El oro tiene nuevos ruidos sobre la inflación que absorber este miércoles, ya que la publicación del BLS esta mañana mostró que los precios al consumidor de septiembre subieron un 0,6% en Estados Unidos en base mensual ajustada estacionalmente, tras el 0,4% de agosto. La inflación general interanual se aceleró de 3,4% a 3,7%.
Se trata de observaciones de septiembre publicadas hoy que ayudan a reemplazar parte de la incertidumbre que rodeó la publicación en el informe anterior. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0,3% en septiembre, igualando el ritmo mensual de agosto. Su aumento interanual, sin embargo, se aceleró a 2,6% desde 2,4%.
La distinción importa. La tasa subyacente interanual aumentó sin que el ritmo mensual redondeado se acelerara. Por lo tanto, el informe apunta a una renovada presión inflacionaria interanual, pero no respalda describir cada medida subyacente como empeorada a la misma velocidad cuando profundizamos en el informe.
La fuerza dominante detrás del resultado general, por supuesto, fue la energía, con los precios de la gasolina subiendo un 9,1% en septiembre, representando más de la mitad del aumento mensual del índice general. El índice de energía en sentido amplio subió un 5,2%, frente al 2,1% de agosto. El componente de vivienda aumentó 0,4%, mientras que los precios de los alimentos se mantuvieron en gran medida sin cambios.
Esto sugiere que la aceleración del dato general está siendo fuertemente influida por la energía, una combinación que hemos visto actuar en contra del oro durante los últimos meses.
Para el oro, esto crea canales fundamentales que compiten
Un repunte en el coste de la vida puede reforzar el interés por protección del poder adquisitivo, pero al mismo tiempo, una inflación persistente puede aumentar la probabilidad de una restricción monetaria, haciendo que los activos que devengan intereses compitan más con un metal que no genera rentas, como el oro.
La respuesta de la política y de los rendimientos reales importa más que asumir que un dato elevado del IPC sea automáticamente alcista para el oro, como algunos podrían pensar. Los detalles subyacentes explican por qué el choque de la energía no puede descartarse. El aumento mensual del componente de vivienda pasó de 0,3% a 0,4%, y los servicios, excluyendo los servicios energéticos, avanzaron 0,4%, frente al 0,3% de agosto.
Estos son rubros de precios más amplios que la gasolina. No prueban que los costos de la energía causaran el aumento en los servicios, pero dan a los responsables de la política motivos para examinar la persistencia más allá del componente volátil del combustible en las lecturas.
La última acción de política completada por la Reserva Federal sigue siendo su aumento de 25 puntos básicos el 16 de septiembre, que elevó el rango objetivo a 3,75%–4%. El IPC de hoy no garantiza necesariamente otra subida de tipos, ni la publicación establece cuánto de este resultado ya han descontado los mercados financieros.
No se verificó un pronóstico de consenso oficial para esta actualización. Así que, por ahora, las cifras se comparan simplemente con observaciones previas en lugar de con una sorpresa del mercado según estimaciones de la Reserva Federal o la ausencia de las mismas.
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La tabla diaria más reciente del Tesoro muestra el rendimiento real par a 10 años en 2,88%, desde 2,91% hace una semana. Estas observaciones, sin embargo, precedieron a la lectura del IPC, y al mirar al oro también vemos que los rendimientos del Tesoro están subiendo.
Los próximos controles de inflación serán los precios al productor de septiembre mañana por la mañana en Nueva York y la reunión del FOMC los días 27 y 28 de octubre. Nuevas evidencias de una presión de precios persistente reforzarían el cambio de política, o al menos el desafío. Una moderación en un conjunto más amplio de categorías lo debilitaría.
El oro ahora se enfrenta a un panorama inflacionario más complicado que antes de la publicación. La demanda de protección podría fortalecerse, pero al mismo tiempo un aumento sustancial en los rendimientos reales generaría vientos en contra competitivos.
Vigilar los rendimientos en Estados Unidos, y si suben o bajan, podría ser una forma de determinar si el oro es un activo negociable. Actualmente estamos probando una zona de demanda importante entre $4.200 y $4.000, y la reacción inicial, por supuesto, ha sido muy negativa.
Perspectiva técnica
Si los compradores que aprovechan las caídas vuelven a intentar adquirir onzas baratas de oro está por verse, pero sin duda se trata de una región técnicamente importante. Vigile esos rendimientos. Podrían ser nuestra pista. Si los rendimientos empiezan a caer de nuevo y estamos dentro de la zona de demanda, buscaré tomar una operación a corto plazo.
