El Banco de Japón afronta presión para subir los tipos nuevamente a medida que la inflación se acelera. Pero la débil producción industrial podría llevar al banco a esperar. Los elevados precios del petróleo y la debilidad del yen aumentan los costes de las importaciones y estrangulan el gasto de los hogares. El mercado ahora espera el informe de inflación de Japón del 23 de octubre, antes de la reunión del BOJ del 29-30 de octubre. En mi opinión, una pausa en octubre aún dejaría margen para la subida de diciembre. Este artículo analiza los principales motores económicos y los niveles técnicos que podrían dar forma al próximo movimiento en USDJPY, EURJPY y GBPJPY.
Previsión de tipos del BOJ: la inflación y el crecimiento marcan la próxima subida
Ueda señala más subidas del BOJ mientras el petróleo roza los 110 dólares
En el discurso pronunciado por el vicegobernador Shinichi Uchida, Ueda dijo que la economía japonesa seguía recuperándose de forma moderada. La fuerte demanda global de IA ayudó a que las exportaciones volvieran a crecer, mientras que los altos beneficios corporativos respaldaron la inversión.
El gasto de los hogares se mantuvo resistente a medida que mejoraron las condiciones de empleo e ingresos. La economía estable da al BOJ más margen para subir el coste del crédito sin debilitar drásticamente la demanda.
Ese mismo discurso advirtió que las empresas seguían trasladando mayores costes de inputs y salarios a los precios al consumidor. Ueda afirmó que la inflación subyacente se acercaba al 2% mientras las condiciones financieras permanecían favorables tras la subida de tipos de septiembre. El BOJ ahora está más preocupado porque la inflación pueda aumentar aún más.
El FMI reforzó ese mensaje en una entrevista publicada el 17 de octubre. Krishna Srinivasan, director para Asia y el Pacífico, dijo que el BOJ podría necesitar endurecer más deprisa si la inflación supera lo esperado. El encarecimiento de la energía añade además ese riesgo.
El Brent se acercó la semana pasada a los 110 dólares. Los altos precios del petróleo y un yen débil elevan los costes de importación para Japón y también pueden reducir el margen del gasto de los hogares y los beneficios empresariales. Esto complica el ritmo del endurecimiento.
La subsecretaria del Tesoro de EE. UU., Erin Browne, dijo que la política monetaria y la moneda de Japón deberían reflejar el cambio respecto a la deflación. También advirtió que movimientos bruscos de la divisa podrían obligar a los inversores a deshacer posiciones y encarecer la financiación. Estos comentarios aumentan el escrutinio sobre la debilidad del yen.
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La inflación subyacente en Tokio subió hasta el 2,7% en septiembre desde el 1,8% en agosto. Ese aumento acusado da al BOJ un motivo más para vigilar de cerca las presiones sobre los precios.
Se espera también un aumento de la inflación subyacente a nivel nacional. Los datos de inflación de Japón se publican el 23 de octubre. Un incremento confirmado de la inflación nacional reforzaría el argumento a favor de otra subida de tipos.
Los últimos datos de actividad muestran que el BOJ podría seguir avanzando con cautela. El gráfico siguiente muestra que los pedidos de maquinaria subyacentes aumentaron un 5,2% en agosto respecto al mes anterior. Estos datos superan la previsión de un aumento del 3% y revierten la caída del 3,7% de julio.
Pero la producción industrial revisada cayó un 2,4% en agosto, frente a la estimación inicial de un descenso del 1,7%. Los pedidos fuertes apuntan a una mejor demanda de equipo, pero la caída en la producción muestra que los fabricantes siguen bajo presión. Esto da al BOJ un motivo para comprobar si la demanda de inversión se traduce en una producción más fuerte antes de volver a subir tipos.
Previsión USDJPY: una rotura alcista por encima de 159 podría abrir paso hacia 160
El gráfico siguiente muestra una gran brecha entre los rendimientos a 10 años de EE. UU. y Japón. La diferencia de más de 2 puntos porcentuales sigue favoreciendo los activos denominados en dólares. Pero el dólar estadounidense corrigió a la baja el viernes hacia el soporte clave de 101,80. En mi opinión, USD/JPY podría debilitarse si los rendimientos estadounidenses caen más o si el BOJ señala una subida anticipada. No obstante, una pausa del BOJ en octubre y la renovada expectativa de un endurecimiento de la Fed podrían sostener el par.
Desde el punto de vista técnico, USD/JPY registró un fuerte rebote en septiembre desde el soporte de largo plazo en 153. Ese soporte queda resaltado por el patrón de cuña ensanchada ascendente que se extiende desde los mínimos de abril de 2025.
Este rebote ha empujado al par hacia la resistencia clave en el área de 160. La vela de la semana pasada fue algo tenue y, si el par continúa cotizando por encima del nivel de 159, se dirigirá hacia la zona de 160. Por el contrario, si el par cae por debajo del nivel de 157, probablemente descenderá más hacia el rango 154-155. La aparición del patrón de cuña ensanchada ascendente sugiere una fuerte volatilidad en USD/JPY.
La importancia del nivel actual también queda destacada en el gráfico diario, que muestra que el precio se ha consolidado cerca de la media móvil simple (SMA) de 50 días y la SMA de 200 días durante las últimas tres semanas. Por tanto, el nivel de 159 se convierte en una resistencia importante a corto plazo.
Una rotura por encima del 159 probablemente empujará el precio por encima de la SMA de 200 días y abrirá camino para un rally hacia la zona de 160 o más arriba. Por otro lado, una caída por debajo del 157 probablemente llevaría el precio por debajo de la SMA de 50 días y lo empujaría a la baja.
Una rotura por debajo del 154 probablemente empujará el precio hacia la zona de soporte clave entre 152 y 152,50. Sin embargo, el RSI sigue por encima de la línea media, lo que aún respalda el impulso positivo a corto plazo.
Previsión EURJPY: el soporte en 174 sigue siendo clave para una recuperación hacia 185
La expectativa de otra subida de tipos por parte del BCE en diciembre ofrece cierto apoyo al euro. Sin embargo, Christine Lagarde señaló que el alto coste del crédito frenará el crecimiento y reducirá la presión inflacionaria. Esto podría disminuir la necesidad de un mayor endurecimiento por parte del BCE.
En mi opinión, una pausa del BOJ en octubre podría preservar el apoyo para EUR/JPY en el corto plazo. Señales claras de subidas más rápidas en Japón reducirían la ventaja esperada en tipos del euro y podrían pesar sobre el par.
Desde el punto de vista técnico, EUR/JPY ha alcanzado la zona de soporte fuerte cercana al nivel de 175. El par se está consolidando en el corto plazo. No obstante, el rebote de la semana pasada no apuntó a una recuperación significativa, por lo que el par sigue bajo presión bajista.
Una rotura por debajo del 176 probablemente empujará al par hacia la zona de soporte clave en 174-175. Este soporte queda resaltado por la línea de tendencia ascendente que se extiende desde los mínimos de marzo de 2022. Mientras el nivel de 174 se mantenga, la posibilidad de otro rally hacia 185 es alta. Pero una rotura por debajo de 174 probablemente desencadenará una corrección más profunda hacia el área de 165.
Previsión GBPJPY: la recuperación necesita una rotura por encima de 213
La expectativa de una subida de tipos por parte del Banco de Inglaterra sostiene el atractivo de la libra por su diferencial de tipos. Andrew Bailey dijo el viernes que los mayores costes energéticos han mostrado efectos limitados en los precios hasta ahora. También señaló que es pronto para extraer conclusiones firmes.
En mi opinión, una pausa del BOJ podría ayudar a que GBP/JPY mantenga su reciente fortaleza. Señales claras de un endurecimiento fuerte en Japón o expectativas más débiles de subidas en Reino Unido podrían revertir parte de ese apoyo.
Desde lo técnico, GBP/JPY ha formado un suelo en el nivel de soporte clave de 207. Esta zona ha sido un soporte importante desde diciembre de 2025. Cada vez que el precio alcanza esa área, suele desencadenar un rally alcista. Pero la SMA de 50 días ha cruzado por debajo de la SMA de 200 días en esta ocasión. El par debe superar la SMA de 200 días, en torno al nivel de 213, para abrir paso a un mayor recorrido alcista.
La resistencia inmediata se sitúa ahora en 211. Una rotura por encima de 211 llevará al par hacia 213. Por el contrario, una caída por debajo del área de 207 probablemente indicará más debilidad hacia el nivel de 204.
Qué vigilar a continuación
El informe de inflación de Japón del 23 de octubre será la próxima prueba clave para el BOJ. Un crecimiento de precios más fuerte apoyaría otra subida de tipos. Pero la débil producción fabril da al banco un motivo para avanzar con lentitud. Una pausa en octubre podría aún dejar abierta la posibilidad de una subida en diciembre. Las nuevas previsiones del BOJ y los comentarios de Ueda en la reunión del 29-30 de octubre deberían ofrecer a los traders más pistas sobre el próximo movimiento.
Los cruces con el yen también necesitan romper sus niveles clave para mostrar una dirección más clara. USD/JPY necesita superar 159 para abrir camino hacia 160. Una caída por debajo de 157 podría llevar hacia 154-155. EUR/JPY debe mantenerse por encima de 174 para evitar una corrección más profunda hacia 165. GBP/JPY necesita superar 211 y luego 213 para reforzar la recuperación. Una rotura por debajo de 207 aumentaría el riesgo de descenso hacia 204.
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