Pronóstico de tasas de interés de la Fed: el empleo y el IPC moverán al dólar estadounidense y al EUR/USD

La perspectiva de las tasas de interés en EE. UU. se ha tornado más agresiva tras el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole. La persistencia de la inflación, las condiciones financieras laxas y el creciente apoyo a una política más restrictiva han aumentado la posibilidad de una subida de 25 puntos básicos en septiembre. Pero la debilidad del mercado laboral hace que la decisión no sea segura. Los próximos informes de empleo e inflación probablemente determinarán el siguiente movimiento de la Fed. Una subida de tipos podría fortalecer al dólar estadounidense y ejercer más presión sobre EUR/USD, mientras que datos económicos más débiles podrían favorecer una pausa y revertir parte de las recientes ganancias del dólar estadounidense.

La perspectiva de subida de la Fed en septiembre se vuelve más agresiva

La decisión de política de julio de la Fed ya apuntó a un claro giro dentro del organismo. Los funcionarios mantuvieron los tipos sin cambios por 9-3, pero tres miembros respaldaron un aumento inmediato de 25 puntos básicos. Las actas del encuentro también mostraron preferencia por una subida. El discurso de Warsh en Jackson Hole transmitió el mismo mensaje.

La inflación persistente y las condiciones financieras laxas respaldan una subida

La amplitud de la inflación es la razón del giro. El número de componentes en la cesta PCE con tasas de inflación superiores al 3% en un período de 12 meses se situó en el 54%. El PCE global a seis meses también llegó al 4,1%. Esto indica que el problema de la inflación sigue extendiéndose, ya que no se trata de un pequeño conjunto de componentes volátiles.

Warsh también sugirió que las condiciones financieras generales no eran restrictivas, ya que el crédito sigue disponible. Los diferenciales son estrechos y la demanda privada es fuerte. Esto lo confirma el Chicago Fed National Financial Conditions Index, que cayó a −0,561. Las lecturas negativas indican que las condiciones financieras siguen siendo más laxas que la media.

El porcentaje neto de bancos que endurecen las normas de préstamo fue del 0% en el tercer trimestre de 2026, lo que muestra que no hubo un endurecimiento neto.

El gráfico muestra que el diferencial de las emisiones corporativas grado de inversión era solo del 0,79%. Esto sugiere una preocupación limitada por el riesgo de crédito corporativo. La Fed tiene más motivos para aumentar la tasa a corto plazo si la política no está funcionando con suficiente intensidad para enfriar la demanda.

Los datos de empleo y el IPC decidirán el movimiento de la Fed en septiembre

No es posible hacer una afirmación de alta confianza sobre el mercado laboral. Las nóminas de julio se contrajeron y las estimaciones anteriores de empleo fueron revisadas a la baja.

Los datos de septiembre son: el informe de empleo de agosto el 4 de septiembre, los precios al productor el 10 de septiembre y el informe del IPC el 11 de septiembre. Los tres informes se publican antes de la reunión del 15-16 de septiembre y el siguiente informe PCE saldrá el 30 de septiembre. Un repunte en la contratación y otro informe sólido del IPC probablemente confirmarían una subida de tipos.

Un informe de empleo débil y una caída del IPC subyacente favorecerían una pausa. Pero probablemente retrasaría el endurecimiento más que poner fin al ciclo. Tras el discurso de Warsh, existe la posibilidad de al menos un incremento de 25 puntos básicos para diciembre.

La perspectiva de subida de la Fed respalda al dólar estadounidense

Los rendimientos del Tesoro al alza empujan al índice del dólar hacia 100

Los diferenciales de rendimiento a corto plazo están apoyando al dólar estadounidense a medida que aumentan las expectativas de tipos más altos. El rendimiento del bono a dos años subió tras los comentarios de Warsh, ya que ese plazo es muy sensible a las expectativas sobre la Fed. El índice del dólar estadounidense también subió alrededor de un 0,55% hasta 99,68. Los fuertes flujos de capital pueden estar impulsados por unas mayores rentabilidades esperadas de los activos en dólares y por una reducción de los incentivos para comprar divisas con menor rendimiento. Por tanto, el movimiento en el rendimiento a dos años es una señal más limpia para el dólar que una subida en los rendimientos a largo plazo.

El dólar aún necesita el apoyo de los datos entrantes. Un informe de empleo fuerte en agosto y un IPC que se resista a bajar aumentarían la probabilidad de una subida en septiembre y podrían empujar el índice del dólar por encima del nivel de 100. Un informe de nóminas débil reduciría las probabilidades y podría llevar el índice de vuelta hacia la zona de 98. Parte del sesgo más agresivo de la Fed ya está reflejado en los rendimientos a corto plazo, por lo que el dólar necesita confirmación de los datos más que otro discurso por sí solo.

Pronóstico del índice del dólar: objetivos en 100,50 y 101,80

El gráfico mensual del índice del dólar muestra que el índice cayó hacia el soporte en 98,50 en agosto y rebotó con fuerza tras la reunión de Jackson Hole para cerrar por encima de la media móvil simple de 10 meses. El nivel de 98,50 quedó definido por el soporte del patrón de canal ascendente que se extiende desde los mínimos de abril de 2011.

En términos generales, el precio se ha estado consolidando dentro de la zona incierta entre los niveles 96 y 100. Se requiere una rotura confirmada de cualquiera de esos niveles para definir el siguiente movimiento. Sin embargo, la media móvil de 10 meses permanece por debajo de la de 20 meses y el índice aún se mantiene por debajo del nivel de 100. Esto indica un sesgo ligeramente negativo a largo plazo. Pero una rotura confirmada por encima de 101,50 probablemente abriría el camino para un rally a corto plazo en el índice del dólar. Un entorno de tipos más altos probablemente respaldaría este escenario.

El gráfico semanal muestra que el índice no logró mantener el sesgo negativo y rebotó con fuerza la semana pasada para cerrar en 99,60. Esta reversión positiva desde la media de 50 semanas produjo una vela semanal de reversión. Por tanto, se requiere una rotura por encima de 100,50 para empujar el índice hacia 101,80. Una rotura confirmada por encima de 101,80 probablemente abriría la vía hacia 106. Ese nivel corresponde a la resistencia de la línea de tendencia descendente que se extiende desde los máximos de octubre de 2022.

El pronóstico del EUR/USD enfrenta presión al aumentar las probabilidades de subida de la Fed

La brecha de tipos entre la Fed y el BCE mantiene la presión sobre el EUR/USD

El EUR/USD retrocedió aproximadamente un 0,63% hasta 1,1578 tras el discurso de Warsh, mientras los operadores reconsideraban sus expectativas sobre una subida de la banca central estadounidense. El punto medio objetivo de la Fed es ahora 3,625% y la tasa de depósito del Banco Central Europeo (BCE) se sitúa actualmente en 2,25%. Esto equivale a una brecha de política aproximada de 138 puntos básicos a favor del dólar.

Una Fed más agresiva sin movimiento del BCE ampliaría esa diferencia hasta unos 163 puntos básicos y presionaría aún más al EUR/USD. Pero el BCE también está expuesto al riesgo de inflación: esta aumentó en junio y se mantuvo estable en julio, y las últimas actas indicaron que podría actuar de nuevo si las perspectivas de inflación mejoran.

La perspectiva de tipos plantea así tres escenarios claros para el EUR/USD. Una subida de la Fed y una pausa del BCE favorecerían un movimiento por debajo de 1,15, con 1,14 como la siguiente zona a vigilar. Si ambos bancos centrales suben sus tasas en 25 puntos básicos, la brecha de política se mantendría en gran medida sin cambios y la orientación marcaría el siguiente paso. Un movimiento alcista por parte del BCE combinado con una pausa de la Fed sería alcista y podría llevar a una recuperación por encima de 1,18. Por ahora, el pronóstico para septiembre favorece ligeramente al dólar, ya que las expectativas de tipos en EE. UU. cambiaron con más fuerza tras Jackson Hole. Las cifras de empleo e inflación de agosto en EE. UU. determinarán si esa ventaja se mantiene.

El análisis técnico del EUR/USD pone a prueba el soporte en 1,1490

La gran incertidumbre en el índice del dólar ha generado una fuerte consolidación en el EUR/USD. Sin embargo, el par sigue por encima del nivel de 1,1360. La semana pasada el par encontró una resistencia importante en la línea de tendencia descendente que se extiende desde los máximos de enero de 2026. La reversión en el índice del dólar produjo una vela semanal de reversión en el EUR/USD exactamente en esa zona de resistencia.

Esto apunta a un movimiento bajista en el EUR/USD la próxima semana. Se necesita una rotura por encima de 1,17 para empujar al par hacia 1,18 como siguiente resistencia inmediata. Pero la región entre 1,1360 y 1,14 sigue siendo la zona de soporte clave para el EUR/USD. El par se ha estado negociando dentro de un patrón de cuña ensanchada, por lo que son posibles rangos amplios debido a la elevada volatilidad en el mercado de divisas.

El gráfico diario del EUR/USD también muestra un doble suelo en junio y julio en el soporte de 1,1360. Sin embargo, el par no logró mantenerse por encima de la media móvil simple de 200 días y rompió por debajo de ese nivel. El soporte inmediato pasa ahora por la media móvil de 50 días en 1,15. Mientras este soporte se mantenga, la posibilidad de otro repunte en el EUR/USD es mayor. Pero una rotura por debajo de 1,15 probablemente desencadenaría otra caída hacia el nivel de 1,13.

La decisión de la Fed en septiembre guiará el siguiente movimiento del dólar estadounidense

La perspectiva de tipos para septiembre ahora favorece una subida de 25 puntos básicos, pero la decisión sigue siendo incierta. El discurso de Warsh en Jackson Hole, las amplias presiones inflacionarias y las condiciones financieras laxas respaldan una política más estricta. Pero el mercado laboral débil puede mantener a la Fed en pausa. Unos datos de nóminas sólidos y otro informe firme del IPC fortalecerían el caso para una subida. Sin embargo, un empleo o inflación débiles podrían apoyar una pausa.

Una subida de tipos probablemente respaldaría al dólar estadounidense y presionaría al EUR/USD. El índice del dólar debe romper el nivel de 100,50 para ampliar la recuperación hasta 101,80. Mientras tanto, el EUR/USD sigue vulnerable por debajo de 1,17, con 1,15 y 1,1360 como los principales niveles de soporte. Los próximos datos de empleo e inflación determinarán el siguiente movimiento del dólar y del EUR/USD.

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