Pronóstico de las tasas de la Fed: IPC e IPP más suaves empujan al índice del dólar por debajo de 100

La Reserva Federal (la Fed) llega a la reunión de septiembre con señales económicas mixtas. Un IPC y un IPP más suaves, un crecimiento del empleo débil y unas ventas minoristas a la baja respaldan otra pausa en las subidas de tipos. Sin embargo, el PCE sigue por encima del objetivo de la Fed y las expectativas de inflación de los consumidores han aumentado. Esta incertidumbre mantiene la posibilidad de una subida al final del año y deja al dólar estadounidense a la espera de una dirección clara.

Los datos de inflación de EE. UU. favorecen una pausa de la Fed en septiembre

El enfriamiento del IPC y el IPP reduce la presión para subidas

La inflación de los consumidores en EE. UU. se desaceleró en julio. El IPC general subió un 0,1% en el mes, tras una caída del 0,4% en junio. La tasa de inflación interanual se moderó hasta el 3,4%, frente al 3,5%. El IPC subyacente registró un aumento del 0,2% mensual y la inflación interanual bajó del 2,6% al 2,5%. El precio de la energía cayó un 1,5% y los costes de vivienda aumentaron un 0,1%. Los datos indican que el reciente repunte de la inflación está remitiendo. Esta información proporciona a la Fed margen adicional para mantener las tasas en el rango del 3,50% al 3,75% en la reunión de septiembre.

La inflación de productores también fue inferior a la esperada. El IPP general se mantuvo sin cambios en julio, cuando se esperaba un aumento del 0,2%. Su tasa interanual también se desaceleró del 5,5% al 4,7%. El IPP subyacente subió un 0,2% en el mes y un 4,2% interanual. El precio de los bienes disminuyó un 0,7%, principalmente por la caída de los precios de la energía. Pero los precios de los servicios volvieron a subir un 0,2%. Eso indica además que la inflación se está enfriando, pero la presión en los servicios no ha desaparecido.

El indicador de inflación preferido por la Fed también transmite un mensaje similar. La tasa de inflación del PCE subyacente se redujo al 3,3% en junio, desde el 3,4% de mayo. Pero sigue muy por encima del objetivo del 2%. El deflactor implícito del PIB creció aproximadamente un 4,3% en el último año.

El gráfico siguiente muestra que el PIB nominal ha crecido un 6,5% mientras que el PIB real ha crecido solo un 2,1%. La diferencia entre el crecimiento nominal y el real indica que una inflación de precios sustancial contribuyó de manera significativa a la expansión.

El PCE subyacente y las expectativas de inflación elevadas mantienen vivo el riesgo de subidas

Hubo una complicación adicional con la encuesta preliminar de la Universidad de Michigan. El sentimiento del consumidor cayó en agosto hasta 51,0 desde 55,2 en julio. El mercado esperaba una caída menor, hasta 54,5. El índice de condiciones actuales descendió a 51,8 y el índice de expectativas bajó a 50,6. Esta debilidad indica una mayor prudencia de los hogares y menor impulso en el crecimiento económico.

Pero las cifras de expectativas de inflación de la encuesta no son tan buenas. Las expectativas de inflación a 1 año subieron del 4,2% al 4,3%. Las expectativas a cinco años se mantuvieron sin cambios en el 3,3%. Aunque la lectura de largo plazo se ha mostrado estable, sigue siendo demasiado alta para la Fed. Estas expectativas pueden afectar a las reivindicaciones salariales y a las decisiones de fijación de precios por parte de las empresas.

Perspectiva de la tasa de la Fed depende del empleo, la inflación y el gasto del consumidor

Ventas minoristas débiles y divisiones en la Fed apoyan una pausa en septiembre

Los últimos datos han cambiado la perspectiva de las tasas de interés a corto plazo. El mercado ahora ve solo un 33% de probabilidad de una subida en septiembre. Pero las posibilidades de una subida en diciembre siguen en el 45%. Eso sugiere que la Fed podría esperar más datos antes de dar el siguiente paso.

Lo más probable es que la Fed vuelva a mantener las tasas en septiembre y luego, quizás, suba 25 puntos básicos en diciembre si la inflación no continúa descendiendo en agosto y septiembre. Por lo tanto, la situación ahora depende de la escalada de la crisis en Oriente Medio y de las preocupaciones sobre el suministro de energía.

Los datos de ventas minoristas de julio también descendieron, lo que refuerza el argumento a favor de la paciencia. Las ventas cayeron un 0,6% tras un aumento del 0,2% en junio. Las ventas minoristas subyacentes, que contribuyen a las estimaciones del PIB, también se redujeron hasta el 0,4%.

La demanda de los consumidores débil puede reducir la capacidad de las empresas para subir precios. También puede contribuir a un ritmo de crecimiento económico más lento. Estos datos, combinados con los datos de empleo débiles, dificultan justificar una subida de tipos.

Los responsables de la Fed también permanecen divididos. El presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, ha dicho que el nivel actual de tipos podría ser suficiente para reducir la inflación. También considera que los aranceles, los precios del petróleo y el auge de la inversión en IA se disiparán con el tiempo. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, es menos dovish. Cree que la Fed debería ser más agresiva al subir tipos para asegurarse de que la inflación no quede arraigada en las expectativas de consumidores y empresas. Tres responsables apoyaron un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de julio.

Los datos de empleo y de inflación marcarán la decisión de diciembre

La Fed también recibe señales mixtas del mercado laboral. El crecimiento del empleo se ha ralentizado y, sorprendentemente, los empleadores redujeron su plantilla en julio. Pero la tasa de desempleo sigue en el mínimo histórico del 4,1%.

Algunas áreas cíclicas de la economía siguen generando empleo. Eso es un indicio de que el mercado laboral se está enfriando, pero aún no muestra una debilidad tan pronunciada como para justificar recortes de tipos.

Esta incertidumbre ha provocado un aplanamiento de la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro. Los rendimientos a corto plazo han caído a medida que los operadores reducen las expectativas de una subida próxima. Pero los rendimientos a más largo plazo siguen elevados, ya que los inversores continúan preocupados por la inflación, los precios del petróleo y el endeudamiento público. Por tanto, el mercado de bonos sugiere que la Fed puede tomarse un respiro en septiembre, pero puede que no tenga margen para iniciar un ciclo sostenido de relajación.

La decisión sobre los tipos a final de año dependerá de los informes del PCE, el IPC y el IPP de agosto. Una nueva ronda de lecturas suaves daría a la Fed la oportunidad de dejar las tasas en el mismo nivel durante más tiempo. Pero una lectura de inflación fuerte en agosto apoyaría un aumento de 25 puntos básicos en diciembre.

Pronóstico del dólar estadounidense: la perspectiva de la Fed mantiene al DXY bajo presión

Las menores probabilidades de subida en septiembre pesan sobre el dólar

El dólar estadounidense cayó tras los datos de inflación y ventas minoristas, ya que el mercado redujo las expectativas de una subida en septiembre. El índice del dólar cayó hasta 99,67 el viernes.

El sentimiento a corto plazo sobre el dólar sigue ligeramente bajista mientras los mercados reducen la posibilidad de una subida en septiembre. Pero la caída podría estar limitada. La inflación continúa por encima del objetivo y los mercados aún mantienen la expectativa de una subida antes de que termine el año. La demanda de activos estadounidenses también se ve impulsada por los altos rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Si los próximos informes de inflación y empleo eliminan las expectativas de subida, debilitarán más al dólar. Pero un repunte en los datos de inflación podría mantener la moneda fuerte en el corto plazo.

El índice del dólar enfrenta soportes clave en 99 y 96

El índice del dólar no logró romper por encima de 101,80 en junio de 2026. Tras consolidarse en junio, volvió a caer por debajo del nivel clave de 100,50. Después de cerrar por debajo de 100,50, el índice ha estado consolidándose ligeramente por encima de la media móvil simple (SMA) de 50 semanas y muestra incertidumbre en el corto plazo.

El índice se mantiene entre las SMA de 50 y 200 semanas, mientras que el RSI sigue por encima de la línea media. Una rotura por encima de 101,80 abriría la puerta a un fuerte repunte hacia la zona 106-107. Por otro lado, una rotura por debajo del nivel de 99 abriría la puerta a una caída pronunciada hacia 96.

La incertidumbre en el índice del dólar también se observa en el gráfico mensual. El gráfico muestra que el índice cerró de nuevo por debajo de la SMA de 20 en julio de 2026. Pero el índice se ha estado consolidando entre 96 y 100,50 desde julio de 2025. Una ruptura de cualquiera de esos niveles definirá el siguiente movimiento. Sin embargo, la rotura por encima de 100,50 en junio fracasó. Ahora, si el índice rompe por debajo de 96, probablemente abrirá la puerta a una caída fuerte hacia la zona de 90.

Qué seguir respecto a la Fed y al dólar estadounidense

La Fed probablemente mantendrá los tipos sin cambios en septiembre. Una inflación más suave, un crecimiento del empleo débil y menores ventas minoristas apoyan un enfoque cauteloso. Pero la inflación sigue por encima del objetivo del 2% y las expectativas de los consumidores continúan elevadas. Los datos de inflación de agosto son importantes. Si la inflación se fortalece en agosto, aumentarán las expectativas de una subida de 25 puntos básicos en diciembre.

El dólar estadounidense puede permanecer bajo presión en el corto plazo ya que los mercados reducen las expectativas de una subida en septiembre. Pero los altos rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y la posibilidad de una subida a final de año pueden limitar el descenso. El índice del dólar necesita superar 100,50 y 101,80 para recuperar impulso alcista. Una ruptura por debajo de 99 podría empujar al índice hacia 96, mientras que una caída por debajo de 96 dejaría expuesta la zona de 90.

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