pruebas de chips. También está Vietnam, que es el destino principal para el ensamblaje de electrónica de alta gama a medida que los fabricantes reducen riesgos fuera de la China continental.

El ciclo de IA muta hacia una integración física de 755.000 millones de dólares

Políticas globales divergentes

La economía global se está pareciendo más que nunca a una K.

La expansión de 2026 revela una realidad macroeconómica marcadamente en forma de K

Mientras los sectores impulsados por la tecnología prosperan, los segmentos sensibles a las tasas están siendo exprimidos por un impuesto sobre las carteras de los consumidores debido a precios de la energía elevados. Esta inflación impulsada por la energía ha provocado cierta divergencia en las políticas.

La fricción geopolítica en Oriente Medio coloca un suelo persistente bajo la inflación global

En EE. UU. el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, mantuvo las tasas en 3,5% a 3,75% para combatir la inflación persistente. Mientras tanto, al otro lado del Atlántico, el BCE se ha visto obligado a subir en un entorno de bajo crecimiento, ya que la inflación de la eurozona alcanza el 3,2%.

El descuento de Corea

Al tomar exposición a renta variable global, tiende uno a obtener una exposición geográfica más diversificada. Al hacerlo, de vez en cuando se accede a determinadas oportunidades por país. Una de esas oportunidades es el punto de inflexión estructural que ocurre en Corea del Sur.

Históricamente, el 70% de las empresas coreanas cotizaban por debajo de su valor en libros debido a una gobernanza opaca. Esto se conoce como el descuento coreano. Pero en 2026 entraron en vigor protecciones obligatorias para accionistas minoritarios mediante enmiendas a la Ley de Sociedades Comerciales. De ello surgió el Korea Value-Up Index (KVI), que sigue a empresas que cumplen estrictos estándares de eficiencia de capital y gobernanza, y que ha superado al KOSPI 200 en un 30%. Este rendimiento podría atribuirse al tope del 3% sobre los derechos de voto del accionista controlador en las elecciones de auditoría. Además, se revisó el Código Comercial para exigir que las empresas cancelen permanentemente las acciones en autocartera recompradas en el plazo de un año, tratando las recompras como verdaderos retornos de capital.

Este caso ilustra por qué la exposición a renta variable global puede ser poderosa. Se puede obtener fácilmente asignación a oportunidades específicas por país a través de la exposición de un único instrumento.

Las reformas legales de Corea del Sur para subir el valor están borrando sistemáticamente el histórico descuento coreano

La preferencia por ACWI

A la hora de elegir acceso global prefiero el ETF ACWI. Mientras que ETFs como VT, el Vanguard Total World Stock Index, ofrecen una exposición amplia con más de 10.000 valores y 95.300 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM), el All Country World Index (ACWI) tiene un enfoque más concentrado con 32.300 millones de dólares en AUM y 2.239 líderes de mediana y gran capitalización que ofrecen una calidad superior.

Un motivo para favorecer al ACWI es el entorno actual de tipos de interés. En un mundo de tipos al alza, la exposición del 12% de VT a small caps conlleva riesgo de refinanciación. El enfoque en grandes capitalizaciones del ACWI prioriza a las empresas con flujos de caja internos para financiar la mayor parte de su crecimiento. Además, la construcción de IA de 755.000 millones de dólares es un juego de grandes capitalizaciones. La ponderación del ACWI asegura que el capital se despliegue en los hiperescaladores y líderes industriales de todo el mundo. Por otra parte, las oportunidades derivadas de las reformas son reales. Las ganancias de gobernanza en Japón y Corea tienen un impacto especialmente relevante en los conglomerados que dominan el ACWI.

Por qué el enfoque en large/mid caps supera al all cap en un régimen de tipos más altos durante más tiempo

El análisis técnico (AT) del ACWI

Vemos al ACWI firmemente por encima de los dos indicadores Supertrend en el gráfico semanal. El ETF volvió a superar los Supertrend desde mediados de abril y el Supertrend corto ha actuado como soporte en las últimas semanas. Se espera que la línea Supertrend actúe como trampolín para llevar al ACWI de vuelta a máximos históricos.

Gráfico semanal del ACWI que muestra el impulso de la renta variable global

Acotando la vista al gráfico diario vemos la señal de una divergencia bajista del RSI. Mientras el ACWI subía, el RSI tendía a la baja, una señal de pérdida de impulso. A partir de ahí, el ETF retrocedió por debajo de la EMA de 21. Esta corrección parece haberse agotado rápidamente, ya que el precio volvió a situarse por encima de la EMA de 21 con un giro de tendencia al alza en el RSI. Esto me lleva a creer que habrá una vuelta a poner a prueba los máximos históricos del ACWI más pronto que tarde.

Gráfico diario del ACWI: de nuevo por encima del soporte de tendencia

El veredicto

Comprando el ACWI se estaría participando en el ciclo más amplio de infraestructura, reformas y beneficios que ahora se está conformando en distintas regiones. Creo que el ETF es una forma atractiva de participar en este cambio de liderazgo global manteniendo una cartera diversificada, líquida y de alta calidad.